Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный обзор
Предполагаемый потенциал роста компании сейчас приближается к 30%, учитывая недавние распродажи на рынке. Из-за хороших перспектив краткосрочной прибыли от инвестиций в компанию Werner Enterprises, Inc. (NASDAQ:WERN), компания получит от меня покупку. Транспортная отрасль является важной частью экономики и во многих отношениях отражает состояние экономики. Высокая активность в отрасли довольно часто является показателем сильных экономических показателей, таких как большое движение капитала и высокий уровень спроса. Поскольку следующий отчет о прибылях WERN уже не за горами, я думаю, что инвесторы столкнулись с многообещающим соотношением риска и прибыли, когда покупка раньше того стоит. За шесть месяцев компания продемонстрировала рост выручки, хотя и на низком уровне всего в 3%, но она все еще движется в правильном направлении. WERN торгуется ниже своего исторического коэффициента продаж и заслуживает более высокого коэффициента, учитывая сильные результаты на данный момент. Я уже писал об этой компании и тогда держал их в секрете, тогда я сказал, что эта компания не очень привлекательна для участия. С тех пор цена акций упала примерно на 14–15%, и я думаю, что было бы справедливо повысить цену акций сейчас. Цена находится в гораздо лучшей точке для старта или увеличения позиции, поэтому я повышаю свой рейтинг.
Сегменты компании
В рамках WERN компания работает в двух отдельных сегментах: сегменте TTS (грузоперевозки) и сегменте Werner Logistics. Сегмент TTS далее подразделяется с акцентом на прямой транспорт и односторонний транспорт. Прямая транспортировка удовлетворяет конкретные транспортные потребности, тогда как односторонняя транспортировка удовлетворяет более общие потребности. С другой стороны, сегмент Werner Logistics играет ключевую роль в обеспечении решающей поддержки компаниям, нуждающимся в частом перемещении активов или продуктов между различными точками. В этом качестве WERN играет ключевую роль в содействии развитию линий распределения и эффективному планированию перевозок.
Фундаментальные показатели отрасли по-прежнему выглядят довольно прочными, поскольку нагрузки, возможно, начали выравниваться, но такого серьезного спада, как в 2020 году, когда мир закрылся, еще не произошло. Я действительно думаю, что с этого момента мы, вероятно, увидим устойчивый подъем вверх. Влияние более высоких процентных ставок, похоже, лишь замедлило динамику, но не привело к снижению спроса. По оценкам на данный момент, в 2024 году WERN сможет значительно увеличить свою прибыль и объявить годовую прибыль на акцию в размере 2,84 доллара, что соответствует коэффициенту FWD P/E всего 12,8, что ближе к тому уровню, на котором она исторически торговалась раньше. Поскольку следующий отчет выйдет очень скоро, от руководства компании потребуются положительные комментарии, которые могли бы убедить инвесторов в том, что эти оценки прибыли на акцию являются разумными. Я склоняюсь к, возможно, несколько более низкой оценке EPS, ближе к $2,6, отчасти с учетом истории встреч компании или превышения прогнозов. Это по-прежнему делает компанию привлекательной для инвестиций.
Рост и производительность
С WERN инвесторы получают компанию, которая ориентирована на то, чтобы вернуть большую ценность своим акционерам посредством обратных выкупов и дивидендов. Доходность выросла благодаря снижению курса акций за последние несколько лет и сейчас составляет более 1,5%. Что касается обратных выкупов, то последние 5 лет означали среднее снижение на 2,36%, что, если продолжить, принесет нам немедленную прибыль в размере 3,86%. Я действительно ожидаю, что произойдет некоторое улучшение прибыли на акцию, что оправдает рост цены акций, поскольку WERN торгуется на уровне 16–17x P/E.
Рынки немного смешаны с точки зрения WERN, но я, конечно, больше склоняюсь к покупке по этим ценам. Благодаря расширению продаж на рынке в последние несколько месяцев это означало, что цена/прибыль WERN значительно снизилась и не соответствует более широкому промышленному сектору. Исторически WERN торгуется ближе к коэффициенту ap/e 14,5, что подразумевает 14%-ную премию к этому значению прямо сейчас. Однако покупка все еще может быть оправдана, учитывая долгосрочные перспективы компании. Учитывая, что прогноз судоходной отрасли составляет около 7% среднегодового темпа роста в период с настоящего момента до 2031 года, я думаю, разумно ожидать аналогичных показателей роста прибыли на акцию для WERN, поскольку они составляют основную часть отрасли и занимают сильные позиции.
Выше приведена диаграмма, демонстрирующая некоторую волатильность, с которой может столкнуться маржа во время повышения уровня процентных ставок, а также в периоды более высоких цен на газ. Я не думаю, что разумно предполагать, что цены на газ вернутся к уровням, наблюдавшимся в 2020 году во время пандемии, но я думаю, что следует ожидать некоторого краткосрочного снижения. Это может привести к тому, что в некоторых разовых кварталах будет наблюдаться значительное улучшение чистой рентабельности, но мы должны увидеть устойчивую тенденцию к росту довольно скоро. Я действительно думаю, что по мере стабилизации процентных ставок WERN сможет адаптироваться к своим текущим процентным расходам TTM в размере 24 миллионов долларов. Однако это, похоже, не сильно повлияло на обратные выкупы или дивиденды, поскольку они все еще сохраняются, и это решающая причина, по которой я все еще являюсь покупателем WERN.
