Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
С одного взгляда
Переход компании Biogen (NASDAQ:BIIB) на фоне сложного рынка рассеянного склероза [РС] подчеркивает критический момент с клинической и финансовой точек зрения. Снижение доходов от рассеянного склероза отражает острую конкуренцию со стороны дженериков и сдвиг в сторону пероральной терапии, что требует стратегического внимания к инновациям и экономической эффективности. Однако есть и положительный момент: активное распространение Спинразы и Скайклариса, а также растущие доходы от биоаналогов и контрактного производства. С клинической точки зрения, внедрение в лечение редких заболеваний и болезни Альцгеймера с помощью таких препаратов, как Skyclarys и Leqembi, ставит Biogen на передний план в удовлетворении значительных неудовлетворенных потребностей, несмотря на потенциальные риски, связанные с выходом на рынок новых продуктов. В финансовом отношении надежный баланс и денежный поток свидетельствуют об устойчивости, но динамика акций Biogen, сдерживаемая рыночным скептицизмом, подчеркивает необходимость тщательного баланса клинических обещаний и финансовых реалий. Следующая статья поясняет это хрупкое равновесие, рекомендуя соблюдать осторожность на фоне неопределенных и дорогостоящих стратегических изменений Biogen.
Прибыль за 3 квартал
Начнем мой анализ с последнего отчета о прибылях Biogen. Выручка немного выросла до $2530,3 млн с $2508,5 млн в годовом сопоставлении, в то время как сравнение за девять месяцев показало значительное падение с $7629,4 млн до $7449,3 млн. Примечательно, что расходы на НИОКР резко выросли до $736,3 млн, что отражает агрессивные инвестиции в развитие трубопроводов. Коммерческие и административные расходы также увеличились до $788,2 млн, что свидетельствует о повышении коммерческой активности. Период закончился с чистым убытком в размере $68,3 млн, что резко контрастирует с чистой прибылью в $1 134,9 млн за предыдущий год. Разводнение акций остается минимальным: базовый и разводненный убыток на акцию составляет $0,47, что указывает на эффективное управление капиталом при стабильном количестве акций около 144,8 млн.
Финансовое здоровье
Если обратиться к балансу Biogen, то сумма «денежных средств и их эквивалентов» составляет 2,3 миллиарда долларов, а рыночные ценные бумаги составляют ничтожную сумму в 0,1 миллиона долларов, при этом категория «инвестиции» не указана. Анализ показывает, что текущие активы (8,45 млрд долларов США) значительно перевешивают текущие обязательства (5,02 млрд долларов США), в результате чего коэффициент текущей ликвидности значительно превышает 1,0. Анализируя долг, общие обязательства Biogen включают в себя заметную цифру долгосрочного долга в размере 6,79 миллиарда долларов. По сравнению с общими активами в $28,19 млрд, компания демонстрирует надежное покрытие активами своих долговых обязательств.
Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, составляют $592,4 млн за шесть месяцев, что означает средний ежемесячный положительный приток денежных средств примерно в $98,4 млн. Этот приток укрепляет финансовое положение Biogen, уменьшая оперативность использования денежных резервов. Несмотря на сильный баланс, необходимо сохранять осторожность, поскольку прошлые результаты не гарантируют будущих результатов.
Учитывая текущее финансовое положение Biogen, вероятность того, что компании потребуется дополнительное финансирование в следующем году, мала. Однако этот прогноз может быть изменен в зависимости от стратегических финансовых решений или непредвиденных расходов.
Настроения рынка
Согласно данным Seeking Alpha, рыночная капитализация Biogen составляет $35,57 млрд, что отражает уровень доверия рынка, который учитывает ее устоявшийся портфель продуктов и потенциал разработки, несмотря на недавние проблемы с доходами. Перспективы роста компании в краткосрочной перспективе кажутся ограниченными, о чем свидетельствуют прогнозы аналитиков о низком, однозначном процентном снижении выручки в 2023 году с умеренным восстановлением, ожидаемым в 2025 году. , шести- и девятимесячные сроки, что указывает на скептицизм рынка в отношении его ближайших перспектив. Короткая процентная ставка относительно низка и составляет 1,83%, что позволяет предположить, что на рынке нет значительных медвежьих настроений.
Доля институциональной собственности остается высокой и составляет 86,66%, при этом количество новых позиций превышает количество проданных на 4 526 617 акций до 1 847 669 акций соответственно. Известные учреждения, такие как PRIMECAP и Vanguard, демонстрируют продолжающиеся инвестиции, что подчеркивает устойчивое институциональное доверие.
Инсайдерские торги демонстрируют чистую отрицательную активность: за последние три и двенадцать месяцев было продано больше акций, чем куплено, что намекает на некоторый уровень инсайдерских сомнений относительно краткосрочного потенциала роста цен компании.
Препараты Biogen от рассеянного склероза противостоят растущей конкуренции
Выручка Biogen от MS в третьем квартале 2023 года продемонстрировала заметное снижение по всей линейке продуктов по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Общая выручка MS составила $1,16 млрд, что на 14% меньше по отчетным данным и на 12% в постоянной валюте по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этому нисходящему тренду способствуют несколько факторов:
- Продажи Tecfidera: Продажи Tecfidera значительно упали на 29,4% до 239,5 миллионов долларов. Снижение связано главным образом с запуском нескольких генерических версий препарата в США, а также с продолжающимися запусками дженериков в ряде стран ЕС.
- Конкурс Tysabri: Продажи Tysabri снизились на 9,7% в годовом исчислении до 456,3 миллиона долларов. Такое сокращение продаж связано с усилением конкуренции на рынке (биоаналог Novartis) и более высокими скидками, которые подорвали долю рынка Tysabri.
