Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
2023 год оказался весьма плодотворным для акций технологических компаний, особенно с учетом подавления опасений по поводу процентных ставок. И немногим больше, чем Duolingo (NASDAQ:DUOL), популярное приложение для изучения языков, которое покорило Rosetta Stone. В этом году стоимость акций геймифицированной обучающей платформы, основанной на приложениях, выросла почти в три раза, и недавние финансовые результаты компании за третий квартал никак не повлияли на недавний импульс.
Но поскольку акции Duolingo сейчас колеблются в районе 200 долларов, инвесторам следует быть внимательными: оставляет ли оценка здесь место для роста?
Быки с нетерпением ждут многокурсового будущего Duolingo, но меня беспокоит цена.
В последний раз я писал медвежий отзыв о Duolingo в августе, когда акции торговались ближе к 140 долларам. И хотя я признаю, что мой медвежий прогноз был преждевременным, при текущих ценах на акции становится почти невозможно поддержать бычий сценарий в этой компании, если принять во внимание оценку компании на фоне безрисковых процентных ставок более 5%. Я по-прежнему настроен по-медвежьи в отношении Duolingo (с оговоркой, что я абсолютный поклонник его продукта, поскольку являюсь подписчиком Super Duolingo в течение последних нескольких лет — но не сторонник его акций!)
Инвесторы в значительной степени поддержали Duolingo после того, как компания представила основные продукты на ежегодной конференции Duocon. Среди наиболее значительных обновлений, о которых объявила компания, был новый курс обучения музыке, который дополнит существующую базу языковых и математических курсов Duolingo.
Поклонники Duolingo воспользовались этим дополнением, чтобы экстраполировать будущее Duolingo: в котором компания расширится до широкого спектра различных тем, которые можно монетизировать в более дорогих пакетах подписки. Но хотя эта экстраполяция заманчива, мы должны учитывать ограничения способностей Дуолинго к преподаванию музыки на данный момент: хотя Дуолинго, безусловно, может обучать ритму и умению читать ноты, Дуолинго не может полностью заменить практического учителя музыки. который помогает ученику играть на настоящем музыкальном инструменте.
Я, конечно, не могу спорить с тем фактом, что Duolingo видит много преимуществ в своих бронированиях, что становится еще более убедительным, когда компания объединяет все свои учебные курсы в одном приложении. Но в какой степени эта сила уже заложена в акции Duolingo?
При текущей цене акций около 200 долларов рыночная капитализация Duolingo составляет 8,21 миллиарда долларов. Между тем после того, как мы вычистим 701,7 миллиона долларов денежных средств в последнем балансовом отчете Duolingo, итоговая стоимость предприятия составит 7,51 миллиарда долларов.
Между тем, аналитики Уолл-стрит прогнозируют выручку Duolingo в следующем финансовом году на уровне $659,4 млн, что представляет собой рост на 28% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. И если мы предположим, что скорректированная рентабельность EBITDA составит ~17% от этого показателя выручки (примерно соответствует прогнозной рентабельности на этот год), компания получит ~112 миллионов долларов скорректированной EBITDA от этой выручки. Таким образом, мультипликаторы оценки Duolingo составляют:
- Выручка по прогнозу на 24 финансовый год в 11,4 раза
- 67x скорректированная EBITDA по прогнозам на 24 финансовый год
Излишне говорить, что невероятно сложно оправдать такие уровни оценки в условиях высоких процентных ставок. Хотя я впечатлен как расширением портфеля продуктов Duolingo, так и силой его результатов в сложных макроэкономических условиях, я по-прежнему настроен медвежьи в отношении этого названия и думаю, что когда рынок очнется и поймет, насколько дорог Duolingo, у него будет много недостатков. торговля.
скачать Q3
Давайте теперь более подробно рассмотрим последние квартальные результаты Duolingo. Сводная информация о доходах за третий квартал представлена ниже:
Выручка Duolingo выросла на 43% в годовом исчислении до $137,6 млн, превысив ожидания Уолл-стрит в $132,7 млн (+38% в годовом исчислении) на пять пунктов. Рост выручки оставался таким же темпом, как и темпы роста на 43% в годовом исчислении во втором квартале, однако общий объем заказов в размере $153,6 млн превысил выручку как в номинальном выражении, так и в годовом выражении на 49%, что существенно ускорилось по сравнению с показателем в 41% во втором квартале. темпы роста бронирований.
Как видно из таблицы ниже, рост доходов от подписки по-прежнему является основным фактором общего роста Duolingo, увеличившись на 47% по сравнению с прошлым годом. Duolingo English Test также показал рост на 30% по сравнению с прошлым годом, отчасти благодаря росту цен.
Количество ежедневных пользователей увеличилось на 63% в годовом исчислении до 24,2 миллиона, а количество ежедневных пользователей выросло на 47% в годовом исчислении до 83,1 миллиона. Быстрый темп роста количества ежедневных пользователей также демонстрирует невероятно сильное взаимодействие пользователей с приложением Duolingo, что, в свою очередь, способствует высокому удержанию подписок и увеличению количества пользователей. покупки приложений.
Компания отмечает, что выборочный маркетинг, особенно с партнерами в сфере поп-культуры, помог привлечь к приложению новых пользователей. Комментарии генерального директора Луиса фон Ана по поводу отчета о прибылях и убытках за третий квартал:
В третьем квартале 2021 года у нас было 2,2 миллиона подписчиков. В прошлом квартале у нас было почти 6 миллионов. Мы добились этого путем внесения небольших изменений, проведения теста, чтобы увидеть, как отреагируют пользователи, а затем удвоения результатов, когда мы видим выгоду. Мы также совершили несколько исключительных хоум-ранов. Например, наш маркетинг стал источником выдающихся успехов, которые были фантастическими для бизнеса, хотя их трудно предсказать. Подумайте о нашем партнерстве с сериалом HBO «Дом Дракона» и о нашей недавней социальной кампании «Барби», построенной вокруг включения нашей торговой марки Bing в фильм «Барби». Кампания собрала 140 миллионов органических социальных показов, что является для нас рекордом».
Duolingo также добился заметной экономии за счет масштаба наряду с ростом выручки на +40 %, при этом прогнозные расходы в процентах от выручки упали на 12 пунктов по сравнению с прошлым годом до 57 % — обратите внимание, что, несмотря на громкую маркетинговую тактику и большой Duocon в этом году Продажи и маркетинг как процент от выручки упали на 2 пункта по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в то время как львиная доля операционного рычага за квартал пришлась на 7-процентное сокращение затрат на НИОКР как процент от выручки.
В результате, как показано на графике ниже, скорректированная EBITDA подскочила до $22,5 млн, что составляет 16,3% скорректированной рентабельности EBITDA, что на четырнадцать пунктов лучше, чем в квартале прошлого года.
Ключевые выводы
Хотя практически нет сомнений в том, что Duolingo переживает мощный импульс развития продукта и фантастические результаты для пользователей, я думаю, что все эти сильные стороны уже более чем щедро учтены в акциях Duolingo. Держитесь подальше здесь и инвестируйте в другое место.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
