Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Анализируя банковский сектор на протяжении большей части этого года, я обнаружил несколько очень интересных перспектив. Я также нашел несколько компаний, которыми я не хотел бы владеть, и другие, которые находятся между ними. Одна компания, которая, безусловно, кажется мне привлекательной, учитывая недавние финансовые показатели и то, как оцениваются акции, — это Washington Federal (NASDAQ:WAFD), теперь известная как WaFd. 2023 год обещает стать действительно стабильным годом для банка, даже несмотря на трудности в секторе в целом. Но даже если мы проигнорируем улучшения, наблюдаемые в этом году, акции компании выглядят привлекательно оцененными, а бизнес имеет приличный послужной список для роста. Учитывая эти факторы, я решил на данный момент оценить банк как очень твердую позицию «покупать». И если акции упадут дальше, я мог бы даже представить, что повышу их рейтинг до чего-то более оптимистичного.
Банковское дело на WaFd
По словам руководства WaFd, компания представляет собой традиционный коммерческий банк, базирующийся в штате Вашингтон. Первоначально она была основана еще в 1917 году. По состоянию на август этого года у компании было 199 филиалов в 8 западных штатах. В этих филиалах учреждение предоставляет своим клиентам широкий спектр услуг. Как и любой банк, он принимает вклады. Затем он кредитует эти депозиты на различные цели.
В первую очередь банк специализируется на выдаче коммерческих кредитов, причем кредиты на строительство представляют собой самую крупную категорию под этой эгидой. Но если рассматривать конкретные категории кредитов и игнорировать то, являются ли они коммерческими или потребительскими, наибольшую опасность для банка приходится на жилую недвижимость на одну семью. По состоянию на конец 2022 финансового года они составляли 29,8% валовой стоимости кредитов. Компания также выдает кредиты на другие цели. Например, он выдает кредиты на покупку земельных участков, HELOC, кредиты на коммерческую недвижимость, кредиты на многоквартирные дома и многое другое.
Есть и другие операции, которыми занимается бизнес. Например, у него есть собственная страховая дочерняя компания, которая предлагает индивидуальные и корпоративные страховые полисы клиентам банка, а также населению. Фирма управляет компанией, предоставляющей ипотечные услуги, которая владеет и продает находящуюся в собственности недвижимость. Одна из его дочерних компаний выступает в качестве доверительного управляющего по договорам доверительного управления, бенефициаром которых является банк. И, наконец, у компании есть небольшая дочерняя компания Pike Street Labs, которая предоставляет учреждению услуги в области данных и технологий.
В последние годы общая тенденция развития банка была положительной. Чистый процентный доход вырос с $447,8 млн в 2020 году до $591,6 млн в 2022 году. За тот же период непроцентный доход снизился с $87 млн до $66,4 млн. Но это не помешало чистой прибыли вырасти со 173,4 миллиона долларов до 221,7 миллиона долларов. Как вы можете видеть на графике выше, рост банка продолжился и в текущем финансовом году. За первые девять месяцев 2023 финансового года банк сообщил о чистом процентном доходе в размере $511,5 млн. Это значительно больше, чем 419,5 миллионов долларов, о которых сообщалось годом ранее. Рост стоимости кредитов в сочетании с более высокими процентными ставками, безусловно, способствовал этому. Но, к сожалению, непроцентные доходы вновь успели упасть. Хорошей новостью является то, что это не помешало росту чистой прибыли со 152 миллионов долларов в прошлом году до 196,2 миллионов долларов в этом году.
Общий рост доходов и прибыли банка стал возможен только благодаря продолжающемуся росту его активов. А рост его активов стал возможен только благодаря продолжающемуся росту депозитов. Депозиты подскочили с $13,78 млрд в 2020 году до $16,03 млрд в 2022 году. Мы действительно видели снижение в первом и втором кварталах этого года. Но к третьему кварталу 2023 года стоимость депозитов достигла рекордного уровня в 16,12 миллиарда долларов. Стоит также отметить, что всего этого компания добилась, снизив долю незастрахованных депозитов с 30,6% от всех сумм на конец прошлого года до 25,7% на конец третьего квартала. Лично мне хотелось бы, чтобы это число не превышало 30%. Так что это точно соответствует этому пункту.
Поскольку депозиты выросли, стоимость кредитов также увеличилась. Они выросли с $12,79 млрд в 2020 году до $16,11 млрд в 2022 году. Они продолжают расти в течение этого года, достигнув в конечном итоге $17,38 млрд к третьему кварталу. В то же время стоимость денежных средств на балансе компании выросла с $684 млн на конец 2022 года до $1,14 млрд к концу третьего квартала. В то же время стоимость ценных бумаг практически не изменилась, немного снизившись с $2,51 млрд в конце прошлого года до $2,47 млрд в то же время в этом году. Когда дело доходит до кредитов, я знаю, что некоторые инвесторы обеспокоены риском приобретения офисной недвижимости. И, честно говоря, в этом есть большой смысл. Хорошей новостью является то, что только около 5% от общего объема кредитов компании связаны с офисными активами. Это не самый низкий показатель, который я видел, но довольно низкий.
Нам также следует обратить внимание на долг. Видите ли, чтобы нарастить и денежные остатки, и кредиты, в то время, когда рост депозитов сначала стал отрицательным, а затем едва восстановился, менеджмент прибегнул к дополнительному долгу. На конец 2022 года на балансе банка имелся долг в размере $2,13 млрд. Эта цифра увеличилась в течение следующих нескольких кварталов и в конечном итоге достигла 3,75 миллиарда долларов на конец последнего квартала. Это недостаточно высоко, чтобы вызывать серьезное беспокойство. Но инвесторам следует внимательно следить за суммами заимствований.
Когда дело доходит до оценки компании, мы можем использовать несколько методов. Первый — сравнить цену акций компании с ее балансовой стоимостью за акцию. В конце последнего квартала материальная балансовая стоимость одной акции банка составляла 28,05 доллара. На момент написания этой статьи акции торгуются по цене 26,67 доллара, что означает, что они торгуются примерно на уровне 95 от балансовой стоимости. Другой путь – через призму соотношения цены и прибыли. По итогам прошлого года банк торгуется с коэффициентом, кратным 7,8. Если мы переведем результаты, достигнутые до сих пор, на 2023 год, мы получим снижение до 6,1. В любом случае, это привлекательные уровни, к которым следует привлечь акционеров, особенно учитывая, что акции также торгуются с дисконтом к материальной балансовой стоимости.
Еда на вынос
Судя по предоставленным данным, WaFd кажется банком, который инвесторы, возможно, захотят рассмотреть. В моей книге это не достаточно привлекательно, чтобы оценивать как «сильную покупку». Мне очень сложно получить такой рейтинг. Но это очень близко к этой точке. Если бы мы увидели дальнейшее снижение долга, банк мог бы просто оправдать такой шаг в оптимизме. Но на данный момент я думаю, что твердая оценка «покупать» имеет смысл.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
