Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Matador Resources Company (NYSE:MTDR) — независимая американская компания по разведке и добыче, которая в основном работает в Пермском бассейне, сланцевых месторождениях Игл-Форд и Хейнсвилл в Техасе и Луизиане:
Компания также владеет компанией по переработке нефти в Нью-Мексико, которая в последнее время пользуется большим успехом. Однако это по-прежнему независимая компания по разведке и добыче, и поэтому динамика цен на ее акции имеет тенденцию, по крайней мере, в некоторой степени коррелировать с ценами на энергоносители. Это не обязательно лучший вариант сейчас, поскольку цены на природный газ остаются низкими по сравнению с прошлогодними уровнями, хотя цены на сырую нефть (CL1:COM) в целом держатся хорошо. Цена акций компании с начала года выросла на 6,23%, что, к сожалению, намного меньше доходности индекса S&P 500 (SP500) в 15,46% за тот же период:
Однако мы видим, что акции продемонстрировали силу за последние шесть месяцев или около того, что может быть положительным знаком. У компании также может быть потенциал для дальнейшего развития, поскольку ее оценка сейчас находится на очень разумном уровне, а фундаментальные показатели сырой нефти указывают на рост цен в будущем.
О компании Matador Resources
Как указано во введении, Matador Resources Company — независимая компания по разведке и добыче, которая работает в Пермском бассейне, сланцах Игл-Форд и сланцах Хейнсвилл в южной части Соединенных Штатов. Однако, как показано на карте выше, присутствие компании в Пермском бассейне существенно превышает ее присутствие в любом из двух других регионов:
| Бассейн | Чистая площадь |
| Пермский бассейн | 150,800 |
| Игл Форд Шейл | 12,700 |
| Хейнсвилльские сланцы | 17,400 |
нажмите, чтобы увеличить
Неудивительно, что наибольшее присутствие Matador Resources приходится на Пермский бассейн. В конце концов, именно этот регион был в центре внимания большинства американских энергетических компаний на протяжении последнего десятилетия. Это связано с сочетанием его относительно низких затрат и невероятно высоких запасов. По оценкам Управления энергетической информации США, по состоянию на 2019 год в Пермском бассейне осталось 12,1 миллиарда баррелей сырой нефти и 49,9 триллиона кубических футов природного газа, несмотря на то, что добыча в нем ведется с 1920-х годов. Это легко делает эту провинцию одной из крупнейших богатых нефтью провинций, существующих в мире. Это также один из самых богатых ресурсами районов Соединенных Штатов, хотя его запасы природного газа затмеваются огромными сланцами Марселлас в Аппалачах.
В целом низкая себестоимость добычи сырой нефти в Пермском бассейне хорошо служила компании Matador Resources на протяжении многих лет. За последние пять лет цена на спотовом рынке нефти сорта West Texas Intermediate колебалась от $17,18 до $120,67 за баррель:
Это важно, поскольку цены на сырую нефть определяют цену, которую Matador Resources получает за продаваемую ею продукцию. В третьем квартале 2023 года 57% добычи Matador Resources приходилась на сырую нефть, поэтому этот продукт более важен для выручки и прибыли компании, чем природный газ или другие углеводороды. В настоящее время добыча сырой нефти обходится компании Matador Resources в среднем в 31,65 доллара за баррель, исходя из показателей за третий квартал:
Таким образом, мы видим, что компания должна быть в состоянии прибыльно работать при любом сценарии развития событий, кроме наихудшего. В конце концов, цены на сырую нефть были ниже 31,65 доллара за баррель лишь в течение очень короткого периода времени в 2020 году. людей от путешествий или участия в других видах деятельности, требующих потребления большого количества сырой нефти. Это, естественно, вызвало перенасыщение нефти в Соединенных Штатах, которое исчезло после возобновления работы экономики.
