Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Базирующаяся в Ванкувере компания Eldorado Gold Corporation (NYSE:EGO) опубликовала результаты за третий квартал 2023 года 27 июля 2023 года. Эта статья обновляет мою статью от 3 октября 2023 года. Я слежу за квартальными результатами EGO по Seeking Alpha с января 2015 года.
Как всегда, последние квартальные доходы будут тщательно изучены с использованием того же подхода, что и в этой статье. Причиной этого является сильный интерес со стороны тех, кто поддерживает меня и ценит последовательность презентации из квартала в квартал.
Результаты и комментарии за 1–3К23
Производство золота увеличилось до 121 030 унций (продано по 119 200 унций) в 3К23 со 118 791 унций в 3К22, или на 10,6% больше, чем 109 435 унций, поставленных в предыдущем квартале.
Олимпиада достигла рекордного уровня добычи — 18 696 Au Eq. унций в 3К23, в то время как все остальные рудники показали исключительно хорошие результаты, за исключением незначительного снижения добычи в Эфемкукуру поквартально.
В третьем квартале 2023 года было продано 119 200 унций золота, а выручка в третьем квартале 2023 года составила рекордные 245,27 миллиона долларов.
Компания обновила прогнозные диапазоны на 2023 год, чтобы отразить обновленные ожидания на весь год.
- Производство золота: 475–495 тыс. унций, с 475 000 до 515 000. Падение примерно на 2+%.
- Денежные операционные затраты были снижены до $730–780 за проданную унцию.
- Общие денежные затраты: также снижены до $830–880/унцию.
- AISC: продано по цене 1190–1240 долларов США за унцию.
- Капитал роста: 280–305 миллионов долларов США, включая 160–170 миллионов долларов инвестиций в капитал роста в Skouries.
- Поддерживающий капитал: не изменился и составляет от 114 до 139 миллионов долларов.
В ходе телеконференции генеральный директор Джордж Бернс сказал:
Ожидается, что капитал Скуриса составит от 160 до 170 миллионов долларов по сравнению с предыдущим прогнозом в 240-260 миллионов долларов. Сокращение на Skouries обусловлено изменением сроков заключения нескольких контрактов с целью оптимизации реализации проекта, а также переносом некоторых расходов на подготовку производства с 2023 на 2024 год без влияния на ход работ или график завершения.
В 3К23 чистый убыток составил $8,00 млн, а денежные операционные затраты на проданную унцию значительно снизились до $698 с $803 в 3К22.
Ниже представлена квартальная добыча на шахту за 2К23 по сравнению с 3К23.
Генеральный директор Жорж Бернс сказал на телеконференции:
Наши показатели продолжали улучшаться в течение квартала: безопасное производство составило 121 030 унций золота. В Олимпиаде рудник показал лучший квартал года, и тенденция положительная, и есть значительные возможности для дальнейших улучшений по сравнению с тем, что мы имеем сегодня. Это сайт, на котором инновации и технологии действительно повышают производительность.
2: Инвестиционная диссертация
Инвестиционный тезис тесно связан с двумя важными для компании компонентами. Первый компонент — это разрабатываемый проект Skouries с ожидаемым производством золота и меди во втором полугодии 2025 года, а второй — прогноз цен на золото.
2.1: Проект Скуриес
Проект продвигается без проблем. Общий процесс реализации проекта в третьем квартале 2023 года составил 34%, а к концу года ожидается ~48%.
Ожидается, что рудник Скоурис будет производить 67 миллионов фунтов меди и 140 тысяч золотых унций в год, а свободный денежный поток в течение первых пяти лет эксплуатации составит 217 миллионов долларов.
2-2: Прогноз цен на золото на 2023-2024 гг.
Я считаю, что золотодобывающая промышленность собирается стать бычьей, даже несмотря на то, что в последние несколько дней мы стали свидетелями серьезного отката.
Фактически, EGO может обеспечить сильный свободный денежный поток, поскольку цена унции золота в настоящее время составляет от 1900 до 2000 долларов.
Однако рынок по-прежнему не решается поддержать эту отрасль, поскольку в последнее время мы видели лишь несколько небольших подъемов в хорошие дни и, в основном, распродажи в плохие дни. Тем не менее, дела идут хорошо и скоро должны улучшиться. Рынок ждет, когда Федеральная резервная система публично объявит о том, что процентные ставки перестанут расти в начале 2024 года. Это станет началом бычьего разворота в золотодобывающей отрасли.
2.3- Заключение
Поэтому крайне важно использовать любые слабости для накопления ЭГО в долгосрочной перспективе. Это накопление следует использовать в сочетании с подходом ЛИФО для краткосрочной торговли, чтобы сделать этот процесс значительно менее рискованным и более прибыльным.
3: Производительность акций
Как видно из чата ниже, EGO показал хорошие результаты в 2023 году и увеличился на 49%. Акции показали лучшие результаты, чем B2Gold (BTG), VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX) и Newmont Corp. (NEM), которые показали отрицательную доходность в течение одного года.
