Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Прибыль Brookline Bancorp, Inc. (NASDAQ: NASDAQ:BRKL), вероятно, улучшится в следующем году на фоне умеренного роста кредитования и незначительного увеличения маржи. Отсутствие повторения расходов, связанных со слиянием, также сделает прибыль следующего года лучше, чем прибыль за 2023 год. В целом я ожидаю, что Brookline Bancorp сообщит о прибыли в размере 0,84 доллара на акцию в 2023 году и 1,19 доллара на акцию в 2024 году. предлагая привлекательную дивидендную доходность. Кроме того, целевая цена на следующий год предполагает двузначный потенциал роста цен. В результате я принимаю рекомендацию покупать акции Brookline Bancorp.
Рост кредитования, вероятно, вернется к нормальному уровню
После приобретения PCSB Financial в первом квартале года рост кредитов Brookline Bancorp был довольно низким во втором и третьем кварталах этого года. После роста на 20,9% в первом квартале 2023 года кредитный портфель вырос на 1,0% во втором квартале (3,9% в годовом исчислении) и на 0,5% в третьем квартале (2,0% в годовом исчислении). годовой темп роста составляет 5,9%; поэтому рост за последние два квартала был ниже нормы.
Brookline Bancorp работает в некоторых частях Массачусетса, Нью-Йорка и Род-Айленда. В отличие от остальной части страны, региональные рынки труда Бруклина в последние месяцы в основном улучшились по сравнению с началом этого года. Массачусетс особенно демонстрирует заметное улучшение, что дает мне надежду, что рост кредитования может быть лучше в предстоящих кварталах по сравнению с предыдущими двумя кварталами.
В результате я ожидаю, что кредитный портфель будет увеличиваться на 1,5% в каждом квартале до конца 2024 года (6,1% в годовом исчислении). В следующей таблице показаны мои балансовые оценки.
| Финансовое положение | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | 23ПФ | 24ПФ |
| Чистые кредиты | 6,677 | 7,155 | 7,055 | 7,546 | 9,401 | 9,977 |
| Рост чистых кредитов | 6.9% | 7.2% | (1.4)% | 7.0% | 24.6% | 6.1% |
| Ценные бумаги | 687 | 796 | 750 | 848 | 1,023 | 1,085 |
| Депозиты | 5,830 | 6,911 | 7,050 | 6,522 | 8,695 | 9,228 |
| Займы и субдолг | 903 | 844 | 378 | 1,433 | 1,152 | 1,223 |
| Общий капитал | 946 | 942 | 995 | 992 | 1,168 | 1,226 |
| Балансовая стоимость одной акции ($) | 11.84 | 11.91 | 12.72 | 12.83 | 13.16 | 13.81 |
| Материальный BVPS ($) | 9.78 | 9.84 | 10.64 | 10.73 | 10.15 | 10.79 |
| Источник: документы SEC, оценки автора (в миллионах долларов США, если не указано иное). | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
Вероятное улучшение маржи
Теоретически чистая процентная маржа Brookline Bancorp положительно коррелирует с изменениями процентных ставок. Это связано с тем, что большинство кредитов имеют переменные ставки. Как упоминалось в презентации, на конец сентября 2023 года кредиты с плавающей ставкой составляли 21%, а кредиты с регулируемой ставкой — 42% от общего объема кредитов. положительно коррелирует с изменением процентных ставок.
Однако недавние эмпирические данные противоречат теоретической связи. Маржа Brookline Bancorp фактически уменьшалась в каждом квартале этого года из-за повышения процентных ставок. Снижение в первом квартале было связано с приобретением PCSB Financial. Снижение в последующих кварталах объясняется продолжающимся ухудшением структуры депозитов и резким ростом стоимости депозитов.
Я считаю, что портфель депозитов перестанет ухудшаться, потому что цикл повышения ставок, похоже, закончился. Каждый раз, когда ставки повышаются, они дают вкладчикам новый стимул переместить свои средства на более высокооплачиваемые счета. Я ожидаю, что эта погоня за доходностью в основном закончится в этом квартале. В результате я ожидаю, что в предстоящих кварталах маржа улучшится по сравнению с двумя последними кварталами.
Более того, возможная переоценка кредитов с фиксированной процентной ставкой поддержит маржу. Эти кредиты составляли 37% кредитного портфеля на конец сентября 2023 года. Кроме того, выдача новых кредитов по ставкам выше средней по портфелю должна способствовать повышению средней доходности портфеля и, следовательно, маржи.
Следовательно, я ожидаю, что маржа будет расти на 2 базисных пункта каждый квартал до конца 2024 года.
Ожидаем улучшения прибыли в следующем году
Прибыль, вероятно, будет выше в 2024 году по сравнению с 2023 годом из-за единовременных расходов, связанных со слиянием, запланированных в этом году. Во-первых, расходы на резервы были раздуты из-за слияния в первом квартале. Кроме того, в первом квартале из-за приобретения выросли операционные расходы.