Тот факт, что Matador Resources способна добывать сырую нефть по такой низкой цене, очень выгоден, поскольку это должно означать, что компания способна генерировать положительную прибыль и денежный поток практически при любых ценах на нефть. Фактически мы можем увидеть это, взглянув на свободный денежный поток компании. Как мы видим здесь, Matador Resources удалось создать положительный поток свободных денежных средств без заемных средств как в 2021, так и в 2022 году, а также в течение последующего двенадцатимесячного периода:
Это огромный прогресс по сравнению с ситуацией до пандемии. Как я указывал в нескольких предыдущих статьях, одна из самых больших проблем, с которыми сталкивались сланцевые компании до 2020 года, заключалась в том, что они не могли генерировать положительный свободный денежный поток от своей деятельности. Таким образом, эти компании выпускали большие объемы долговых обязательств для финансирования себя. Возможно, это было одной из нескольких причин того, что энергетический сектор значительно отставал от индекса S&P 500 в период с 2010 по 2020 год.
Низкая себестоимость производства Matador также благоприятно повлияла на скорректированную EBITDA компании (показатель денежного потока до уплаты налогов) за последние несколько кварталов:
Как и ожидалось, результаты деятельности компании по-прежнему колеблются в зависимости от цен на энергоносители, но улучшения, которые мы наблюдаем за последние несколько кварталов, впечатляют. Это особенно актуально для второго квартала 2023 года, когда у компании были самые низкие средние цены на энергоносители за последний год, но ей все же удалось превзойти показатели первого квартала.
Рост, который мы видим в скорректированной EBITDA компании в течение этого года, был обусловлен ростом производства. Компания Matador Resources продемонстрировала значительный рост во втором квартале и смогла еще больше увеличить его в третьем квартале:
Сама компания объясняет такой рост производства своими высокими показателями. В пресс-релизе о прибылях и убытках за третий квартал 2023 года компания заявила следующее:
Третий квартал 2023 года стал лучшим кварталом общего объема добычи в истории Matador: в среднем мы добывали более 135 000 баррелей нефтяного и газового эквивалента («BOE») в день. Этот рекордный общий объем добычи за третий квартал 2023 года был на 3% выше, чем наш предыдущий общий рекорд добычи в 130 683 баррелей нефтяного эквивалента в день во втором квартале 2023 года. Примечательно, что в третьем квартале 2023 года мы также достигли рекордной добычи нефти в размере 77 529 баррелей. в день, что на 2% лучше, чем наш предыдущий рекорд добычи нефти в 76 345 баррелей в день во втором квартале 2023 года. Матадор также достиг рекордной добычи природного газа в третьем квартале 2023 года — 345,4 миллиона кубических футов в день, что На 6 % выше, чем наш предыдущий рекорд добычи природного газа в 326,0 миллиона кубических футов в сутки во втором квартале 2023 года. Мы достигли этих рекордных результатов добычи, несмотря на трудности, связанные с вводом в эксплуатацию крупнейшей партии скважин в истории Matador, а также проблемы, связанные с этим. с техническим обслуживанием, погодными условиями и потенциальными ограничениями на переработку нефти.
Должно быть совершенно очевидно, почему рост производства окажет положительное влияние на скорректированную EBITDA компании. В конце концов, если производство Матадора выше, то у него, естественно, будет больше продуктов, которые он может продать, чтобы получить доход. Чем больше у него доходов, тем больше денег остается для покрытия постоянных расходов и, в конечном итоге, для перехода к денежному потоку и прибыли. Во втором квартале увеличение добычи было достаточным, чтобы компенсировать тот факт, что цены на сырую нефть West Texas Intermediate были ниже, чем в первом квартале года. В третьем квартале Matador Resources получила выгоду от еще более высокого квартального производства и немного более высоких цен на сырую нефть.
Matador Resources — одна из немногих американских энергетических компаний, которая активно наращивает добычу. По данным The Wall Street Journal,
Некоторые руководители нефтяных компаний заявили, что большая часть сланцевой промышленности планирует оставаться на месте, даже несмотря на дальнейший рост мировых цен на нефть. Большинство сланцевых компаний пообещали передать инвесторам свои доходы от высоких цен на энергоносители посредством выкупа акций и выплаты дивидендов. Они также сталкиваются с давлением со стороны инфляции и высоких процентных ставок.
