Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Ubiquiti (NYSE:UI) недавно сообщила о результатах за первый квартал 2024 финансового года. Результаты компании стали негативным сюрпризом для инвесторов, поскольку цена акций упала на -15%. Более того, акции постоянно падали после моего предыдущего отзыва, сделанного в июле. Поскольку и финансовые показатели, и цена акций упали по сравнению с моим предыдущим анализом, соотношение риска и вознаграждения, похоже, осталось почти таким же, как и раньше, при сравнении оценок модели DCF.
Недавние показатели акций
После моей предыдущей статьи в июле цена акций Ubiquiti значительно упала с $183,37 за акцию до $110,19 на момент написания:
Акции недавно упали почти на -15%, 3 ноября, когда Ubiquiti сообщила о своих последних квартальных результатах. Падение произошло при большом объеме: за день торговалось почти 474 тысячи акций по сравнению с обычным объемом ниже 100 тысяч. С тех пор акции немного оправились от падения, но продолжают торговаться на уровне, который значительно ниже цены, предшествовавшей получению результатов.
Отчетные результаты за первый квартал/2024 финансовый год
3 ноября Ubiquiti опубликовала квартальные результаты за первый квартал/2024 финансовый год. Результаты стали негативным сюрпризом для инвесторов, поскольку акции отреагировали очень негативно. По сравнению с предыдущими кварталами рост Ubiquiti значительно снизился: в четвертом квартале 2023 финансового года выручка Ubiquiti выросла на 10,8%, но в первом квартале выручка снизилась на -7,0%.
Несмотря на слабые доходы, прибыльность Ubiquiti была очень хорошей. Маржа EBIT компании за квартал составила 27,7%, что выше маржи предыдущего года в 24,5% — более широкая маржа привела к росту показателя EBIT по сравнению с прошлым годом, несмотря на падение выручки. Рынок, похоже, больше учитывает слабые доходы, чем высокую рентабельность, поскольку цена акций отреагировала отрицательно; остановка долгосрочного роста компании нанесет ущерб цене акций.
Поскольку отношения Ubiquiti с инвесторами очень ограничены, инвесторы задаются вопросом о причинах недавней слабости компании и ее перспективах на будущее. Компания связала слабые доходы с плохими показателями в сегменте платформ корпоративных технологий и отметила, что доходы сегмента платформ для поставщиков услуг увеличились по сравнению с прошлым годом. Однако у конкурента Ubiquiti, Juniper Networks, за тот же период наблюдалась почти такая же слабость: выручка Juniper снизилась на -1,2% за тот же период по сравнению с ростом на 12,6% в предыдущем квартале, что связывает слабость со сложной макроэкономической ситуацией. Обстановка в отчете о прибылях и убытках компании в третьем квартале. Поскольку кажется, что слабость во многом связана с трудным периодом для всей отрасли, я считаю, что последний квартал не очень хорошо экстраполируется на долгосрочную перспективу. Хотя Ubiquiti, вероятно, придется столкнуться с некоторыми трудными кварталами, история долгосрочного роста компании должна продолжиться.
Оценка
Поскольку и цена акций, и финансовый профиль Ubiquiti изменились со времени моего последнего анализа, оценки моей модели DCF и потенциал роста также изменяются в зависимости от предыдущих факторов. Я изменил свои прогнозы по доходам и марже, а также обновил стоимость капитала в соответствии с текущими условиями.
По моему мнению, прогноз доходов на 2024 финансовый год сильно ухудшился по сравнению с моим предыдущим обзором. В предыдущей модели DCF я оценил выручку в $2243 млн за год по сравнению с цифрой в $1999 млн и ростом на 3%, который теперь я считаю разумным ожиданием. Я считаю, что слабые доходы можно экстраполировать на несколько кварталов вперед, хотя в какой-то момент макроэкономическая ситуация должна начать улучшаться. Если выйти за рамки слабой макроэкономической ситуации, у меня все еще более низкие оценки роста по сравнению с предыдущим обзором: я оцениваю выручку в 2032 финансовом году в 3852 миллиона долларов по сравнению с предыдущей оценкой в 4536 миллионов долларов. В целом текущая модель оценивает среднегодовой темп роста выручки в 7,9% с 2023 по 2032 финансовый год по сравнению с предыдущей оценкой в 9,9% за тот же период.
Хотя я оцениваю более низкие доходы Ubiquiti, я сохранил оценки маржи достаточно стабильными, поскольку последний квартал показал высокую прибыль по сравнению с прошлым годом. Я оцениваю маржу EBIT на 2024 финансовый год в 30,4% по сравнению с предыдущей оценкой в 29,5%. Тем не менее, долгосрочная маржа остается прежней с оценкой в 33,9% на 2032 финансовый год как в текущей, так и в предыдущей модели DCF. Упомянутые оценки вместе со стоимостью капитала в 11,90% создают следующую модель DCF с оценкой справедливой стоимости в 128,78 долларов США, что ниже предыдущей оценки в 179,31 долларов США:
Используемая средневзвешенная стоимость капитала в размере 11,90% получена из модели ценообразования капитальных активов:
В первом квартале Ubiquiti имела процентные расходы в размере 21,2 миллиона долларов. При текущем объеме процентной задолженности компании годовая процентная ставка компании достигает показателя 8,13%. Процентная ставка выросла с уровня 6,07%, указанного в моей предыдущей записи, поскольку общие процентные ставки выросли со времени предыдущего анализа. Долг Ubiquiti немного снизился по сравнению с моей предыдущей оценкой — я оцениваю долгосрочное соотношение долга к собственному капиталу компании в 15% по сравнению с моей предыдущей оценкой в 20%.
Что касается стоимости акционерного капитала, я использую доходность по 10-летним облигациям США в размере 4,54% в качестве безрисковой ставки. Процентная ставка выросла, поскольку в предыдущем анализе процентная ставка составляла 3,77%. Я по-прежнему использую ту же премию за риск по акциям в размере 5,91%, что является последней оценкой профессора Асвата Дамодарана для Соединенных Штатов, сделанной в июле. Yahoo Finance оценивает бета-коэффициент Ubiquiti в 1,35, что немного превышает предыдущий показатель 1,27. Я считаю, что моя предыдущая премия за ликвидность в размере 0,75% немного завышена, и в текущем анализе я снижаю ее до 0,4%. Тем не менее, WACC оказалась выше, чем в предыдущем обзоре: WACC теперь составляет 11,90% по сравнению с предыдущим показателем в 10,53%.
Заключительные замечания
После моей предыдущей статьи цена акций Ubiquiti значительно упала. Тем не менее, мой рейтинг остается прежним – хотя модель DCF действительно оценивает умеренный потенциал роста акций по сравнению с очень небольшим потенциалом снижения в предыдущем обзоре, я не считаю, что потенциал роста достаточно высок, чтобы составить рейтинг покупки. История долгосрочного роста Ubiquiti все еще должна оставаться в силе, но на данный момент я остаюсь в стороне, ожидая слабых предстоящих кварталов; Я сохраняю рекомендацию держать акции.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