Рост кредитования и небольшое увеличение маржи также помогут увеличить доходы в следующем году, как обсуждалось выше. В целом я ожидаю, что Brookline Bancorp сообщит о прибыли в размере 0,84 доллара на акцию в 2023 году и 1,19 доллара на акцию в 2024 году. В следующей таблице показаны мои оценки отчета о прибылях и убытках.
| Справка о доходах | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | 23ПФ | 24ПФ |
| Чистый процентный доход | 253 | 260 | 282 | 300 | 341 | 359 |
| Резерв на возможные потери по кредитам | 10 | 62 | (8) | 9 | 39 | 20 |
| Непроцентный доход | 30 | 25 | 27 | 28 | 29 | 22 |
| Непроцентные расходы | 157 | 161 | 163 | 180 | 237 | 228 |
| Чистая прибыль — Обыкновенный Ш. | 45 | 48 | 115 | 110 | 75 | 105 |
| прибыль на акцию — разводненная ($) | 0.56 | 0.60 | 1.48 | 1.42 | 0.84 | 1.19 |
| Источник: документы SEC, оценки автора (в миллионах долларов США, если не указано иное). | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
Риски BRKL умеренные
На мой взгляд, рискованность Brookline Bancorp является умеренной ввиду следующих двух факторов.
- Появление культуры удаленной работы в последние несколько лет ставит под угрозу кредитование офисной недвижимости. Как упоминалось в презентации, офисные кредиты Бруклина на конец сентября 2023 года составили $771 млн, что составляет 8% от общего объема кредитов. На мой взгляд, эта пропорция существенна; Поэтому я считаю офисный сегмент основным источником риска для компании.
- Как упоминалось в презентации, 33% вкладов не застрахованы, что, на мой взгляд, не слишком много, но все же существенно.
Нереализованные убытки портфеля ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, на конец сентября 2023 года составили $99,5 млн, что составляет всего 9% от общей балансовой стоимости акций. Таким образом, нереализованные убытки не являются основным источником риска для Brookline Bancorp.
Дивидендная доходность более 6%
Brookline Bancorp предлагает высокую дивидендную доходность в размере 6,3% при текущей квартальной ставке дивидендов в $0,135 на акцию. Оценки прибыли и дивидендов предполагают, что коэффициент выплат в 2024 году составит 45,5%, что близко к среднему показателю за пять лет в 52%. Таким образом, выплата дивидендов выглядит безопасной.
Более того, нет никаких угроз сокращения дивидендов от нормативных требований, хотя показатели достаточности капитала компании в этом году ухудшились. Компания сообщила, что коэффициент общего капитала составил 12,38% на конец сентября 2023 года по сравнению с 14,44% на конец декабря 2022 года, как указано в отчетности за 10 квартал. Последний опубликованный коэффициент общего капитала все еще намного выше минимального нормативного требования в 10,5%; поэтому я не обеспокоен тем, что правила могут повлиять на выплату дивидендов.
Принятие рейтинга «покупать»
Для оценки Brookline Bancorp я использую среднее соотношение цены к материальному балансу («P/TB») и соотношение цены к прибыли («P/E»). 0,96 и средний коэффициент P/E 7,5, как показано ниже.
| Блестящий | ДКОМ | ЛБАИ | ОКФК | ФБМС | Средний | |
| P/E («ттм») | 8.99 | 6.67 | 7.87 | 6.2 | 9.3 | 7.51 |
| P/E («вперед») | 10.38 | 8.11 | 8.95 | 7.93 | 9.28 | 8.57 |
| П/Б («ттм») | 0.66 | 0.69 | 0.67 | 0.48 | 0.88 | 0.68 |
| П/ТБ («ттм») | 0.85 | 0.81 | 0.88 | 0.7 | 1.43 | 0.96 |
| Источник: В поисках Альфа | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
Умножение среднего коэффициента P/TB на прогнозируемую балансовую стоимость на акцию в размере $10,80 дает целевую цену в $10,30 на конец 2024 года. Эта целевая цена предполагает потенциал роста на 20,4% по сравнению с ценой закрытия 10 ноября. В следующей таблице показана чувствительность целевой цены к соотношению P/TB.
| Множественный П/ТБ | 0,76x | 0,86x | 0,96x | 1,06x | 1,16x |
| ТБВПС — декабрь 2024 г. ($) | 10.8 | 10.8 | 10.8 | 10.8 | 10.8 |
| Целевая цена ($) | 8.1 | 9.2 | 10.3 | 11.4 | 12.5 |
| Рыночная цена ($) | 8.6 | 8.6 | 8.6 | 8.6 | 8.6 |
| Потенциал/(Недостаток) | (4.8)% | 7.8% | 20.4% | 33.0% | 45.6% |
| Источник: оценки автора. |
нажмите, чтобы увеличить
Умножение среднего коэффициента P/E на прогнозируемую прибыль на акцию в размере $1,19 дает целевую цену в $8,90 на конец 2024 года. Эта целевая цена предполагает потенциал роста на 4,1% по сравнению с ценой закрытия 10 ноября. В следующей таблице показана чувствительность целевой цены к коэффициенту P/E.
| Множитель P/E | 5,5x | 6,5x | 7,5x | 8,5x | 9,5x |
| прибыль на акцию 2024 г. ($) | 1.19 | 1.19 | 1.19 | 1.19 | 1.19 |
| Целевая цена ($) | 6.5 | 7.7 | 8.9 | 10.1 | 11.3 |
| Рыночная цена ($) | 8.6 | 8.6 | 8.6 | 8.6 | 8.6 |
| Потенциал/(Недостаток) | (23.6)% | (9.8)% | 4.1% | 17.9% | 31.8% |
| Источник: оценки автора. |
нажмите, чтобы увеличить
Равное взвешивание целевых цен по двум методам оценки дает совокупную целевую цену в $9,60, что предполагает потенциал роста на 12,3% по сравнению с текущей рыночной ценой. Если добавить форвардную дивидендную доходность, общая ожидаемая доходность составит 18,6%. Следовательно, я принимаю рекомендацию покупать акции Brookline Bancorp.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
