Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Enterprise Financial Services Corp (NASDAQ:EFSC) с рыночной капитализацией в $1,29 млрд не является крупным банком. Но он тоже не маленький. В последние годы руководству банка удалось добиться довольно хороших результатов. Рост активов сыграл важную роль в увеличении доходов и прибыли за последние несколько лет. С точки зрения прибыли и балансовой стоимости акции банка привлекательны, а рост депозитов привлекателен. Хотя не все в этом заведении идеально, на данный момент оно выглядит достаточно интересным, чтобы гарантировать рейтинг «покупать».
Хорошая возможность прямо сейчас
По словам руководства Enterprise Financial Services, компания действует как финансовая холдинговая фирма, базирующаяся в штате Миссури. Как и все другие банки, он предоставляет широкий спектр услуг. Он принимает депозиты от клиентов и выдает эти депозиты в виде кредитов. Примеры включают, помимо прочего, коммерческие и промышленные кредиты, кредиты, предназначенные для покупки коммерческой недвижимости, кредиты на строительство недвижимости, кредиты на жилую недвижимость и многое другое. Но фирма делает больше, чем просто это. У компании также есть подразделение по управлению активами, которое предоставляет услуги частным и корпоративным клиентам, а также некоторые другие операции.
За последние несколько лет руководство проделало довольно хорошую работу по развитию предприятия. Чистый процентный доход, например, подскочил с $204,6 млн в 2020 году до $474,5 млн в 2022 году. Непроцентные доходы оставались в довольно узком диапазоне в течение этого периода времени. Но это не остановило рост чистой прибыли с $74,4 млн до $199 млн. В этом году общая тенденция была положительной. Непроцентные доходы выросли с $42,3 млн в прошлом году до $43,3 млн в этом году. Но настоящим победителем стал чистый процентный доход. Он вырос с 337,8 миллиона долларов до 403,3 миллиона долларов. И это помогло чистой прибыли вырасти со $139,3 млн до $146,7 млн.
Этот рост с течением времени стал возможен только благодаря росту активов. А рост активов стал возможен только за счет увеличения депозитов. Депозиты выросли с $7,99 млрд в 2020 году до $11,34 млрд в 2021 году. Затем они упали до $10,83 млрд в 2022 году. Но с тех пор в банке наблюдается восстановление на этом фронте. К третьему кварталу 2023 года депозиты выросли до $11,91 млрд. Этот рост произошел даже несмотря на то, что руководство предприняло согласованные усилия по снижению риска незастрахованных депозитов. Им удалось снизиться с 55% от общего объема депозитов в конце прошлого года до 29% на конец последнего квартала. Это чуть ниже порога в 30%, который мне нравится как максимум. Так что приятно это видеть.
По мере роста депозитов кредиты последовали этому примеру. Они выросли с $7,22 млрд в 2020 году до $9,74 млрд в прошлом году. К концу последнего квартала они еще увеличились до $10,62 млрд. Я понимаю, что одна из областей, которая беспокоит инвесторов, когда дело доходит до кредитов, — это офисная недвижимость. Хорошей новостью для акционеров является то, что только $483,6 млн, или 4,6% всех кредитов на балансе компании, связаны с офисной недвижимостью. Это говорит о многом, если учесть, что 33,1% кредитного портфеля компании приходится на коммерческую недвижимость. Еще 19% составляют коммерческие и промышленные кредиты, а кредиты SBA занимают третье место с 12,3%.
Есть и другие показатели, на которые нам следует обратить внимание. Например, с 2020 по 2022 год стоимость ценных бумаг в портфеле компании выросла с $1,42 млрд до $2,25 млрд. С тех пор эта цифра снизилась и в настоящее время немного ниже и составляет 2,22 миллиарда долларов. Между тем, с конца прошлого года наблюдается рост наличных денег. На тот момент денежные средства и их эквиваленты составляли 291,4 миллиона долларов. Сегодня эта цифра составляет 370,7 миллиона долларов. Что действительно впечатляет, так это то, что ценные бумаги остаются на высоком уровне, кредиты продолжают расти, а наличные деньги также продолжают расти, в то время как долг снижается. На конец 2022 года долг составил $579,5 млн. С тех пор эта цифра снизилась до сегодняшних 338,2 миллиона долларов.
Еще одним положительным моментом в отношении банка является то, что ему удалось постепенно увеличить балансовую стоимость одной акции. Этот рост не всегда был линейным. Но общая тенденция ясна. В 2020 году балансовая стоимость составила 34,57 доллара, а материальная балансовая стоимость — 25,48 доллара. В прошлом году эти цифры выросли до $38,93 и $28,67 соответственно. И эта тенденция постепенного роста продолжается и в этом году. По состоянию на конец третьего квартала балансовая стоимость одной акции компании составляла $41,19. Между тем, материальная балансовая стоимость составила 31,06 доллара.
Когда дело доходит до оценки банка, я предпочитаю использовать два метода. Во-первых, это цена относительно балансовой стоимости. В данном случае на момент написания этой статьи акции Enterprise Financial Services торгуются с дисконтом 15,1% к балансовой стоимости на акцию и с премией в 12,7% к материальной балансовой стоимости на акцию. Я видел много банков как выше, так и ниже обоих этих показателей. Я бы сказал, что это нормально для того, что я видел на протяжении большей части этого года.
Другой способ взглянуть на ситуацию – через призму доходов. Судя по результатам прошлого года, компания торгуется по цене, кратной 6,5. Это немного ниже, чем я видел, но это не самый низкий показатель. Средний показатель в космосе сейчас составляет около 10,4. Так что это действительно указывает на некоторый потенциал роста.
Еда на вынос
Учитывая все обстоятельства, я бы сказал, что Enterprise Financial Services открывает интересную перспективу. Честно говоря, я не вижу никаких серьезных тревожных сигналов. Долг является управляемым, риск незастрахованных депозитов находится в пределах того, что мне нравится, депозиты продолжают расти хорошими темпами, и это позволило также вырасти кредитам и ценным бумагам. Акции имеют привлекательную цену, и, хотя в последнем квартале компания заметила некоторое снижение чистой прибыли, общая тенденция, скорее всего, окажется положительной. Когда все это складывается вместе, я чувствую себя уверенно, присваивая банку рейтинг «покупать» прямо сейчас.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