Основные доходы
Глядя на результаты предыдущего квартала, я думаю, что WERN показала хорошие показатели. Выручка, возможно, и показала небольшое снижение в годовом сопоставлении за квартал, но с начала года WERN все еще выше на 3% по сравнению с прошлым годом, даже несмотря на то, что ставки выше, а динамика несколько замедляется. Отчет о прибылях и убытках был опубликован 4 августа, и с тех пор цена акций немного снизилась, почти на 25%. Я думаю, что это было несколько неоправданно, поскольку в некоторых замечаниях за квартал было отмечено значительное сохранение маржи. Операционная рентабельность составила 5,8%, что может быть ниже, чем 9% в прошлом году, но мы должны иметь в виду, что в этом квартале также наблюдались более высокие цены на газ. Именно здесь проявляется волатильность доходов, о которой я упоминал ранее.
Крайне важно следить за тем, чтобы выручка оставалась неизменной и чтобы WERN продолжал иметь сильный свободный денежный поток, обеспечивающий акционерную стоимость. В годовом исчислении денежный поток от операционной деятельности увеличился на 2% в годовом исчислении, в результате чего общий объем составил $114,9 млн. Чистые капитальные затраты выросли довольно сильно — до $151 млн по сравнению с $116 млн. Что касается третьего квартала, я думаю, что инвесторы могут ожидать сохранения свободного денежного потока и даже небольшого улучшения в квартальном квартале и, возможно, увидеть, что он достигнет около 120 миллионов долларов.
За последние несколько лет компания также значительно улучшила коэффициент левереджа, и до погашения долга еще очень далеко. Самая большая сумма запланирована на 2027 год и составит $550 млн. Учитывая, что WERN заработал около 500 миллионов долларов EBITDA только за последние 12 месяцев, я думаю, что мы увидим, что долги не будут проблемой. При низком кредитном плече процентные расходы для бизнеса не увеличились так резко, и в результате WERN постоянно оставался прибыльным. Что касается денежного состояния компании, оно обесценилось до $46 миллионов по сравнению с более чем $100 миллионами в конце 2022 года. Я думаю, это не является серьезным поводом для беспокойства, поскольку долги все еще далеки от погашения, и это не ставит WERN в тупик. плохое финансовое положение.
Оценка
Целевые цены на данный момент указывают на потенциал роста компании на 28,87%. Я думаю, разумно предположить, что WERN может принести инвесторам значительную долгосрочную прибыль. Мы узнали, что до 2031 года ожидается, что отрасль будет расти примерно на 7% в среднем до 2031 года, и, используя оценки EPS на 2024 год в размере 2,84 доллара США и прибавив к этому рост, в 2031 году можно предположить, что прибыль на акцию составит 4,56 доллара США. Используя исторический коэффициент цена/прибыль, равный 14,5, мы достигаем целевой цены в $66. За эти годы годовая рентабельность инвестиций составила 10,3%. Если добавить к этому обратные выкупы и дивиденды, которые имеет WERN, мы получим годовую доходность в размере 14,1%. Это, безусловно, то, во что я готов вложить свои деньги, и в результате я получил рейтинг покупки WERN. Сбой в отрасли кажется маловероятным, поскольку грузовые перевозки по-прежнему являются важной основой экономики США, и для их замены потребуются огромные объемы капитала. Это один из наиболее эффективных способов перевозки грузов по суше и на последние мили.
Риски
Одной из основных проблем для компаний, работающих в транспортном секторе, является присущая им чувствительность к колебаниям экономической активности, что приводит к разнообразным требованиям, которые могут меняться от одного финансового года к другому. При внимательном рассмотрении в годовом исчислении эти колебания могут заставить некоторых инвесторов задуматься, поскольку они представляют собой краткосрочные проблемы. Однако крайне важно принять долгосрочную перспективу, поскольку эти колебания часто представляют собой меньшие, управляемые препятствия.
Помимо снижения спроса, присущая ему волатильность цен на топливо создает проблемы для транспортной отрасли, что затрудняет прогнозирование квартальных результатов. Как видно на графике, цена на газ в США в последнем квартале росла и, вероятно, повлияет на прибыль WERN. По оценкам, прибыль на акцию составит $0,49, что представляет собой снижение почти на 6% в квартальном сопоставлении. Я ожидаю, что в следующих кварталах после этого будет наблюдаться некоторый уровень восстановления.
У компании неоднозначная история, как мы можем видеть, когда ее прибыль превосходила или соответствовала прогнозам. Спрос, безусловно, может снизиться, поскольку более высокие процентные ставки отрицательно сказываются на покупательской способности потребителей. Я вижу возможность того, что после 2024 года и далее как люди, так и предприятия привыкнут к повышенному уровню процентных ставок и соответствующим образом скорректируют свои расходы. Через 10 лет это покажется небольшим краткосрочным препятствием, которое не повлияет радикально на потенциал роста WERN. Я по-прежнему считаю, что они смогут увеличить прибыль на акцию примерно на 7–8%, по крайней мере, на среднегодовой темп роста в будущем и на 10 лет вперед. Я думаю, это разумно предположить, учитывая сильный свободный денежный поток компании, который сменяется продолжающимся выкупом акций.
Заключительные слова
Рыночная капитализация WERN сейчас составляет 2,3 миллиарда долларов и более 5000 специализированных грузовиков. Это позволило WERN стать шестым по величине специализированным оператором связи в США. Более масштабные распродажи на рынках привели к падению цены акций WERN, а также открыли очень хорошую возможность для покупки. Мои ценовые прогнозы указывают на годовую доходность около 14% до 2031 года, если компании удастся обеспечить такой же рост прибыли на акцию, как и в отрасли, и продолжить выкуп акций. Как было сказано в начале, я раньше прикрывал WERN и тогда держал их в качестве резерва. Теперь я думаю, что акции находятся в отличной точке для добавления или открытия позиции. Оценка достигла более реалистичного и справедливого уровня, что приводит к тому, что я повышаю ее рейтинг до покупки сейчас.
YCharts
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