Я обсуждал это в различных предыдущих статьях о таких компаниях, как Diamondback Energy (FANG). Основная цель многих из этих компаний сейчас — просто сидеть сложа руки и поддерживать свое производство, выплачивая при этом большую часть своего свободного денежного потока акционерам в виде дивидендов и обратного выкупа акций. Matador Resources, похоже, является исключением из этого правила, поскольку в течение этого года компания довольно агрессивно относилась к увеличению добычи. Руководство компании, безусловно, подтверждает это:
Как мы видим, прогноз компании указывает на увеличение добычи сырой нефти на 24% по сравнению с прошлым годом и увеличение добычи природного газа на 18%. Компания подтвердила этот прогноз во время последней презентации о прибылях и убытках, поэтому мы, вероятно, можем предположить, что он должен быть достаточно точным, тем более что в этом году осталось не так уж много времени.
Matador Resources публично не предоставила никаких прогнозов на 2024 год, хотя на телеконференции по доходам она подразумевала, что будет стремиться увеличить добычу в течение следующего года. Компания конкретно заявила, что добавит восьмую буровую установку к своему текущему действующему парку. Это говорит о том, что Matador Resources хочет пробурить больше скважин в 2024 году, чем она пробурила в 2023 году, что должно привести к увеличению добычи по сравнению с прошлым годом. Однако это, конечно, не гарантия.
Таким образом, если предположить, что цены на энергоносители останутся стабильными или вырастут по сравнению с сегодняшними уровнями, прибыль и денежные потоки компании в 2024 году должны оказаться немного выше, чем показатели прибыли в 2023 году. Инвесторы, очевидно, должны это оценить.
Основы цен на сырую нефть
Долгосрочные фундаментальные показатели указывают на будущий рост цен на сырую нефть, хотя недавние действия рынка этого не отразили. Фактически, цены на сырую нефть сорта West Texas Intermediate за последний месяц снизились на 7,6%:
Я объяснил некоторые причины этого в недавнем посте в журнале Energy Profits in Dividends, но достаточно сказать, что не все это снижение цен было вызвано фундаментальными показателями. В частности, хедж-фонды сбрасывают огромное количество бумажной сырой нефти, что приводит к снижению цен независимо от фактической динамики спроса и предложения в экономике.
Долгосрочные фундаментальные показатели указывают на то, что цены на сырую нефть намного выше, чем большинство из нас привыкли. Это происходит главным образом потому, что спрос на сырую нефть не исчезает и не снижается. Фактически, он увеличивается, но энергетические компании не инвестируют в производственные мощности для удовлетворения этого растущего спроса. В результате JP Morgan в настоящее время прогнозирует, что к 2025 году во всем мире возникнет дефицит сырой нефти в размере 1,1 миллиона баррелей, который затем увеличится до 7,1 миллиона баррелей к концу десятилетия:
Невозможно, чтобы такой дисбаланс спроса и предложения привел к чему-либо, кроме роста цен на энергоносители, поскольку покупатели по всему миру конкурируют за покупку продукта, который становится все труднее достать.
Очевидно, что устойчивый рост цен на энергоносители в будущем, как предполагает JP Morgan, будет выгоден для Matador Resources. В конце концов, это приведет к тому, что компания будет получать все большие суммы денег от каждой проданной единицы продукта и, таким образом, увеличит свою прибыль сверх того уровня, который она уже имеет.
Финансовые соображения
Как я указывал в предыдущей статье о ресурсах Matador:
Всегда важно, чтобы мы изучали способы финансирования компании, прежде чем инвестировать в нее. Это связано с тем, что долг является более рискованным способом финансирования компании, чем акционерный капитал, поскольку долг должен быть погашен при наступлении срока погашения. Обычно это достигается путем выпуска новых долговых обязательств и использования полученных средств для погашения существующего долга. Это, естественно, может привести к увеличению процентных расходов компании после пролонгации в определенных рыночных условиях. Если учесть, что процентные ставки находятся на самом высоком уровне, который мы видели с начала 2001 года, сегодня это вполне реальный риск. Помимо риска процентной ставки, компания должна осуществлять регулярные выплаты по своему долгу, если она хочет оставаться платежеспособной. Таким образом, событие, которое приводит к снижению денежного потока компании, может привести ее к неплатежеспособности, если у нее слишком много долгов. Как мы уже видели, Matador Resources в значительной степени зависит от цен на сырьевые товары, поэтому нам следует учитывать этот риск.
