Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Ferroglobe Q3 Update:
Компания Ferroglobe (NASDAQ:GSM) отчиталась вчера о сильных квартальных результатах. Выручка составила $416,8 млн, что на 9% ниже, чем во втором квартале, но превзошло оценку в $390 млн. EBITDA составила $104,5 млн, что на 1% ниже, чем во втором квартале, но лучше оценки в $78 млн. Прибыль на акцию составила $0,27 против $0,30 во втором квартале, но лучше оценки в $0,18. К оценкам следует относиться с долей скептицизма, поскольку под этим именем публикуется не так много людей.
Рост EBITDA был обусловлен металлическим кремнием (80% EBITDA) и марганцевыми сплавами. Показатель EBITDA металлокремния был получен благодаря более высоким объемам, несмотря на более низкие цены. Производство марганца было обусловлено улучшением цен на электроэнергию во Франции, которое компенсировало плохие объемы и цены.
Компания подтвердила прогноз по EBITDA на уровне $270-$300 млн. Обмен сообщениями в этой компании не очень хорош, я уже жаловался на них раньше. Я думаю, что это не очень хороший прогноз, во многом из-за приглушенного спроса на металлический кремний.
Денежный поток был отрицательным, главным образом, из-за увеличения запасов, которое продолжится в четвертом квартале в ожидании остановки французского марганцевого завода в первом квартале. Остановка является частью управления ценами на электроэнергию, которым занимается компания. Эти проблемы с оборотным капиталом изменятся в первом и втором кварталах.
Денежные средства по-прежнему очень устойчивы и составляют 166 миллионов долларов, а долг составляет всего 233 миллиона долларов. Я полагаю, что достойный четвертый и первый кварталы, а также высвобождение оборотного капитала, наконец, позволят компании избавиться от облигаций, которые имеют ограниченные условия выплат.
На прошлой неделе компания также объявила о покупке кварцевого рудника в Южной Каролине. Эта сделка предоставит компании сырье для производства высококачественного металлического кремния, который будет использоваться в фотоэлектрических солнечных батареях и аккумуляторах для электромобилей. Рынок солнечной энергии сейчас довольно вялый, как я уже говорил в своих коротких обзорах SunPower (SPWR) и Maxeon (MAXN). Компания верит, что рынок восстановится. Я предполагаю, что это должно произойти со стороны аккумуляторов электромобилей, поскольку я думаю, что солнечная энергия может занять некоторое время, а, возможно, никогда не появится на рынке жилых помещений. Однако солнечная энергия в коммунальных масштабах — это совсем другая история. Я не знаю, какая смесь металлического кремния получается в солнечной и жилой сфере. К счастью, спрос на аккумуляторы для электромобилей устойчиво растет.
Оценка:
Даже в условиях мягкой макроэкономической среды оценка остается смехотворно низкой по всем показателям: EV/EBITDA, доходности свободного денежного потока и P/E.
| Рыночная капитализация (@$5/акция) | 935 миллионов долларов |
| Наличные | 166 миллионов долларов |
| Долг | 237 миллионов долларов |
| Ценность предприятия | 1,006 миллиарда долларов |
| EV/2023 EBITDA (средняя точка $285 млн) | 3,5x |
| Доходность свободного денежного потока через акционерный капитал (при использовании 150 миллионов долларов США) | 16% |
| P/E (при нормализованном значении 1 доллар США) | 5x |
нажмите, чтобы увеличить
Риски:
Основными рисками для компании являются ценообразование и объемы выручки, а также цены на электроэнергию со стороны затрат. Цены и объемы могут оставаться мягкими из-за препятствий в солнечной отрасли (в основном процентных ставок), по крайней мере, до тех пор, пока объем аккумуляторов для электромобилей не вырастет настолько, чтобы компенсировать солнечную энергию. Затраты на электроэнергию стали менее серьезной проблемой благодаря соглашениям о покупке электроэнергии в Испании и Франции. По моему мнению, сокращение доли заемных средств в балансе значительно снижает риски для бизнеса.
Заключение:
Компания генерирует стабильные денежные потоки даже в мягкой операционной среде. Баланс находится в хорошей форме: около 100 миллионов долларов связано с избыточным оборотным капиталом. Соглашение об ограничении выплат будет отменено после окончательного погашения облигаций с процентной ставкой 9,375%, что позволит вернуть капитал акционерам, хотя компания ведет свой баланс ОЧЕНЬ консервативно, поэтому возврат капитала акционерам может не поступить до тех пор, пока облигации не будут погашены И не будут получены значительные чистые денежные средства. построен. Мне нравится это имя, и я продолжаю владеть им, хотя катализаторы для его существенного роста могут не появиться до тех пор, пока не станет ясна доходность капитала.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
