Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Herc Holdings (NYSE:HRI) показала достойные результаты благодаря продолжающемуся росту цен и объемов. Несмотря на конечные рынки строительства, похоже, никакого циклического давления не наблюдается, и руководство продолжает указывать и раскрывать, что цены положительные, а общий портфель коммерческой/промышленной недвижимости является надежным. Выступление даже перевесило некоторые препятствия в студии. В целом, бизнес продолжает развиваться благоприятно, и мультипликатор на самом деле выглядит убедительно низким.
Разбивка третьего квартала
В то время как Баффет инвестирует в жилищное строительство, нам немного больше нравится аренда оборудования. Мультипликаторы предполагают, что произойдет спад цикла, и, хотя эти опасения в некоторой степени обоснованы, нет никаких признаков этого, и как цены, так и объемы для бизнеса выглядят хорошо, поскольку автопарк уверенно растет и пополняется.
Свободный денежный поток остается отрицательным, поскольку компания инвестирует в рост автопарка. Проблема с цепочкой поставок в прошлом году означает, что, вероятно, потребуется больше капитальных вложений, чтобы наверстать упущенное. Хотя, судя по всему, проблемы с получением всего необходимого оборудования все еще есть.
Рост парка является значимым и помогает увеличить доходы, особенно потому, что повторная аренда немного ударила по конечному рынку их студий, но органические факторы также остаются сильными. Как объемы, так и цены выросли на 6,9% и 11,5% соответственно.
Стоит упомянуть студийный сегмент. Забастовки писателей и актеров одновременно стали проблемой для отрасли, а активность оборудования, используемого для звуковых сцен и т. д., существенно снизилась. Раньше этот конечный рынок приносил 5% дохода от аренды, а теперь — 1%. Хотя в конечном итоге ситуация вернется в норму, Herc также пользуется моментом, чтобы выставить бизнес на продажу, поскольку, очевидно, консолидация недвижимости для производства в отрасли развивает желание владеть собственным оборудованием, а не отказываться от прибыли в пользу компании по аренде оборудования, такие как Herc. Компания, похоже, вполне уверена, что сможет продать ее стратегическому покупателю. Почему нет.
Цены продолжают оставаться положительными до октября, при этом типичное сезонное повышение цен происходит как обычно, и, похоже, не наблюдается каких-либо расхождений между спросом на национальных и местных счетах. В частности, компания заявляет, что многие мегапроекты на конечных рынках, не ориентированных на потребителя, продолжают развиваться, и, скорее всего, их машины будут задействованы еще некоторое время. Судя по всему, существует множество проектов, которые могут занять их на какое-то время и которые уже полностью профинансированы, поэтому стоимость капитала и другие финансовые потрясения, вероятно, не окажут серьезного влияния на деятельность HRI в ближайшем будущем. Аналитики, выискивающие признаки слабости, ничего не получают от менеджмента, и мы не видим оснований полагать, что серьезное замедление действительно происходит, хотя на самом деле, и рынок согласен, замедление возможно.
Нижняя граница
Показатель EV/EBITDA ниже 5x. Чистый долг со временем вырос благодаря тому, что они инвестируют раньше своих операционных денежных потоков, но общий эффект компаундирования весьма желателен на данном этапе развития бизнеса. Коэффициент довольно низок для бизнеса, который сохраняет хорошую динамику и достигает хороших результатов, вероятно, признавая, что более высокая стоимость капитала может в конечном итоге сказаться на нем. Кроме того, хотя демографические факторы более прямо влияют на спрос на строительство жилой недвижимости, большее внимание к рынкам нежилой недвижимости также может касаться потенциальных инвесторов.
Мы думаем, что HRI может рассмотреть возможность изменения стратегии распределения капитала. Хотя они продолжают реинвестировать денежные потоки в расширение автопарка, мы считаем, что удвоение процентных расходов, которое сдерживает рост чистой прибыли, может стимулировать дальнейшие усилия по сокращению доли заемных средств. Мы думаем, что на самом деле это было бы хорошим изменением темпа, чтобы компания стала больше заниматься сокращением доли заемных средств. Им может потребоваться до следующего года, чтобы принять решение, поскольку это может стать решающим моментом для режима повышения ставок ФРС, но оно превратится в игру по сокращению доли заемных средств при текущем мультипликаторе, где за сокращением доли заемных средств последует возможный поворот в цикле и улучшение. в мультипликаторе было бы здорово для акционеров.
В целом, коэффициент запаса прочности, продемонстрированная устойчивость и динамика указывают на то, что HRI, который с начала года снизился на 10%, может заслуживать внимания. Тем не менее, мы отмечаем, что худшее может случиться для любого бизнеса, в основе которого лежит цикличность. Возможно, лучше подождать, пока потенциальные скрытые макроэкономические факторы проявят себя первыми, чтобы открыть возможность покупки еще ниже.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
