Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Еще в сентябре я обсуждал разочаровывающее предложение акций от AMC Entertainment (NYSE:AMC). Сеть кинотеатров привлекла более 325 миллионов долларов, чтобы помочь исправить свой чрезвычайно напряженный баланс, но необходимое разбавление оказалось намного большим, чем первоначально ожидалось. На этой неделе руководство отметило хорошие результаты компании за третий квартал, но на следующее утро развеяло оптимизм инвесторов еще одним крупным размещением акций.
После закрытия в среду AMC опубликовала письмо акционерам за третий квартал. Выручка, составившая более 1,4 миллиарда долларов, выросла на 45% по сравнению с предыдущим годом, поскольку театральный бизнес продолжает восстанавливаться после кризиса, вызванного пандемией. Эта цифра легко превзошла уличные оценки на 150 миллионов долларов и была даже выше, чем за последний период третьего квартала 2019 года, до того как разразился коронавирус. Результатам в значительной степени способствовал успех таких фильмов, как «Барби» и «Оппенгеймер». Компания также смогла получить небольшую прибыль за квартал, что также значительно превзошло уличные оценки.
Если бы вы прочитали письмо акционерам или прочитали стенограмму телеконференции, вы бы подумали, что компания сейчас находится в отличном положении. Руководство говорило о рекордной выручке за третий квартал и скорректированной EBITDA, а также о сильном балансе денежных средств в размере 730 миллионов долларов. Конечно, эта денежная позиция выросла только из-за программы продажи акций в третьем квартале, которая размыла инвесторов на 40 миллионов акций, или более чем на 20%. Напомним, что это размещение произошло после обратного дробления, которое привело к падению акций, и первоначальный план заключался в продаже 25 миллионов акций.
AMC завершила третий квартал с почти 200 миллионами акций класса А в обращении. С поправкой на дробление до начала пандемии у этой компании было всего около 5,2 миллиона акций класса А. Компании пришлось значительно размывать инвесторов, чтобы остаться на плаву, и она все равно завершила третий квартал с чистым долгом в размере более 4 миллиардов долларов, при этом сообщив об отрицательном собственном капитале в балансе, превышающем 2 миллиарда долларов. Компания сообщила о свободном денежном потоке в размере $8,4 млн за квартал, но это лишь капля в море того, что ей нужно для настоящего выживания. Даже несмотря на все эти хорошие новости, о которых говорило руководство, а также на завершенное размещение акций в третьем квартале, оборотный капитал оставался крайне отрицательным, как показано ниже.
Акции AMC не изменились и немного снизились после закрытия торговой сессии в среду, но ситуация полностью изменилась в четверг утром. Компания выпустила пресс-релиз о том, что предложит еще акции на сумму 350 миллионов долларов. Утренний минимум чуть выше 8 долларов был всего лишь на доллар от недавнего минимума, при этом акции потеряли почти всю свою стоимость из-за пика безумия мем-акций, произошедшего несколько лет назад и составившего более 300 долларов. В дальнейшем обновлении ситуации сообщалось, что 30 миллионов акций были оценены по 10 долларов каждая, но это как минимум 15% дополнительного разбавления, и программе еще предстоит реализовать 50 миллионов долларов.
Хотя привлечение большего количества средств, очевидно, поможет балансу, последний раунд все еще не прогнозируется, что оборотный капитал вернется в зеленый цвет. Увеличение в третьем квартале более чем на 325 миллионов долларов привело к улучшению баланса оборотного капитала всего на 298 миллионов долларов в течение квартала. Этот недавно объявленный план продажи акций сократит дыру в оборотном капитале компании примерно до 200 миллионов долларов, но это по-прежнему означает, что в краткосрочной перспективе потребуется больше средств. Не забывайте, что AMC использует много денежных средств для погашения долгосрочной задолженности, поэтому оборотный капитал может оставаться довольно отрицательным в течение некоторого времени, что приведет к увеличению продаж акций в будущем.
Учитывая, что дополнительный раунд разбавления не приведет к тому, что баланс оборотного капитала станет плюсовым, я продолжаю оценивать акции КУА как продажу сегодня. Несмотря на то, что театральный бизнес оправился от кризиса, вызванного пандемией, компания все еще не добилась тех результатов, которые необходимы для долгосрочной устойчивости. Я ожидаю, что в ближайшие пару кварталов будет как минимум еще одна программа продаж акций, и каждая из них будет становиться все более разводняющей, поскольку акции близки к историческим минимумам. Я бы рассмотрел вопрос о повышении моего рейтинга до удержания только в том случае, если после этого мы проведем еще один раунд продаж акций и увидим еще один или два квартала приличных результатов.
В конце концов, акции AMC упали в четверг после того, как компания объявила об очередном крупном увеличении капитала. В то время как днем ранее руководство сильно хлопало себя в грудь по поводу результатов третьего квартала, любой энтузиазм был быстро сведен на нет предложением на 350 миллионов долларов. Хотя компания предпринимает небольшие шаги по улучшению своего баланса, последний раунд разбавления на 20% с лишним даже не вернет баланс оборотного капитала на положительную территорию, что, вероятно, означает увеличение продаж акций в будущем. В результате я не удивлюсь, если акции AMC продолжают испытывать трудности.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
