Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Vital Energy, Inc. (NYSE:VTLE) сообщила о хороших прибылях в третьем квартале 2023 года, при этом добыча (как общая добыча, так и добыча нефти) превысила ожидания. Vital добилась этого, потратив на капвложения меньше, чем ожидалось, и указала, что ее новые скважины Driftwood и Forge превосходят исторические скважины.
Vital теперь попытается повторить эти улучшения, приобретя Maple, Tall City и Генри. Однако операционные расходы Vital по аренде оказались выше, чем я предполагал ранее, и это немного снижает его стоимость.
Теперь я прогнозирую, что Vital сгенерирует 326 миллионов долларов свободного денежного потока в 2024 году при нынешней цене нефти WTI в середине 70-х годов. Vital теперь хеджирует около 90% добычи нефти в 2024 году.
Оценочная стоимость Vital в настоящее время составляет $63 за акцию при долгосрочной цене на нефть марки WTI — $75 и газе на NYMEX — $3,75, что немного ниже моей предыдущей оценки из-за более высоких эксплуатационных расходов. При этом стоимость акций Vital выглядит довольно хорошей после недавнего падения цен на акции.
Недавние приобретения
Vital приобрела активы у Tall City Property Holdings, Maple Energy Holdings и Генри Resources за 1,165 миллиарда долларов в совокупности до корректировки цены покупки. По оценкам Vital, цена после корректировки покупной цены составит 1,066 миллиарда долларов.
Ожидается, что Vital выпустит 13,14 миллиона акций и заплатит 284 миллиона долларов наличными после корректировки покупной цены. Компания также провела размещение 3,16 миллиона акций, что принесло ей чистую прибыль в размере 161 миллиона долларов. Таким образом, эффективная стоимость приобретений составит 16,3 млн акций и 123 млн долларов наличными.
Ожидается, что Vital позволит снизить добычу на приобретенных активах в 2024 году по сравнению с уровнями третьего квартала 2023 года, чтобы увеличить свой свободный денежный поток в краткосрочной перспективе.
Vital заплатила за эти активы 2,9x прогнозируемого EBITDAX за следующие 12 месяцев, что является достойной ценой, хотя и с учетом более высоких цен на нефть, чем нынешняя полоса.
Результаты Виталя
Vital сообщила, что общий объем добычи в третьем квартале 2023 года составил около 101 700 баррелей нефти в сутки, включая около 49 000 баррелей нефти в день. Это выше верхнего предела прогноза Vital на третий квартал 2023 года, составляющего от 94 000 до 98 000 баррелей нефти в день по совокупной добыче и от 45 500 до 48 500 баррелей в день по добыче нефти.
Vital удалось достичь таких производственных показателей, затратив всего $158,2 млн капитальных вложений (без учета внебюджетных приобретений и затрат на аренду), что ниже прогноза в $165–180 млн.
Vital отметила, что ее новые скважины на площадях в Дрифтвуде и Фордже работают хорошо. По оценкам Vital, новые скважины Форджа добывали на 29% больше нефти, чем исторически, а новые скважины Дрифтвуда добывали на 7% больше нефти, чем исторически.
Нам нужно будет посмотреть, сохранится ли это превосходство при большем размере выборки и более длительных сроках производства. Однако на данный момент опережающие показатели скважин Vital добавили еще 2% к добыче в 2023 году по сравнению с августовским прогнозом.
В дальнейшем высокие показатели работы скважин (наряду с закрытием сделок раньше, чем ожидалось ранее) способствовали тому, что Vital повысила прогноз добычи на четвертый квартал 2023 года. Теперь ожидается, что в четвертом квартале 2023 года средняя добыча составит от 101 800 до 105 800 баррелей нефти в сутки, включая добычу нефти от 47 900 до 50 900 баррелей в день.
Тем не менее, операционные расходы по аренде, похоже, растут: прогноз составляет $8,35 на BOE в четвертом квартале 2023 года по сравнению с $7,05 на BOE в фактических показателях за третий квартал 2023 года.
