Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
При инвестировании разумно построить свой портфель таким образом, чтобы он мог справиться с самыми худшими ситуациями. Это потому, что согласно закону Мерфи, все, что может пойти не так, пойдет не так.
Мой подход заключается в том, чтобы владеть или рассматривать возможность владения бизнесом, который сможет выстоять независимо от того, что происходит в экономике или геополитике. Коммунальные услуги и, в частности, водоснабжение – это беспроигрышный вариант в нестабильном мире. Даже в условиях рецессии никто не собирается отключать воду из бюджета.
Как мы узнаем по ходу статьи, Калифорнийская служба водоснабжения (NYSE:CWT) является ведущим предприятием водоснабжения. Давайте углубимся в фундаментальные показатели и оценку компании, чтобы понять, почему я сейчас даю рекомендацию «покупать».
Хотя это может не привлечь вашего внимания, дивидендная доходность CWT в размере 2,1% превышает доходность индекса S&P 500 (SP500) в размере 1,6%. Что делает его особенно привлекательным выбором для роста дивидендов, так это то, что его выплаты очень безопасны. Этот аргумент подтверждается коэффициентом выплат на акцию в размере 55%, что значительно ниже коэффициента выплат в 75%, который рейтинговые агентства предпочитают в отрасли водоснабжения согласно Dividend Kings.
Кроме того, у CWT отличный баланс. Отношение долга к капиталу компании, равное 44%, значительно меньше 60%, которые рейтинговые агентства считают безопасными для предприятия водоснабжения по данным Dividend Kings. Эти финансовые показатели по сравнению с отраслевыми рекомендациями по безопасности предполагают скромный 5%-ный риск банкротства в ближайшие 30 лет. Таким образом, водоканал получает дивиденды 5/5 и рейтинг безопасности баланса от Dividend Kings.
Помимо фундаментальных факторов, CWT также выглядит достойной стоимостью при текущей цене акций в 50 долларов (по состоянию на 9 ноября 2023 г.). Основываясь на показателях оценки, включая историческую дивидендную доходность и коэффициент P/E, Dividend Kings оценивает ее справедливую стоимость в $57 за акцию — или примерно на 14% дисконт по сравнению с текущей ценой акций.
Если CWT подтвердит годовой рост прибыли на 8%, как ожидает FactSet Research на Dividend Kings, и вернется к исторической справедливой стоимости, совокупная доходность в ближайшие 10 лет может быть следующей:
- 2,1% доходности + 8% ежегодного роста прибыли + 1,5% годового многократного расширения оценки = 11,6% годовой перспективы совокупной доходности или 200% совокупной доходности против 10% годового потенциала совокупной доходности S&P или 160% совокупной совокупной доходности.
Существующее предприятие водоснабжения
Основанная в 1926 году компания CWT со штаб-квартирой в Сан-Хосе может похвастаться богатой корпоративной историей. Неудивительно, что компания является крупным игроком в сфере водоснабжения. Обслуживая более 2 миллионов человек в Калифорнии, Вашингтоне, Нью-Мексико, Техасе и на Гавайях, CWT является крупнейшим регулируемым предприятием водоснабжения к западу от реки Миссисипи.
Операционная выручка CWT упала на 4,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $255 млн за третий квартал, завершившийся 30 сентября 2023 года. Снижение выручки — это то, что обычно не нравится видеть. Но, учитывая обстоятельства, результаты работы водоканала были неплохими.
В третьем квартале CWT пережила падение операционных доходов на 29,6 миллиона долларов, поскольку в конце 2022 года ее механизмы получения этих доходов завершились. Это было частично компенсировано общим повышением ставок на 13,7 миллиона долларов и сокращением доходов будущих периодов на 1,8 миллиона долларов за квартал. Финансовый директор Дэвид Хили считает, что дело о задержке ставок с Калифорнийской комиссией по коммунальным предприятиям повлияло на доходы на сумму от 14 до 27 миллионов долларов. Если бы это не учитывалось, доходы бы выросли.
Инфляционная среда привела к росту процентных расходов и операционных расходов. Наряду с более низкой базой операционных доходов именно это привело к снижению разводненной прибыли на акцию на 41,8% до $0,60 в третьем квартале.