Золото Эльдорадо: баланс и производство золота по состоянию на 3К23: чистые цифры
| Эльдорадо Голд | 3К22 | 4К22 | 1К23 | 2К23 | 3К23 |
| Общая выручка (продажа металлов) в миллионах | 222.07 | 239.88 | 227.35 | 235.74 | 246.01 |
| Чистая прибыль в миллионах | -54.64 | 43.69 | 21.32 | 0.89 | -8.00 |
| EBITDA млн долл. США | 73.82 | 93.96 | 105.28 | 111.87 | 115.47 |
| Прибыль на акцию, разводненная в долларах на акцию | -0.30 | 0.24 | 0.12 | 0.01 | -0.04 |
| Денежные средства от операционной деятельности в миллионах | 52.51 | 96.30 | 41.30 | 75.06 | 108.10 |
| Капитальные затраты в миллионах | 73.98 | 86.69 | 72.27 | 86.23 | 114.60 |
| Свободный денежный поток в миллионах | -27.47 | 15.61 | -30.90 | -11.18 | -6.60 |
| Общая сумма денежных средств: миллион долларов | 306.50 | 314.87 | 262.43 | 456.73 | 476.75 |
| Долгосрочный долг в миллионах | 497.32 | 498.09 | 498.15 | 549.14 | 598.16 |
| Акции в обращении (разводненные), в миллионах | 183.78 | 183.85 | 184.87 | 189.68 | 202.47 |
| Эльдорадо Голд Продакшн Au Oz | 3К22 | 4К22 | 1К23 | 2К23 | 3К23 |
| Производство золота Au Oz | 118,791 | 128,453 | 112,533 | 109,435 | 121,030 |
| AISC, $/унция продана | 1,259 | 1,246 | 1,184 | 1,296 | 1,177 |
| Цена золота в долларах за проданную унцию | 1,688 | 1,754 | 1,932 | 1,963 | 1,879 |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: отчеты компаний и анализ файлов Fun Trading.
Часть I: Балансовый отчет и обсуждение производства
1: Выручка от продажи металлов в 3К23 составила $245,26 млн.
Примечание. Общая выручка в 3К23 составила $246,01 млн.
Деталь по металлу:
Выручка составила $245,26 млн по сравнению с $217,7 млн в 3К22 и на 7% в квартальном сопоставлении.
Увеличение произошло главным образом за счет увеличения объемов продаж при более высокой цене реализации золота. Прибыль от производных инструментов и более высокий операционный доход от увеличения продаж золота привели к снижению чистого убытка, при этом более высокие расходы по подоходному налогу лишь незначительно компенсировали это снижение.
В третьем квартале компания сообщила акционерам о чистом убытке в размере $8,00 млн, или $0,04 на разводненную акцию (включая прекращенную деятельность). Скорректированная чистая прибыль за квартал составила $35 млн, или $0,17 на акцию.
В 3К23 было продано 119 200 унций золота по цене $1 879 за унцию. Средняя цена на золото снизилась из-за продажи металла Олимпиадой на общую сумму всего $1716 за ГЕО.
2: Чистый долг Eldorado Gold увеличился до $121,4 млн в 3К23.
Общая сумма денежных средств за этот квартал увеличилась до $476,75 млн с $306,50 млн за аналогичный период прошлого года. Текущая ликвидность составляет $593 млн, как показано на графике ниже:
Одним из тревожных моментов является то, что количество акций в обращении увеличилось до 202,47 млн в 3К23, что на 10,2% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Нам придется внимательно следить за этим подсчетом.
3. Свободный денежный поток в третьем квартале 2023 года был отрицательным — $6,60 млн.
Компания рассчитывает свободный денежный поток (не-GAAP) по-другому. Без инвестиций Skouries Eldorado Gold зафиксировала прибыль в размере $30,0 млн за 3К23 или отрицательные $19,3 млн, включая Skouries. Он не похож на общий свободный денежный поток, который вычитает капитальные затраты из операционного денежного потока.
EGO имеет отрицательный свободный денежный поток за 12 месяцев в размере 33,07 миллиона долларов США с отрицательным показателем в 6,60 миллиона долларов США в третьем квартале 2023 года.
Из-за шахты Скоурис, строительство которой, по прогнозам, обойдется в 160–170 миллионов долларов в 2023 году, общий свободный денежный поток отрицательный. Мы должны ожидать большего отрицательного свободного денежного потока в 2024 году и до первой половины 2025 года.
Часть II: Подробности производства золота за 3К23
1: Производство золотого эквивалента
Производство золота увеличилось до 121 030 унций (продано по 119 200 унций) в 3К23 со 118 791 унций в 3К22, или на 10,6% больше, чем 109 435 унций, поставленных в предыдущем квартале. См. диаграмму выше.
Главный операционный директор Джо Дик сказал на телеконференции:
По нашим операционным результатам в третьем квартале мы произвели 121 030 унций золота с денежными операционными затратами в размере $698 на проданную унцию. Это хороший квартал, который позволяет нам продолжать следовать нашим прогнозам.
2: AISC стоил $1177 за унцию в 3К23 по сравнению с $1259 за унцию в 3К22.
На AISC немедленно влияет объем проданной продукции. AISC, скорее всего, останется на уровне 1100, если EGO продолжит увеличивать объемы производства. На Олимпиаде денежные операционные затраты на унцию в 3К23 составили $885, что значительно превышает средний показатель в $698 на унцию, указанный для всех добывающих рудников.
Технический анализ и комментарии
EGO формирует фигуру восходящего канала с сопротивлением на уровне 11,60 доллара и поддержкой на уровне 10,58 доллара. RSI по-прежнему высок, но снижается. Модель восходящего канала характеризуется более высокими максимумами и более высокими минимумами и считается бычьей тенденцией, но заканчивается медвежьим пробоем.
Моя предлагаемая краткосрочная торговая стратегия состоит в том, чтобы покупать LIFO между 10,3 и 9,83 доллара с потенциально более низкой поддержкой на уровне 9,25 доллара и продавать EGO примерно за 50% вашей позиции между 11,4 и 11,7 доллара с более высоким сопротивлением на уровне 12 долларов.
Предупреждение: диаграмму ТА необходимо часто обновлять, чтобы она была актуальной. График выше имеет возможный срок действия около недели. Помните, что диаграмма ТА — это инструмент, который поможет вам принять правильную стратегию. Это не способ предвидеть будущее. Никто и ничто не может.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
