Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение и инвестиционная диссертация
Как только во втором квартале фундаментальные показатели CS Disco (NYSE:LAW) начали проявлять некоторые обнадеживающие признаки, в третьем квартале на компанию обрушилась серия плохих новостей. Во-первых, соучредитель и генеральный директор Kiwi Camara, чьи взгляды стали ключом к успеху компании, внезапно ушел с поста генерального директора и члена совета директоров.
Во-вторых, против компании подан коллективный иск от имени тех инвесторов, которые приобрели акции компании в период с 21 июля 2021 года по 11 августа 2022 года. В иске утверждается, что руководство делало вводящие в заблуждение заявления относительно фундаментальных тенденций компании, когда они были уже известно, что компания потеряет значительный бизнес в конце 2021 года. Поскольку у пострадавших инвесторов еще есть время до 20 ноября подать заявку на назначение ведущими истцами в иске, последствия этого еще предстоит увидеть.
Помимо этих событий, на этой неделе компания отчиталась о прибыли за третий квартал, которая оказалась неоднозначной. Выручка выросла всего на 1% по сравнению с прошлым годом, а привлечение клиентов было слабым. Положительным моментом является то, что основной продукт компании по обнаружению электронных данных продемонстрировал рост использования в третьем квартале и в четвертом квартале, что является небольшим позитивным знаком. Однако в свете текущих событий я считаю, что у акций все еще есть больше недостатков, чем возможностей роста.
Ищу генерального директора
11 сентября Disco внезапно объявила, что Киви Камара, соучредитель и генеральный директор, покидает компанию, оставив инвесторов гадать, что могло быть на заднем плане. Неделю спустя Wall Street Journal опубликовал подробную статью по этому поводу. В статье говорилось, что сначала правление компании, а затем даже внешние юристы начали расследовать возможное неподобающее поведение бывшего гендиректора по отношению к сотрудницам-женщинам. По данным Wall Street Journal, несколько сотрудников подтвердили эти обвинения, поэтому я считаю, что у Камары не было другого шанса, кроме как уйти.
Поскольку Камара, самый молодой выпускник Гарвардской школы права, был одним из ключевых провидцев компании, чьи идеи во многом способствовали успешным инновациям Disco, это стало настоящей неудачей для компании. Инвесторы почувствовали то же самое, что и цена акции упала почти на 20% после объявления.
После ухода Камары пост генерального директора временно занял Скотт Хилл, член правления и бывший финансовый директор InterContinental Exchange. Судя по отчету о прибылях и убытках за третий квартал, поиск нового генерального директора все еще продолжается.
Помимо ноу-хау, которое покинуло компанию, на мой взгляд, Диско мог навредить и негативный пиар этих мероприятий. Я думаю, что для восстановления репутации Disco потребуется некоторое время, что, возможно, может повлиять на отношения компании с существующими и потенциальными клиентами.
Коллективный иск еще больше усложняет ситуацию
Вскоре после внезапного ухода генерального директора против компании был подан коллективный иск за потенциальное предоставление инвесторам вводящей в заблуждение информации. Основная тема иска сосредоточена вокруг отчета о прибылях и убытках за второй квартал 2022 года, который я тогда также освещал здесь, в Seeking Alpha (CS Disco: неопределенность — худший враг инвесторов).
Компания сообщила о слабых квартальных доходах, но самым важным стало огромное снижение прогноза на 2022 год, что привело к распродаже акций на 54% на следующий день. Руководство объяснило это отсутствием крупных сделок в бизнесе Disco Review (службе компании по проверке юридических документов с помощью искусственного интеллекта), эта тема до сих пор не обсуждалась на предыдущих телеконференциях о прибылях и убытках.
В иске утверждается, что руководство Disco уже в 2021 году осознавало, что значительное количество крупных обзорных сделок завершится в 2021 году, и что это создаст препятствия для роста доходов в 2022 году. Однако они продолжали подчеркивать сильный рост компании до 11 августа. отчет о прибылях и убытках, который мог ввести инвесторов в заблуждение.
Иск подан от имени тех инвесторов, которые приобрели акции компании в период с 21 июля 2021 года по 11 августа 2022 года. Инвесторы, которых затронуло это дело, имеют время обратиться в суд для назначения ведущими истцами до 20 ноября. так что у тех акционеров, которые не упустят эту возможность, еще есть время.
Я считаю, что этот иск представляет собой важный фактор юридического риска для компании. Как человек, который следил за отчетами о прибылях и отчетами компании в течение последних двух лет, я считаю, что руководство не сделало все возможное, предоставляя инвесторам исчерпывающую информацию о фундаментальных тенденциях. Я критиковал такое отношение в нескольких своих статьях, поэтому считаю, что существует реальный риск того, что Disco столкнется с серьезными обвинениями в этом иске.
