Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Я возвращаюсь к своей диссертации по Vodafone за третий квартал 2023 года (NASDAQ:VOD) в преддверии отчета о доходах за первое полугодие 2024 года, который будет опубликован на премаркете во вторник, 14 ноября.
В третьем квартале при цене в 12 долларов я оценил Vodafone как покупку по следующим причинам:
- Новый генеральный директор Маргарет Делла Валле быстро проводила стратегические изменения в бизнесе.
- Финансовые показатели улучшались: была выявлена экономия на 500 миллионов долларов США, а ARPU увеличился на ключевых рынках.
- Судя по мультипликаторам оценки, цена акций, похоже, достигла дна.
Сегодня акции Vodafone торгуются на уровне $9,50, при этом их количественный рейтинг и мои коллеги-аналитики рекомендуют держать акции, в то время как Уолл-стрит рекомендует сильную покупку.
Медвежья ситуация с Vodafone связана с застоем в доходах, что ставит под угрозу дивиденды (сейчас доходность которых превышает 10%). Cassiopeia Value Investing хорошо описала эти моменты в октябрьской статье. Конечно, на первый взгляд это так, и я понимаю, откуда берутся медведи. Vodafone, похоже, не может добиться увеличения доходов.
А Vodafone получил оценку D за безопасность дивидендов с коэффициентом выплат 160% и коэффициентом покрытия 63%.
Тем не менее, я поддерживаю быков на Уолл-стрит, полагая, что Vodafone — это кража при текущих ценах, поскольку агрессивный план руководства по оздоровлению начинает приносить плоды, а коэффициенты оценки значительно снижаются. Хотя на изменение цены акций может потребоваться несколько кварталов, я рекомендую получать двузначную дивидендную доходность, пока это возможно.
Оздоровление медленно приносит результаты
Как обсуждалось выше, Vodafone на первый взгляд выглядит не очень хорошо. Доходы не получили никакого роста, а Германия, крупнейший рынок, переживает трудности.
К счастью, руководство осознало наличие проблем и активно реализует план восстановления. Вот краткий обзор плана, которым руководство поделилось в пакете доходов на конец года:
Начиная с первого пункта, Vodafone добилась значительных успехов в расширении своего присутствия в бизнесе. По состоянию на первый квартал 2024 года компания Vodafone три квартала подряд демонстрировала ускоряющийся рост бизнеса, развивала цифровые услуги и имеет возможности для роста, поскольку рынок расширяется на 11% в год.
Что касается третьего пункта, Vodafone определила экономию средств более чем на 500 миллионов долларов на пути к цели в 1 миллиард долларов и реструктуризировала общие услуги организации, включая 11 000 увольнений.
И что касается четвертого пункта, Vodafone предприняла значительные шаги по оптимизации портфеля. В июне Vodafone объявила о слиянии с CK Hutchinson, чтобы закрепить позиции на рынке Великобритании. А в прошлом месяце они объявили о сделке по продаже неэффективного испанского бизнеса за 5 миллиардов долларов.
Это также сказывается на финансовых результатах, хотя и в ограниченной степени на данный момент. В первом квартале рост доходов от услуг улучшился почти на всех рынках.
Хотя медленный поворот может убить стартап, я считаю, что у Vodafone есть масштаб и капитал, чтобы пережить это и построить гораздо более сильную компанию в ближайшие несколько кварталов.
Предварительный обзор прибыли за первое полугодие
Ожидается, что Vodafone объявит о выручке в $12,26 млрд и прибыли на акцию в $0,22, что позволит компании соответствовать годовому прогнозу, объявленному в конце 2023 года.
Консенсус по прибыли на акцию за весь год продолжал снижаться в течение прошлого года.
К счастью, у Vodafone появилась тенденция превосходить консенсус. За последние два года прибыль на акцию превышала показатели пять из восьми раз, а выручка — шесть раз из восьми.
Хотя аналитики недовольны показателями прибыли на акцию, консенсус по выручке за последний месяц начал немного повышаться.
После 16 мая прибыли Vodafone за четвертый квартал 2023 года резко упали вслед за объявлением об увольнении и непростыми ключевыми показателями эффективности. После отчета о прибыли в первом квартале 2024 года компания Vodafone ненадолго выросла, превысив ожидания, а затем вернулась на депрессивный уровень.
Все это означает, что я считаю, что плохие новости полностью учтены в цене акций, и мы, скорее всего, увидим снижение выручки и/или прибыли. Чтобы полностью оценить низкую цену акций, рассмотрите коэффициенты оценки. Практически по всем направлениям мультипликаторы занижены по отношению к сектору и среднему пятилетнему показателю. Наиболее примечательным для компании с высокими дивидендами является то, что коэффициент P/E 2,05 на 87% ниже сектора, а цена/денежный поток 1,31 — на 82% ниже сектора.
Что я буду смотреть
Когда будут опубликованы доходы за первое полугодие 2024 года, вот что я буду наблюдать:
Рост бизнеса
Растущая доля рынка среди бизнес-клиентов является ключом к успеху. Деловой рынок растет на 11%, а Vodafone совсем недавно рос на 4%. Я буду стремиться к ускорению и дальнейшему успеху в этой сфере, чтобы улучшить финансовые показатели и компенсировать риски в потребительской сфере.
Цены
Результаты ARPU в прибыли за первый квартал оказались неоднозначными. Однако во время отчета о прибылях и убытках руководство указало, что повышение цен происходит в периоды уведомления регулирующих органов, и к концу года на 50% больше клиентов будут платить более высокие цены. Я буду внимательно следить за количеством клиентов и ARPU на предмет признаков того, что стратегия работает.
Комментарий руководства по поводу улучшения ситуации
Наконец, я ожидаю комментариев руководства по поводу улучшения ситуации и дополнительных сигналов о том, что стратегия работает. Несмотря на то, что на первых порах были некоторые положительные показатели, такие как экономическая эффективность и рост доходов от услуг, я буду искать более убедительные доказательства того, что компания выполняет свой план.
Вердикт
У Vodafone был трудный год: выручка от стагнации до снижения, а также более медленный поворот, чем ожидали инвесторы, что привело к снижению цены акций более чем на 20%. Медведи обеспокоены тем, что стагнирующая выручка догонит денежный поток и сократит дивиденды. Тем не менее, я поддерживаю быков на Уолл-стрит (и их среднюю целевую цену в $14,05), полагая, что Vodafone — это кража при текущих ценах, поскольку мультипликаторы оценки значительно занижены, и поворот начинает приносить результаты.
Несмотря на то, что компания на раннем этапе продемонстрировала успех благодаря экономической эффективности и росту доходов от услуг, сохранение этого импульса и реализация стратегии восстановления имеют решающее значение. Что касается отчета о прибылях и убытках за первое полугодие 2024 года, я буду внимательно следить за улучшениями в этих областях.
Учитывая мультипликаторы оценки и первые сигналы о том, что план оздоровления работает, я рекомендую Vodafone покупать до получения прибыли и призываю инвесторов воспользоваться двузначной дивидендной доходностью.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