- Переход к пероральной и высокоэффективной терапии. Совокупные доходы от интерферонов, включая Avonex и Plegridy, снизились на 17,4% до 277,7 миллионов долларов. Это снижение является результатом смещения предпочтений пациентов с инъекционных платформ на пероральные или высокоэффективные методы лечения, что указывает на изменение парадигмы лечения на рынке рассеянного склероза.
Руководство компании осознает наличие проблем и реализует программу экономии затрат «Готовность к росту» стоимостью 1 миллиард долларов США для увеличения прибыли. Эта инициатива является частью более широкого стратегического курса, направленного на стимулирование роста за счет запуска и разработки новых продуктов, таких как Лекемби для лечения болезни Альцгеймера, а также дальнейшей оптимизации затрат.
Прогноз Biogen на 2023 год был обновлен, чтобы отразить ожидаемое снижение общей выручки на небольшой однозначный процент по сравнению с уровнем 2022 года, при этом скорректированная прибыль, по прогнозам, составит от 14,50 до 15,00 долларов на акцию. Этот пересмотренный прогноз учитывает влияние недавнего приобретения Reata Pharmaceuticals и добавления недавно одобренного препарата для лечения редких заболеваний Skyclarys в портфель Biogen.
Стратегический полет Биогена на Скайкларисе стартовал
Выпуск на рынок США Скайклариса (омавелоксолона) представляет собой стратегическое расширение портфеля препаратов Biogen для лечения редких заболеваний после приобретения Reata Pharmaceuticals. Одобрение препарата для лечения атаксии Фридрейха (ФА), ультраредкого и изнурительного нервно-мышечного заболевания, знаменует собой важную веху, поскольку это первый одобренный FDA метод лечения ФА, удовлетворяющий неудовлетворенные медицинские потребности примерно 5000 диагностированных пациентов в США.
С инвестиционной точки зрения первоначальные показатели продаж убедительны: предполагаемый объем продаж в третьем квартале достигнет примерно 43 миллионов долларов. Сообщенные о 1180 стартовых формах свидетельствуют о высокой степени вовлеченности врачей и пациентов, и, учитывая, что в настоящее время лечение получают около 860 пациентов, Skyclarys демонстрирует многообещающее проникновение в доступную популяцию пациентов.
Прохождение препарата через европейскую нормативно-правовую базу продвигается вперед, и решение об одобрении EMA ожидается в начале 2024 года. Успех в ЕС может значительно расширить присутствие Skyclarys на рынке, предоставляя Biogen дополнительный потенциал дохода.
Инвесторы должны принять во внимание данные об эффективности, лежащие в основе одобрения Skyclarys, в частности, значительное улучшение показателей mFARS, что говорит о его клинической ценности в управлении ФА. Несмотря на наличие побочных реакций, таких как повышение уровня ферментов печени и головные боли, они сопоставляются с преимуществами препарата при тяжелом состоянии, при отсутствии альтернатив.
Для Biogen Skyclarys не только диверсифицирует свой портфель, но и усиливает приверженность борьбе с редкими и тяжелыми заболеваниями. Распространение Skyclarys и его будущий потенциал в ЕС будут критически важными факторами для мониторинга, поскольку они повлияют на траекторию роста Biogen и ее положение на конкурентной арене в области лечения редких заболеваний.
Мой анализ и рекомендации
Отход Biogen от рассеянного склероза соответствует развитию отрасли, но несет в себе значительный риск. Потенциал Skyclarys очевиден, однако судьба компании во многом зависит от рыночных показателей Leqembi и конкурентной среды в области лечения болезни Альцгеймера. Для инвесторов решающими факторами являются темпы внедрения Leqembi и сценарии возмещения расходов. С другой стороны, потенциал Зурзуваэ в лечении послеродовой депрессии (PPD), несмотря на сотрудничество с Sage Therapeutics (SAGE), вероятно, ограничен ограниченной популяцией пациентов, нацеленных на тяжелые случаи PPD, что не может существенно повлиять на финансовые результаты Biogen.
Финансовое состояние остается крепким, с похвальным соотношением денежных средств к обязательствам и стабильными притоками денежных средств. Тем не менее, вялая реакция рынка, отмеченная отставанием от более широких индексов, сигнализирует об осторожности инвесторов. Конкурентная среда усиливается, общее давление и рыночные сдвиги влияют на доходы MS. Меры Biogen по экономии затрат и стратегические перестройки имеют важное значение, но их необходимо преобразовать в операционную эффективность и рост доходов, чтобы успокоить заинтересованные стороны.
Инвесторам следует принять подход, учитывающий риски, используя финансовую стабильность Biogen и принимая во внимание волатильность, присущую биотехнологическому сектору. Диверсификация портфелей, варианты хеджирования и ориентация на долгосрочную стоимость, а не на краткосрочные рыночные движения могут служить разумными стратегиями в нынешних условиях.
Портфолио Biogen, которое включает многообещающие методы лечения редких заболеваний, сдерживается препятствиями в секторах лечения рассеянного склероза и болезни Альцгеймера. Несмотря на сильный баланс, эти факторы приводят к рейтингу доверия компании на уровне «40 из 100», что является основанием для осторожной рекомендации «Держать». Краткосрочные проблемы значительны, и нынешние кандидаты в трубопроводы, такие как Leqembi, Zurzuvae и Skyclarys, на мой взгляд, представляют собой высокозатратный и рискованный профиль, который не может убедительно смягчить опасения.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
