Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Осенью 2021 года меня еще не воодушевляли перспективы Hubbell Incorporated (NYSE:HUBB) после того, как компания приступила к многолетнему преобразованию в более динамично развивающуюся деятельность в области электрификации и коммунальных услуг.
С тех пор Hubbell продолжает расти и увеличивать прибыль, что приводит к росту акций и предоставляет топливо и финансовые возможности для заключения новых сделок. Hubbell, кажется, горит с операционной точки зрения и имеет хорошие долгосрочные перспективы, что вселяет в меня оптимизм в отношении бизнеса в долгосрочной перспективе, хотя я жду спада, прежде чем ввязываться в него.
О Хаббелле
Hubbell имеет долгую историю, которая восходит к 1888 году. До пандемии Hubbell выросла до бизнеса стоимостью 4,6 миллиарда долларов, который довольно равномерно распределялся между коммунальными и электротехническими решениями.
Эти критически важные и инженерно-технические решения обычно отличаются высоким качеством и используются в условиях, где надежность и безопасность являются ключевыми факторами. Поскольку клиенты часто покупают повторно и менее чувствительны к ценам, бизнес смог показать солидную операционную прибыль в середине подросткового возраста. Учитывая необходимость бесперебойной и бесперебойной работы клиентов (поскольку их операции обычно сопряжены с высокими издержками из-за сбоев и простоев), клиенты часто прибегают к качественным предложениям.
Многие из этих услуг связаны с такими мегатенденциями, как энергоэффективность, изменение климата, урбанизация и цифровые технологии, которые в долгосрочной перспективе будут способствовать экономическому росту. Конечно, это не означало, что бизнес был невосприимчив к пандемии. Фактически, продажи упали с $4,6 млрд в 2019 году до $4,2 млрд в 2020 году, поскольку скорректированная прибыль упала на 7% до $7,58 на акцию. Компания прогнозирует восстановление продаж на 6-8% в 2021 году наряду с восстановлением прибыли.
Поскольку в ноябре 2021 года акции торговались по цене 210 долларов, 55 миллионов акций обеспечили компании оценку собственного капитала в 11,5 миллиарда долларов и оценку предприятия в 12,8 миллиарда долларов. Это позволило оценить бизнес по высоким показателям: примерно в 18 раз EBITDA и в 25 раз прибыль. Именно эта высокая оценка и тот факт, что компания продала свой бизнес по коммерческому и промышленному освещению всего за 350 миллионов долларов (примерно в 0,7 раза больше продаж), заставили меня проявлять осторожность, даже несмотря на то, что я дал руководству презумпцию невиновности при переходе. к более высокой прибыли и более быстрому росту деятельности.
Еще один шаг выше
После того, как позднее в 2021 году акции торговались около отметки в 200 долларов, на самом деле они долгое время торговались около этих уровней. Фактически, в апреле этого года акции Hubbell все еще стоили 240 долларов, после чего летний импульс поднял акции до максимума в 340 долларов за акцию, после чего акции снова остановились на уровне 290 долларов за акцию.
В январе этого года Hubbell опубликовала результаты за 2022 год. После того, как в 2021 году продажи застряли на уровне около 4,2 миллиарда долларов, а доходы сдерживались продажей освещения, доходы выросли на 18% до 4,95 миллиардов долларов в 2022 году. Операционная рентабельность выросла примерно на 160 базисных пунктов до 14,3% от продаж, что привело к быстрому росту нижней части продаж. соответствии с прибылью по GAAP до $511 млн, что соответствует $9,43 на акцию, а скорректированная прибыль даже составила $10,62 на акцию. Более того, скорректированные цифры прибыли выглядят довольно чистыми, в основном с поправкой на расходы на амортизацию.
Поскольку чистый долг в 922 миллиона долларов едва превышал показатель EBITDA в 858 миллионов долларов, левередж находился под контролем, поскольку мультипликаторы немного снизились, а акции торговались ниже 200 долларов. Кроме того, Hubbell прогнозирует рост продаж на 5–7% в течение всего 2023 года, а скорректированная прибыль составит $11,00–11,50 на акцию, что означает, что оценки будут на уровне более широкого рынка.
После сильного отчета о прибыли за первый квартал компания повысила годовой прогноз по прибыли до $13,00-$13,50 на акцию, что стало очень убедительным повышением. К июлю Hubbell повысил годовой прогноз прибыли до $14,75-$15,25 на акцию после публикации отчета о прибылях за второй квартал. Такая динамика прибыли стала причиной пика акций летом, поскольку корпоративные новости в последнее время также были оптимистичными.
Еще хорошие новости
В октябре Hubbell объявила об увеличении квартальных дивидендов на 9% до $1,22 на акцию при годовой выплате в размере $4,88 на акцию. К концу месяца компания объявила о сделке по приобретению Northern Star Holdings на сумму 1,1 миллиарда долларов. Компания Northern производит панели управления и реле подстанций, которые являются ключом к надежности электросетей. Сделка увеличит объем продаж примерно на 400 миллионов долларов, что означает, что был выплачен примерно 2,7-кратный кратный объем продаж, поскольку цена примерно равна 12-кратному EBITDA.
Днем позже Hubbell сообщила о продажах в третьем квартале в размере $1,38 млрд, что почти на 5% больше, чем годом ранее, поскольку рост был намного медленнее по сравнению с темпом роста в 8% с начала года. Большой прирост наблюдается в операционной рентабельности, которая выросла до 20%, что на целых пять пунктов выше, в частности, за счет цен. На фоне хороших результатов компания снова повысила нижний предел прогноза прибыли, при этом годовая прибыль ожидается на уровне минимум $15,00 на акцию.
Чистый долг в $853 млн подскочит примерно до $2 млрд после сделки с Northern Star, но, поскольку EBITDA уже превысила $1,2 млрд в год, это не должно быть серьезной проблемой. Фактически, учитывая почти 100-миллионный вклад компании Northern Star в EBITDA, коэффициент левереджа составляет примерно 1,5 раза.
Учитывая, что прибыль собственного бизнеса составляет около 15 долларов на акцию, а Northern Star, вероятно, вносит свой вклад в его прибыль, история снова выглядит интересной. Судя по нижнему пределу прогноза по прибыли, Hubbell торговался примерно в 19-20 раз больше прибыли, поскольку некоторые оптимистичные результаты и прирост от сделки, вероятно, могут снизить мультипликатор до 18 раз, и все это при условии, что кредитное плечо находится под контролем.
И сейчас?
Правда в том, что я очень впечатлен компанией Hubbell, особенно ее показателями рентабельности в этом году и выгодным дополнительным соглашением. Проблема, с которой я столкнулся в этой разумной оценке, заключается в том, что текущая 20%-ная маржа выросла на 5% за счет инициатив по ценообразованию, производительности и затратам, но я задаюсь вопросом (или, возможно, опасаюсь), что это неустойчиво.
Учитывая все это, я немного сомневаюсь. Текущий мультипликатор прибыли в 18-19 раз выглядит достаточно интересным при коэффициенте левериджа 1,5, учитывая сильный рост бизнеса и его долгосрочный потенциал. Это выглядит весьма убедительно, но меня беспокоит нестабильная маржа, поскольку изменение маржи может значительно увеличить кратные прибыли, из-за чего акции здесь будут выглядеть довольно дорогими.
Учитывая все это, я занимаю выжидательную позицию, помещая акции в свой список наблюдения, хотя любой разумный откат от текущих уровней можно рассматривать как действительно хорошую возможность для долгосрочного входа.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
