Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Снимок компании
Corporación América Airports SA (NYSE:CAAP) — это компания со штаб-квартирой в Люксембурге, которая специализируется на приобретении, развитии и эксплуатации концессий аэропортов. CAAP занимается этим бизнесом уже 25 лет и на данный момент управляет 53 аэропортами в шести странах (Аргентина, Бразилия, Эквадор, Уругвай, Армения и Италия).
Многое нравится
Для процветания такого рода бизнеса жизненно важен надежный операционный рычаг, и справедливо сказать, что CAAP еще не достиг своего потолка в этом направлении.
Во втором квартале пассажиропоток во всех аэропортах все еще был на -1,4% ниже, чем в период до пандемии, тогда как объемы грузов снизились еще на -14%. В обычных обстоятельствах можно было бы ожидать, что это приведет к более слабой динамике доходов по сравнению с 2019 годом, но мастерство менеджмента в получении более высоких доходов на одного пассажира было настолько велико, что общий рост доходов уже вырос на 3% по сравнению с периодом 2019 года.
Существует вероятность того, что ситуация еще улучшится, поскольку последние сентябрьские данные показывают, что объемы пассажиров во всех аэропортах все еще примерно на -5% ниже того, что наблюдалось в предпандемические годы, в то время как объемы грузов недостаточны еще на — 13%.
В целом, чтобы получить представление о звездном операционном рычаге, инвесторам следует взглянуть на консенсусные оценки на ближайшие три года. В то время как CAAP, скорее всего, станет свидетелем роста выручки только от среднего до высокого однозначного числа, рост прибыли, особенно в 24 и 25 финансовых годах, может превысить темпы роста выручки в 2-4 раза!
Вот что они могли бы сделать с существующими мощностями, но в рамках своих концессий CAAP также может помочь стимулировать увеличение воздушного движения и дополнительный рост доходов за счет строительства новой инфраструктуры; мы говорим о таких вещах, как модернизация и переработка терминалов, платформ, взлетно-посадочных полос, добавление большего количества магазинов беспошлинной торговли, розничных магазинов, закусочных и т. д. Все это влечет за собой значительные капитальные затраты, и возникает вопрос: есть ли у CAAP необходимые финансовые профиль для финансирования своих потребностей в капитале? Ответ – громкое да.
Прежде всего, обратите внимание, что уровень продаж, конвертируемых в операционный денежный поток, составляет почти 25%, что также представляет собой 5-летний максимум.
Теперь, когда на стол выходит более высокая доля операционного денежного потока (OCF), инвестиционные амбиции CAAP также с комфортом покрываются 33x (снова 5-летний максимум)
Отдельно отметим также, что руководство сделало очень хорошие шаги по снижению уровня финансового рычага в структуре капитала, что дает CAAP прочную позицию для получения будущих уступок. Уровень чистого долга CAAP в настоящее время находится на самом низком уровне за 11 кварталов, в то время как соотношение чистого долга к EBITDA упало до рекордно низкого уровня в 1,8x.
CAAP также находится на пороге добавления еще одной стрелы в колчан — неиспользованного африканского рынка. Около года назад консорциум, сформированный CAAP, получил статус привилегированного претендента на эксплуатацию международного аэропорта Ннамди Азикиве (NAIA) в Абудже и международного аэропорта Маллам Амину Кано (MAKIA) Кано, двух ведущих аэропортов Нигерии, и в настоящее время они находятся в стадии реализации. процесс заключения этого соглашения.
Внутренний рынок грузовых авиаперевозок, составляющий около 40 миллиардов найр, возможно, еще не представляет собой самую большую возможность, но мы хотели бы думать, что это может стать началом более широкого движения в Нигерии и даже в Африке в целом, поскольку правительство там сейчас Гораздо более открыто и открыто говорить о расширении цепочки создания стоимости грузовых авиаперевозок в Нигерии.
Мероприятие третьего квартала — ключевые вопросы для обсуждения
Через пару дней у нас потенциально может появиться катализатор, поскольку CAAP опубликует свои результаты за третий квартал 15 ноября, после закрытия рынка, после чего на следующий день в 9:00 по восточному времени состоится сообщение о финансовых результатах.
Учитывая недавний опыт CAAP в превзойдении оценок EPS (за последние пять кварталов прибыль превышала консенсус-прогноз, как правило, более чем в 4,5 раза), инвесторы, вероятно, чувствуют себя воодушевленными в преддверии этого события. CAAP вполне может снова превысить прогнозы, но в контексте результатов последних кварталов мы считаем, что было бы разумно не ожидать, что компания снова достигнет этих повышенных стандартов.
Что касается чистой прибыли, прибыль на акцию CAAP последовательно растет с четвертого квартала прошлого года, но, согласно консенсусным оценкам, эта тенденция изменится в третьем квартале, при этом ожидаемая оценка прибыли на акцию по GAAP составит $0,34; это будет означать последовательное снижение на -6% и еще большее процентное снижение на -21% в годовом исчислении.
Затем, после того как пассажиропоток увеличился на 37% в первом квартале, а затем на 31% во втором квартале, обратите внимание, что темпы роста в годовом сопоставлении продолжали последовательно замедляться в каждом месяце третьего квартала.
В отличие от картины пассажиропотока, объемы грузовых перевозок в третьем квартале, как ожидается, будут намного выше, хотя было бы любопытно услышать мнение руководства, если один из крупнейших активов в портфеле CAAP — аэропорт Эсейса в Аргентине — перейдет в собственность. из-за забастовок сотрудников, наблюдавшихся в конце третьего квартала. Сотрудники грузовых авиаперевозок объявили забастовку, что привело к значительным задержкам наземного транспорта. Учтите, что после двух стабильных месяцев роста объемов грузовых авиаперевозок в сентябре рост значительно снизился до однозначных уровней.
Заключительные мысли: технические соображения
Судя по тому, что говорят нам графики, мы не слишком оптимистичны в отношении открытия длинной позиции на данном этапе.
На приведенной выше диаграмме показано, как CAAP позиционируется по отношению к другим мировым инфраструктурным акциям, включая транспортную инфраструктуру. Во втором полугодии прошлого года можно было бы рассматривать CAAP как потенциальный вариант ротации в этом пространстве, поскольку его коэффициент относительной силы был лишь вдвое ниже средней точки его долгосрочного диапазона. Эта версия больше не актуальна, поскольку коэффициент сейчас торгуется выше средней точки своего диапазона.
Между тем, на недельном графике CAAP обратите внимание, что с июля прошлого года до этого года у нас был довольно сильный восходящий тренд, но затем ценовое действие начало выравниваться на вершине, повторяя классическую фазу распределения. Эта местность представляла собой подходящее время для фиксации прибыли. Затем в прошлом месяце мы также увидели прорыв восходящей линии тренда, что подтверждает растущую силу медведей. По сути, с сентября мы имеем модель медвежьего флага.
Учитывая наступление медвежьих условий, мы бы предпочли подождать в стороне и посмотреть, сможет ли CAAP защитить уровни $10,59 во время потенциальной распродажи. Если он сможет это продемонстрировать, он будет представлять собой защиту своих предыдущих минимумов и укажет на некую базовую бычью поддержку.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
