Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
По правде говоря, я настолько далек от того, чтобы быть человеком на открытом воздухе, насколько это возможно. При этом один вид спорта, который я всегда очень ценил, — это гольф. А всем, кто увлекается как гольфом, так и инвестированием, определенно стоит обратить внимание на компанию Acushnet Holdings Corp. (NYSE:GOLF), владелицу знаменитого бренда мячей, одежды и других товаров Titleist. В прошлом я никогда не был лучшим игроком в гольф. У меня в несколько раз больше шансов набрать два или три удара больше номинала, чем получить орла. Однако, к счастью, у меня довольно хороший послужной список, когда дело касается этой конкретной фирмы.
Последняя статья о компании, которую я опубликовал, вышла в июне этого года. К этому моменту компания пережила несколько трудных месяцев, когда акции отставали от рынка в целом. И это несмотря на продолжающиеся высокие фундаментальные показатели и привлекательную цену акций. Это побудило меня сохранить рейтинг компании «покупать», чтобы отразить мое мнение о том, что акции должны увидеть дальнейший рост по сравнению с тем, где они торговались. С тех пор дела пошли довольно хорошо. В то время как индекс S&P 500 (SP500) вырос всего на 0,1%, акции Acushnet Holdings подскочили на 11,6%. Но это не все. С момента первой оптимистичной статьи о компании, которую я опубликовал еще в мае 2022 года, акции выросли на 46,8% по сравнению с ростом S&P 500 на 11,3%.
Картина продолжает впечатлять
Очень редко вы встретите компанию, которая представляет собой вечнозеленую возможность. Большинство фирм гарантируют лишь определенный потенциал роста, и как только этот потенциал будет достигнут, лучше искать возможности в другом месте. Я действительно считаю, что Acushnet Holdings является примером более традиционных инвестиций, а не вечнозеленых. Но я не верю, что потенциал роста был достаточно велик, чтобы инвесторы почувствовали, что акции справедливо оценены или переоценены. Чтобы понять, что я имею в виду, нам следует сначала коснуться финансовых показателей за третий квартал 2023 финансового года.
В третьем квартале управленческая команда Acushnet Holdings сообщила о выручке в размере 593,4 миллиона долларов. Это на 6,3% выше, чем $558,2 млн, о которых сообщалось годом ранее. Наибольшая часть этого увеличения фактически пришлась на клюшки для гольфа Titleist, которые продает компания. Выручка выросла на 17,6% с $153,9 млн до $181 млн. Руководство объяснило это более высокими объемами продаж, связанными с выпуском некоторых новых продуктов, включая айроны T-Series, гибриды TSR и клюшки Scotty Cameron Super Select.
Тем временем доход от мячей для гольфа под брендом Titleist вырос на приличные 6,3%, а доход от продукции для гольфа FootJoy увеличился на 3,8%. Нельзя сказать, что у компании все было хорошо. Доход от продажи снаряжения для гольфа Titleist упал с 59,2 миллиона долларов до 47,7 миллиона долларов. Это снижение по сравнению с прошлым годом составило 19,4%. Руководство заявило, что сильный доход по сравнению с предыдущим годом, вызванный восстановлением цепочки поставок и проблемами с выполнением заказов, стал причиной годового спада, который мы наблюдали в этом году.
Увеличение продаж принесло компании более высокую прибыль. Чистая прибыль, например, выросла с $51,8 млн до $57,3 млн. Другие показатели рентабельности следовали очень похожей траектории. Например, операционный денежный поток взлетел с $31,6 млн до $177,3 млн. Но если мы скорректируем изменения в оборотном капитале, мы получим более скромное увеличение с $77 млн до $77,9 млн. И, наконец, EBITDA компании выросла с $86,5 млн до $98,8 млн. Как вы можете видеть на графике выше, финансовые показатели за первые девять месяцев в целом были высокими, как и за третий квартал. Это справедливо для всех показателей прибыльности, а также для выручки. Поэтому приятно видеть, что это не разовое изменение для компании.
Сейчас дела в гольф-индустрии идут довольно хорошо. Например, подсчитано, что в 2023 году в индустрии будет 441 миллион раундов игры, в которые будут играть 24,3 миллиона человек. Вдобавок ко всему, 14 миллионов миллениалов заинтересованы в игре в гольф на поле. И уже около 35% всех активных игроков в гольф находятся в возрасте от 6 до 34 лет. Все это показывает, что эта отрасль в данный момент переживает большой ажиотаж. Прогноз руководства на год отражает это. Например, ожидается, что выручка за 2023 год составит от 2,35 до 2,40 миллиарда долларов. В постоянной валюте выручка должна быть на 5–7,2% выше, чем в прошлом году. В конечном итоге единственное руководство, которое дало руководство, касалось EBITDA. Ожидается, что эта сумма составит от 365 до 375 миллионов долларов. Это увеличение нижней границы диапазона в 10 миллионов долларов по сравнению с тем, что ранее прогнозировало руководство.
К сожалению, руководство не предоставило никаких указаний по другим показателям прибыльности. Но, основываясь на цифрах, которые мы имеем на данный момент за год, мы должны ожидать, что чистая прибыль составит около 225,2 миллиона долларов, а скорректированный операционный денежный поток составит 332,3 миллиона долларов. Используя эти цифры, я смог создать диаграмму выше. В нем вы можете увидеть, как оцениваются акции компании на форвардной основе и как они оцениваются с использованием данных за прошлый год. Если использовать два из трех показателей, акции действительно выглядят немного дешевле в форвардном плане. И вообще, я бы сказал, что они выглядят принципиально привлекательно в абсолютном смысле. Затем я сравнил компанию, представленную в таблице ниже, с пятью аналогичными фирмами, только одна из которых по своей природе очень близка к тому, что делает Acushnet Holdings. Используя как подход «цена-прибыль», так и подход «цена-операционный денежный поток», две из пяти компаний оказались дешевле, чем наш потенциальный клиент. Что касается подхода EV/EBITDA, три из пяти оказались дешевле.
| Компания | Цена/Прибыль | Цена/операционный денежный поток | EV/EBITDA |
| Acushnet Holdings Corp. | 16.2 | 11.0 | 11.4 |
| Vista Outdoor Inc. ( ВСТО ) | 3.9 | 3.8 | 34.1 |
| Topgolf Callaway Brands Corp. ( MODG ) | 24.6 | 59.6 | 8.4 |
| YETI Holdings, Inc. ( ЙЕТИ ) | 53.9 | 17.5 | 26.0 |
| Latham Group, Inc. ( SWIM ) | 46.0 | 3.5 | 10.3 |
| Sturm, Ruger & Company, Inc. ( RGR ) | 13.8 | 17.9 | 7.3 |
нажмите, чтобы увеличить
Еда на вынос
На данный момент я должен сказать, что я весьма впечатлен Acushnet Holdings и тем, как у нее дела. Акции откровенно превзошли мои первоначальные ожидания начала прошлого года. Но это самое замечательное в качественной компании. Они имеют тенденцию показывать хорошие результаты в долгосрочной перспективе. Это не обязательно будет так всегда. И даже по сравнению с аналогичными фирмами акции выглядят более или менее справедливо оцененными. Но из-за того, насколько дешевы они по-прежнему в абсолютном выражении, и того факта, что они продолжают расти в эти нестабильные времена, я бы сказал, что Acushnet Holdings Corp. по-прежнему является достойным кандидатом на покупку.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
