Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
MAG Silver Corp. (NYSE:MAG) — канадская компания по добыче драгоценных металлов, акции которой котируются как в США, так и в Канаде (TSX:MAG:CA). Валюта отчетности – доллары США. В прошлом я уже несколько раз писал о компании, и эти статьи можно найти здесь.
Большую часть своей стоимости компания получает за счет 44% акций Juanicipio в Мексике, где Fresnillo plc (OTCPK:FNLPF) является оператором и владеет оставшейся долей. Существуют также геологоразведочные проекты Лардер в Канаде и Дир Трейл в США. Однако в этой статье я сосредоточусь на Хуаничипио и финансовых результатах компании, поскольку геологоразведочные проекты еще не дали более существенных результатов.
Ранее сегодня MAG Silver опубликовала финансовые результаты за третий квартал 23 года, которым частично будет посвящена статья. Цена акций MAG Silver в этом году резко упала, что о чем-то говорит, учитывая, что у большинства производителей серебра была невысокая прибыль. Если не считать неудачно принятой сделки, купленной в начале года, у MAG Silver нет особых причин отставать от рынка до такой степени, особенно если учесть, что рост Juanicipio в 2023 году прошел относительно гладко.
Результат 3 квартала 23
Большая часть продукции Хуаничипио приходится на серебро, но на руднике также добывается меньшее количество золота, свинца и цинка. Распределение доходов за последний квартал можно увидеть на диаграмме ниже.
Хуаничипио произвел на 100% основе 4,3 млн унций серебра и произвел 6,0 млн унций серебряного эквивалента в третьем квартале. Для MAG производство в серебряном эквиваленте, следовательно, составит 2,6 млн унций в третьем квартале. Производственные показатели немного снизились по сравнению со вторым кварталом, но в предыдущем квартале было больше производства на заводах в Саучито и Фреснильо, а в третьем квартале 92% всего материала было переработано на заводе в Хуаничипио, который в сентябре этого года достиг проектной мощности.
Денежные затраты на Juanicipio в последнем квартале составляли $4,68/унцию, а AISC – $9,19/унцию, что, конечно же, является чрезвычайно впечатляющим показателем. Цена AISC в течение первых 9 месяцев 2023 года составляла очень конкурентоспособную цену — 10,76 доллара за унцию.
Хуаничипио в третьем квартале заработал $57,3 млн операционного денежного потока и $40,6 млн свободного денежного потока, из которых $11,3 млн были возвращены MAG Silver из кредита, а это означало, что третий квартал был первым кварталом, тогда как MAG сообщила о положительном свободном денежном потоке. В следующем году, вероятно, последуют более существенные денежные потоки.
В последнем квартальном отчете MAG Silver заработала $29,9 млн скорректированной EBITDA, $8,9 млн чистой прибыли, а свободный денежный поток составил $6,1 млн.
Оценка и заключение
Важно отметить, что многие из приведенных выше цифр относятся к Хуаничипио на консолидированной основе, тогда как MAG Silver принадлежит только 44%. Помимо тех, которые включены в AISC Juanicipio, для MAG также потребуются дополнительные расходы и капитальные вложения.
Вероятно, мы получим больше ясности относительно уровней производства и затрат в будущем, когда в начале 2024 года будет опубликован обновленный технический отчет. Однако я предполагал, что в 2024 году будет произведено 12 млн унций серебряного эквивалента для MAG Silver с AISC в размере 11 долларов США за штуку. унция для Хуаничипио. Кроме того, я предположил, что 35 миллионов долларов будут включены в дополнительные расходы и капзатраты, которые не покрываются AISC в размере 11 долларов за унцию.
Основываясь на последних финансовых показателях и цене акций в $9,63 на момент написания этой статьи, мы получаем следующие доходы от свободного денежного потока.
Мы рассматриваем доходность свободного денежного потока в диапазоне 10-12%, исходя из текущих цен на металлы, где, по крайней мере, я думаю, что на этих уровнях существует больший риск роста, чем риск снижения цен на металлы. Несмотря на то, что MAG Silver является производителем с одним активом, на мой взгляд, это чрезвычайно хорошая оценка для компании с одними из самых низких затрат в отрасли.
Судя по тому, что мы видели за последние несколько кварталов, похоже, что все идет примерно по плану, но я бы не стал полностью игнорировать риск исполнения, даже если он резко снизился за последние несколько кварталов. Тем не менее, на мой взгляд, инвесторы MAG Silver Corp. хорошо компенсируются за этот риск на этом уровне, и важно помнить, что MAG Silver не имеет долгов, имеет 58,5 миллионов долларов наличными по состоянию на третий квартал, а теперь еще и старшую компанию с капиталом в 40 миллионов долларов. обеспеченная возобновляемая кредитная линия под рукой.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