Исходя из упомянутых выше факторов риска, я считаю, что инвесторам следует какое-то время держаться подальше от акций компании, по крайней мере, пока вокруг этих вопросов не уляжется пыль.
Краткий обзор прибыли за 3 квартал
Disco сообщила о выручке в размере $34,9 млн за третий квартал, что стало новым рекордом для компании. По словам руководства, в основном бизнесе компании по обнаружению электронных данных наблюдается тенденция роста использования, поскольку усилия клиентов по оптимизации затрат начали постепенно сходить на нет. Однако бизнес Disco Review снова потерпел неудачу, поскольку во втором квартале завершился крупный обзор стоимостью более 1 миллиона долларов, и не было нового крупного бизнеса, который мог бы компенсировать это. Таким образом, хотя выручка от печати в $34,9 млн стала новым рекордом, в третьем квартале продажи выросли лишь на 1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Вдобавок ко всему, руководство прогнозировало, что выручка за четвертый квартал составит $34-36 млн, что соответствует снижению прогноза на $3,6 млн в середине квартала по сравнению с предыдущим подразумеваемым прогнозом в $38,6 млн. В своей предыдущей статье о компании я утверждал, что в свете текущих фундаментальных тенденций прогноз на четвертый квартал кажется слишком оптимистичным, что подтверждается текущим снижением прогноза. Глядя на диаграмму ниже, мы можем увидеть основные тенденции доходов компании:
Судя по прогнозам на четвертый квартал 2023 года, по-прежнему кажется, что рост выручки Disco близок к стагнации в течение последних двух лет. Хотя последние несколько кварталов характеризовались небольшим последовательным ростом, на мой взгляд, он все еще далек от убедительности.
Глядя на количество клиентов Disco, я вижу ту же картину:
Хотя число клиентов постепенно увеличивается, чистое привлечение 18 клиентов в третьем квартале было меньше, чем в предыдущие два квартала. Я считаю, что негативная информация в прессе об уходе генерального директора и коллективный иск означают препятствие при установлении новых отношений с клиентами. Я думаю, что для компании будет крайне важно доказать инвесторам, что они могут и дальше значительно увеличивать количество своих клиентов, что будет означать столь необходимый знак доверия со стороны рынка.
Наконец, если посмотреть на чистую прибыль, Disco достигла отрицательного значения скорректированной EBITDA в $4,5 млн в третьем квартале, что соответствует марже EBITDA -12,9%. Хотя это и стало дальнейшим значительным последовательным улучшением, оно все еще далеко от позитивных территорий.
В начале статьи временный генеральный директор Скотт Хилл поделился во время отчета о прибылях и убытках за третий квартал тем, что, по его мнению, усилия по сокращению затрат в компании в последнее время зашли слишком далеко, и компании следует больше инвестировать в деятельность по выходу на рынок. На основании этой информации руководство прогнозирует рентабельность EBITDA на уровне -17,1% за четвертый квартал, что будет означать шаг назад на пути к прибыльности:
Первоначально Disco хотела добиться положительного показателя EBITDA уже в третьем квартале 2024 года, но, вероятно, это также могло потерпеть неудачу.
В качестве позитивной новости среди всех трудностей, с которыми компании пришлось столкнуться в настоящее время, руководство сообщило инвесторам во время телеконференции о прибылях и убытках за третий квартал, что тенденции использования в бизнесе по обнаружению электронных данных продолжали улучшаться в течение октября. Если это продлится до конца года, это может указывать на начало возможного разворота после двух лет застоя. Однако на данный момент было бы слишком рано делать поспешный вывод, особенно в свете тех факторов риска, о которых я упомянул выше.
Если посмотреть на то, что стоимость акций Disco в настоящее время в 2,6 раза превышает ожидаемые продажи в 2023 году. Сравнивая это с форвардным коэффициентом P/S индекса S&P500, который в настоящее время составляет 2,2, я считаю, что оценка акций Disco все еще слишком высока на текущих уровнях, особенно в свете недавно появившихся факторов риска в третьем квартале. Я лучше куплю S&P500 дешевле и с более стабильными перспективами роста, чем буду инвестировать в акции Disco, принимая на себя все те риски, о которых я упомянул выше.
Заключение
На своем IPO в июле 2021 года Disco казалась многообещающей компанией с большим потенциалом роста, которая модернизирует отрасль юридических услуг своими инновационными решениями. Прошедшие два года показали, что это не так просто и перед компанией стоит множество препятствий. Как только им удастся преодолеть эти препятствия, я могу себе представить, что их акции снова станут привлекательной инвестиционной возможностью, но на данный момент я предлагаю инвесторам держаться подальше и не брать на себя ненужные риски.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