Заметки о долге
Различные операции Vital обеспечили погашение облигаций в 2025 году, а следующий срок погашения облигаций наступит в 2028 году. Чистая задолженность Vital составляет около $1,7 млрд, в том числе около $1,5 млрд в облигациях со средневзвешенной процентной ставкой 9,6%.
Кредитное плечо Vital улучшилось, поскольку компания фактически оплачивала свои последние приобретения в основном акциями. При цене нефти WTI в середине 70-х годов в 2024 году Vital должна завершить год с кредитным плечом примерно от 1,0x до 1,1x.
Прогноз на 2024 год
Ожидается, что в 2024 году средняя добыча Vital составит около 112 000 баррелей нефти в сутки, включая 55 000 баррелей нефти в день.
Текущая цена на 2024 год снизилась примерно до 75–76 долларов за нефть марки WTI. Однако Vital добавила больше хеджирования, так что теперь около 90% хеджируется нефтью на 2024 год.
Таким образом, изменения цен на нефть должны оказать относительно минимальное влияние на прогнозируемый поток свободных денежных средств Vital в 2024 году. По моим оценкам, Vital может получить доход в размере $1,847 млрд, включая хеджирование, при текущих ценах на полосу.
| Бочки/Mcf | $ за баррель/млн куб. футов | Миллион долларов | |
| Масло | 20,075,000 | $76.25 | $1,531 |
| ШФЛУ | 10,194,450 | $15.85 | $162 |
| Натуральный газ | 63,663,300 | $2.45 | $156 |
| Хеджирующая стоимость | -$2 | ||
| Общий доход | $1,847 |
нажмите, чтобы увеличить
Сейчас я моделирую операционные расходы Vital по аренде в 2024 году на уровне около 7,75 долларов США за баррель нефтяного эквивалента. При капитальных затратах в 800 миллионов долларов в 2024 году Vital, по прогнозам, теперь сможет генерировать свободный денежный поток в размере 326 миллионов долларов на текущем участке.
| Миллион долларов | |
| Операционные расходы по аренде | $317 |
| Производственные и адвалорные налоги | $120 |
| Маркетинг и транспорт | $49 |
| Денежные затраты | $75 |
| Интерес | $160 |
| Капитальные затраты | $800 |
| Суммарные расходы | $1,521 |
нажмите, чтобы увеличить
Примечания по оценке
После всех сделок у Vital будет около 35 миллионов акций в обращении. Для сравнения: в августе 2023 года в обращении находилось 18,6 млн акций. Ожидается, что в 2024 году Vital получит более 9 долларов свободного денежного потока на акцию при цене нефти WTI в середине 70-х годов.
Я скорректировал свою оценочную стоимость Vital примерно до 63 долларов за акцию при долгосрочной (после 2024 года) цене нефти WTI в 75 долларов и газе NYMEX в 3,75 доллара. Это на несколько долларов меньше, чем моя предыдущая оценка Vital, главным образом из-за того, что операционные расходы по аренде оказались выше, чем я моделировал ранее. Если Vital сможет добиться более высоких, чем ожидалось, результатов на новых скважинах и в своих последних приобретениях, то ее стоимость может немного увеличиться.
Заключение
Vital Energy заработала более 1 миллиарда долларов в результате недавних приобретений, которые она заплатила в основном акциями. Это увеличивает количество акций компании более чем на 85%, но также помогает сократить долю заемных средств. В настоящее время прогнозируется, что чистый долг Vital к концу 2024 года составит от 1,0x до 1,1x EBITDAX при цене нефти WTI в середине 70-х годов, а большой объем нефтяного хеджирования означает, что ситуация не сильно изменится, если цены на нефть будут колебаться.
Показатели скважин Vital были довольно высокими, что привело к положительному пересмотру прогнозов по добыче. С другой стороны, операционные расходы по аренде оказались немного выше, чем ожидалось ранее, так что за этим стоит следить. Сейчас я оцениваю стоимость Vital примерно в 63 доллара за акцию при долгосрочной цене на нефть WTI за 75 долларов и на газ NYMEX за 3,75 доллара.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
