Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Вы когда-нибудь слышали историю о том, как увидеть свет в конце туннеля? Это надежда на то, что трудные времена для компании со временем уступят место светлым дням. Именно здесь мы оказались с RPC (NYSE:RES) — на пороге перемен, по крайней мере, так казалось. Но иногда этот «свет» — всего лишь шутка, просто лампочка, когда вы надеетесь на дневной свет.
RPC — нефтесервисная компания со штаб-квартирой в Атланте, штат Джорджия, с рыночной капитализацией в 1,56 миллиарда долларов. В своей предыдущей статье я сказал, что, хотя компания демонстрирует высокие доходы и рост прибыли, сложная деловая среда может ослабить ее результаты. И это то, что мы получили из предыдущих результатов компании, объявленных несколькими неделями ранее. Но подождите, потому что в связи с недавним ростом количества буровых установок появился проблеск надежды. RPC также может сообщить о значительном скачке прибыли в результатах следующего квартала. Может ли это означать, что нефтесервисный сектор находится на подъеме? Что ж, пока не делайте ставку на ферму. Хотя RPC может показать нам более яркие цифры за четвертый квартал, я готовлюсь к новым поворотам в этой поездке.
Давление в районе нефтяного месторождения
RPC, поставщик специализированных нефтесервисных услуг, поддерживает буровые амбиции нефтегазового сектора. Компания разбивает свою деятельность на два основных сегмента: технические услуги, которые решают такие задачи, как заканчивание скважин, добыча и техническое обслуживание, и службы поддержки, которые предоставляют аренду оборудования и различные услуги, такие как проверка труб и учебные курсы.
Львиная доля доходов RPC — 93% за первые девять месяцев 2023 финансового года — приходится на технические услуги. Здесь лидирует напорная перекачка, составляющая более трети выручки только за последний квартал. Другие жизненно важные услуги, такие как скважинные инструменты, гибкие трубы и цементирование, дополняют основные потоки доходов RPC в этом сегменте. Важно отметить, что нагнетательная перекачка является одним из крупнейших источников доходов RPC, и именно эта линия обслуживания оказалась под давлением в третьем квартале.
В предыдущих статьях я указывал на снижение спроса, ударяющее по поставщикам нефтесервисных услуг, вызванное тем, что производители нефти и газа отказываются от развертывания буровых установок и сокращают объемы буровых работ. Еженедельные данные о количестве буровых установок компании Baker Hughes имели тенденцию к снижению на протяжении всего 2023 года, причем снижение первоначально наблюдалось ежеквартально, но при этом все еще демонстрировало годовой рост. Однако в течение года ситуация ухудшалась, кульминацией чего стало то, что среднее количество буровых установок в США в третьем квартале было на 9,7% ниже, чем в предыдущем квартале, и резкое снижение на 14,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Я ожидал снижения доходов RPC из-за волнового эффекта снижения спроса на ее услуги. Однако реальность оказалась еще мрачнее моих ожиданий. Мало того, что объемы бурения сократились, компания RPC также боролась с растущим ценовым давлением. Ситуация усугубилась в их ключевом бизнесе по производству напорных насосов, который пострадал из-за проблем со сроками реализации проекта и задержек с началом работ со стороны клиентов.
Последствия этого были особенно очевидны в финансовых результатах RPC: компания сообщила о падении выручки по сравнению с прошлым годом на 28,1% до $330,4 млн, а выручка от технических услуг упала еще сильнее на 30,5% до $303 млн. Скорректированная чистая прибыль упала на 75% с $69,3 млн, или $0,32 на акцию, до $18,3 млн, или $0,08 на акцию, что отражает падение прибыли по GAAP. Прогнозы аналитиков были более оптимистичными: ожидаемая прибыль составила $0,24 на акцию при прогнозе выручки в $378,17 млн, согласно данным Seeking Alpha.
Краткое яркое пятно
RPC представила оптимистичный прогноз, предполагающий значительный рост прибыли в ближайшем будущем. После особенно мягкого третьего квартала, отмеченного вялостью в сфере напорных насосов,
Компания не ожидает повторения ситуации в следующем квартале. Имея сильный прогноз по активности гидроразрыва в четвертом квартале, руководство во время отчета о прибылях и убытках выразило уверенность в «значительном последовательном увеличении EBITDA». Рост объемов бурения в Пермском бассейне, где RPC осуществляет значительную деятельность, дает компании возможность извлечь выгоду из растущей рабочей нагрузки. Руководство ожидает улучшения цен и использования автопарка, что в совокупности должно способствовать восстановлению как выручки, так и прибыли.