Одним из коэффициентов, который мы можем использовать для оценки способности компании нести свой долг, является коэффициент левериджа, который определяется как чистый долг к скорректированному EBITDA. Этот коэффициент теоретически говорит нам, сколько лет потребуется компании, чтобы полностью погасить свой долг, если она потратит на эту задачу весь свой денежный поток до уплаты налогов. По состоянию на 30 сентября 2023 г. коэффициент левериджа Matador Resources составлял 1,0x, исходя из скорректированной EBITDA за последние двенадцать месяцев и чистого долга по состоянию на 30 сентября 2023 г.
Этот коэффициент левериджа значительно превышает коэффициент 0,10x, который был у компании в начале года. Одной из очевидных причин этого является то, что цены на сырую нефть и природный газ в этом году были намного ниже, чем в прошлом году, что оказало давление на скорректированную EBITDA компании. Другая причина заключается в том, что Matador Resources взяла на себя большой долг для финансирования приобретения Advance Energy в начале этого года. Компания тогда заявила, что намерена погасить этот долг в течение следующих двух лет. У компании действительно хорошее начало, поскольку дополнительная добыча на активах Advance Energy является причиной того, что производство компании подскочило настолько, что ее денежный поток остается таким же высоким, как и в последние два квартала. Matador Resources остается ниже коэффициента 1,0x, который мы обычно считаем приемлемым в этом секторе, но я признаю, что будет приятно увидеть, как компания погасит этот долг в течение следующих двух лет, как она планирует.
Оценка
По данным Zacks Investment Research, акции Matador Resources в настоящее время торгуются с форвардным соотношением цены к прибыли 8,13. То есть, мягко говоря, невероятно дешево на сегодняшний день. Форвардное соотношение цены и прибыли индекса S&P 500 на сегодняшний день составляет 18,62:
Таким образом, Matador Resources выглядит невероятно дешево по сравнению с рынком в целом. Однако, как я неоднократно отмечал в прошлом, весь традиционный энергетический сектор выглядел удивительно дешевым по сравнению с чем-либо еще на рынке. Таким образом, было бы неплохо сравнить оценку Matador Resources с оценкой ее аналогов, чтобы попытаться определить, насколько она на самом деле дешева.
Вот сравнительная таблица:
| Компания | Форвардный коэффициент P/E |
| Компания Матадор Ресурс | 8.13 |
| Даймондбэк Энерджи | 8.79 |
| Девон Энерджи (ДВН) | 7.66 |
| Котерра Энерджи (CTRA) | 11.76 |
| Ресурсы EOG (EOG) | 10.23 |
| Корпорация АПА (АПА) | 7.51 |
нажмите, чтобы увеличить
Как мы видим, компания Matador Resources имеет разумную оценку по сравнению с конкурентами, но это определенно не самая дешевая компания в секторе. Однако цена на нее, конечно, не завышена, так что сейчас может быть подходящее время, чтобы войти в компанию.
Заключение
В заключение отметим, что компания Matador Resources — очень надежная независимая компания по разведке и добыче, которая последовательно зарекомендовала себя на протяжении последних нескольких лет. Компания немного больше зависит от сырой нефти, чем от природного газа, но это не обязательно плохо, поскольку фундаментальные показатели обоих сырьевых товаров сейчас очень сильны. Компания Matador Resources, похоже, все еще имеет некоторый потенциал дальнейшего роста и торгуется по очень разумной цене, поэтому ее, безусловно, стоит рассмотреть для покупки.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