К счастью, несмотря на столь неблагоприятные результаты, у CWT есть много хороших новостей. Во-первых, компания ожидает, что CPUC примет положительное решение в 2024 году. После одобрения оно будет иметь обратную силу до 1 января 2023 года.
Кроме того, по словам генерального директора Марти Кропельницки, CWT с начала года вложила в инвестиции 274 миллиона долларов США. Это рекордная сумма, которая является хорошим предзнаменованием для будущего роста компании.
Компания также не проявляет финансовой безответственности при осуществлении этих инвестиций. По состоянию на 30 сентября на балансе CWT было 69 миллионов долларов США наличными (около половины не было ограничено) и краткосрочная заемная способность в размере 485 миллионов долларов США (все подробности взяты из презентации доходов CWT за 3 квартал 2023 года, пресс-релиза доходов CWT за 3 квартал 2023 года и Сообщение о прибылях CWT за 3 квартал 2023 г.).
Когда CPUC утвердит новые ставки и эти инвестиции начнут окупаться, компания должна вернуться к росту. Вот почему FactSet Research ожидает, что прибыль будет расти на 8% ежегодно в долгосрочной перспективе. Для контекста, это приличный консенсус по росту по сравнению со многими другими предприятиями водоснабжения. По данным Dividend Kings, FactSet Research ожидает всего 6% годового роста прибыли от SJW Group (SJW), 4,9% от York Water (YORW) и 2,7% от Middlesex Water (MSEX). Только такие компании, как American States Water (AWR) и American Water Works (AWK), предлагают лучшие перспективы роста — 14% и 8,5% соответственно.
Уверенный рост дивидендов можно сохранить
CWT повышала дивиденды 56 лет подряд. Это увеличение дивидендов также не было тем, чего можно было ожидать от такой продолжительной полосы роста дивидендов. Квартальные дивиденды компании на акцию совокупно выросли на 38,7% за последние пять лет до текущего уровня в $0,26.
Аналитики ожидают, что CWT получит $1,86 разводненной прибыли на акцию в 2023 году. По сравнению с $1,04 дивидендов на акцию, которые будут выплачены в этом году, это соответствует коэффициенту выплат 55,9%. Благодаря этому управляемому коэффициенту выплат, достойный рост дивидендов должен продолжаться и в дальнейшем.
Риски, которые следует учитывать
CWT — исключительный бизнес. Тем не менее, даже хорошо управляемые предприятия водоснабжения не лишены рисков.
Одним из рисков для CWT является то, что компания достаточно сконцентрирована в Калифорнии: более 90% ее общего операционного дохода было получено в штате в 2022 году (стр. 6 из 106 отчетности CWT 10-K). Если CWT не сможет добиться благоприятных результатов по тарифным сценариям, основам бизнеса может быть нанесен ущерб.
Еще один риск заключается в том, что компания работает в зонах обслуживания, подверженных высокому риску землетрясений и лесных пожаров. Если произойдет крупная стихийная катастрофа, операционные результаты CWT могут быть существенно нарушены. Также нет никакой гарантии, что CPUC или другие регулирующие органы одобрит механизмы возмещения затрат.
Наконец, акции CWT могут продолжать находиться под давлением, пока безрисковые ставки остаются высокими. Это может повлиять на динамику акций в ближайшем будущем, а также сделать выпуск акций невозможным, если такая ситуация сохранится.
Резюме: Водоканал с большим потенциалом рентабельности
На мой взгляд, здоровые операционные основы и баланс CWT ставят ее в один ряд с лучшими компаниями в мире. Однако оценка не выглядит завышенной.
Акции CWT торгуются со смешанным коэффициентом P/E 26,5, что соответствует обычному коэффициенту P/E 26,4 согласно графикам FAST. Сочетая дивидендную доходность в размере 2,1% с консенсусным ростом прибыли на 19% в 2024 году и на 5% в 2025 году, CWT может обеспечить годовую общую доходность в 13% до 2025 года. Вот почему я рекомендую покупать акции по их текущей цене.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