Дальнейший оптимизм был вызван уверенностью компании в том, что ее результаты за четвертый квартал могут быть более похожи на результаты второго квартала, чем третьего. Напомним, что скорректированная EBITDA RPC упала со $110,1 млн во втором квартале до $51,9 млн в третьем квартале, при этом скорректированная чистая прибыль упала с $0,30 на акцию до $0,08 на акцию за тот же период. Однако, согласно прогнозам компании, эти цифры могут вырасти в четвертом квартале, потенциально совпадая с показателями второго квартала. Данные о количестве буровых установок за октябрь также свидетельствуют об улучшении ситуации, подтверждая мнение о том, что RPC, возможно, находится на пути к восстановлению.
Согласно данным, опубликованным Baker Hughes, в начале октября количество активных буровых установок в США составило 619, что немного меньше, чем на предыдущей неделе (623). Это ознаменовало продолжающееся снижение по сравнению с январской отправной точкой в 772 буровых установок. Тем не менее, в последующие недели произошел скромный рост: количество постепенно выросло до 622, затем до 624 и 625 единиц, что вселило оптимизм в отношении того, что отрасль, возможно, достигла поворотного момента с устойчивым восстановлением.
Однако оптимизм длился недолго: в первую неделю ноября число снова упало до 618 буровых установок, а к концу этой недели оно еще больше ухудшилось до 616. Это колебание ослабило надежды, предполагая, что рост был временным ралли, а не устойчивым восстановлением.
Цены на нефть также не оказывают никакой поддержки. Сырьевые товары снижались в течение последних трех недель, уступая тусклым перспективам спроса со стороны ключевых мировых игроков, таких как Китай, США и Европа. Эталонная нефть марки WTI в США за этот период упала на 13%, установившись на уровне около $77 за баррель, несмотря на усилия ОПЕК и ее союзников по поддержанию цен за счет сокращения добычи.
В США непоколебимая приверженность Федеральной резервной системы контролю инфляции, которая превышает целевой показатель центрального банка в 3,7%, путем поддержания высоких процентных ставок, а также недавние намеки председателя Джерома Пауэлла на потенциальное дополнительное повышение ставок в будущем, могут охладить экономический рост. В то время как Китай принимает меры по укреплению своей экономики, последние показатели, в том числе разочаровывающие показатели потребительских цен и продолжающаяся дефляция на заводах, вызывают вопросы об устойчивости его экономического восстановления.
Ситуация в еврозоне более тяжелая: в прошлом квартале экономика сократилась на 0,1%. По данным МВФ, ожидается, что глобальный экономический рост замедлится с 3,5% в прошлом году до 3% в 2023 году и 2,9% в 2024 году, что существенно ниже исторического среднего показателя в 3,8%. Это более широкое замедление может привести к снижению спроса на нефть ниже, чем ожидалось, что потенциально предотвратит значительный дефицит предложения, прогнозируемый ОПЕК на четвертый квартал, и удержит цены на нефть под давлением.
На мой взгляд, последний спад цен на нефть, когда WTI опустилась ниже отметки в 80 долларов, в сочетании с сокращением количества буровых установок, рисует мрачную картину для ближайшего будущего RPC. Хотя ожидается, что компания восстановится после низкой активности в третьем квартале, все еще неясно, сможет ли это восстановление соответствовать результатам, наблюдавшимся во втором квартале. Сохраняющиеся сложные рыночные условия позволяют предположить, что доходы RPC могут вырасти не так сильно, как ожидалось.
Недавнее снижение цен на нефть за последние три недели еще больше усложняет прогноз RPC на 2024 год. Производители нефти, клиенты RPC, вероятно, сохранят осмотрительность в своих расходах. Учитывая неопределенные рыночные и экономические сигналы, они могут воздержаться от увеличения своих бюджетов или расширения буровых работ. Такой консервативный подход со стороны производителей нефти может привести к устойчивому слабому спросу на услуги RPC, что потенциально продлит сроки восстановления сектора.
Еда на вынос
Третий квартал RPC был омрачен сложными рыночными условиями, особенно в сфере нагнетательных насосов, что негативно сказалось на ее финансовых результатах. Несмотря на то, что ожидается улучшение показателей по сравнению с предыдущим кварталом, с потенциалом значительного роста прибыли в четвертом квартале, продолжающееся снижение объемов бурения и колеблющиеся цены на нефть вызывают опасения по поводу силы этого восстановления. Более того, нынешний спад цен на нефть может предвещать предстоящий трудный 2024 год с возможностью дальнейшего снижения спроса на услуги RPC. На мой взгляд, инвесторам было бы разумно сохранять бдительную позицию и рассмотреть возможность оставаться в стороне до тех пор, пока рыночная ситуация не стабилизируется.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
