Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Black Hills Corporation (NYSE:BKH) — холдинговая компания со штаб-квартирой в Южной Дакоте и зоной обслуживания в восьми штатах, показанной ниже. У нее 1,33 миллиона потребителей природного газа и электроэнергии, и она является холдинговой компанией для бытовых/коммерческих (погодозависимых) газовых компаний с ростом небольших, но ценных производств электроэнергии и коммунальных услуг.
Имейте в виду, что квантовая система Seeking Alpha оценивает компанию как продажу «из-за снижения роста и замедления динамики».
Действительно, цена акций Black Hills упала на 24% с прошлого года из-за того же риска процентных ставок, который затронул весь сектор коммунальных услуг. Поскольку цены на газ в настоящее время снизились, а прогнозы о том, что большая часть повышений ставок уже осуществлена, акции теперь являются более выгодной сделкой.
Компания получает выгоду от владения угольной электрогенерацией в то время, когда надежность угля стала более востребованной. Тем не менее, ее генерирующая база также значительно диверсифицирована за счет природного газа и ветра.
Black Hills может заинтересовать охотников за дивидендами своими дивидендами в размере 4,9% и постоянно растущей клиентской базой в Северных равнинах и Скалистых горах. Другим инвесторам также может понравиться его относительно низкая (более стабильная) бета-коэффициент 0,64.
Я оцениваю акции Black Hills как покупку.
Как показано в ключе, на карте выше зоны обслуживания природного газа обозначены синим цветом, а зоны обслуживания электроэнергии — оранжевым.
Результаты и прогнозы за третий квартал 2023 г.
В третьем квартале 2023 года чистая прибыль Black Hills составила $45,4 млн или $0,67 на акцию. Чистая прибыль за девять месяцев составила $182,5 млн, или $2,74 на акцию, по сравнению с $185,9 млн или $2,86 на акцию за тот же период в 2022 году.
Компания подтвердила прогноз прибыли на акцию (EPS) на 2023 год на уровне $3,65–3,85. В своем отчете за 4 квартал 2023 года в феврале 2024 года компания предоставит прогноз по прибыли и дивидендам на 2024 год, а также оценку капитальных затрат на 2024-2028 годы. Прогнозируемые капитальные затраты на 2023-2027 годы составили 3,5 миллиарда долларов.
Долгосрочная цель компании по росту прибыли на акцию составляет 4–6% в год, а коэффициент выплаты дивидендов – 55–65%.
Операции
На рисунке выше показан проект в Блэк-Хилс по замене голого стального газопровода полиэтиленовыми трубами, которые лучше противостоят коррозии. Техническое обслуживание является ключевым моментом для всех коммунальных услуг. Отложенное техническое обслуживание трубопроводов и линий электропередачи может привести к утечкам газовых выбросов или, как это произошло в Калифорнии и на Гавайях, к разрушительным пожарам.
Штаб-квартира Black Hills Corporation находится в Рапид-Сити, Южная Дакота. На конец 2022 года 1,33 миллиона клиентов компании распределились следующим образом: 1,11 миллиона потребителей природного газа и 220 000 потребителей электроэнергии.
Компания добывает природный газ в основном в жилых и коммерческих целях (которые сильно зависят от погоды), а также в небольшой части промышленного спроса. Таким образом, сегмент природного газа получает наибольшие доходы в четвертом и первом кварталах, когда погода самая холодная, а потребность в отоплении самая большая.
Результаты сегмента
На графике ниже показана операционная прибыль за девять месяцев, разделенная на два сегмента: газовые и электроэнергетические компании.
Операционный доход газовых компаний лишь несколько меньше, чем у электроэнергетических компаний, даже несмотря на то, что в Блэк-Хилс в пять раз больше потребителей природного газа, чем потребителей электроэнергии. Как это типично для всего сектора коммунальных услуг, доход на одного потребителя от услуг по электроэнергии намного выше, чем от услуг по добыче природного газа.
Коммунальные предприятия природного газа
В Блэк-Хиллз имеется 42 222 мили газораспределительных магистралей и коммуникаций, 4713 миль внутриштатных магистральных газопроводов, 515 миль сборных линий, семь хранилищ природного газа и около 50 000 лошадиных сил сжатия.
Компания имеет свободный доступ к природному газу из Скалистых гор, Северной Дакоты (нефтяной газ) и Аппалачей по трубопроводам.
Первый график показывает, что цены на газ снизились с прошлого года. Второй график иллюстрирует большую часть добычи сланцевого газа в США (более 100 миллиардов кубических футов в день).
Электрогенерация Блэк-Хиллз
По состоянию на конец 2022 года Black Hills владела долей собственности в паспортной генерирующей мощности мощностью 1481 мегаватт. Типы и суммы показаны ниже.
В 2022 году электроэнергетические компании Блэк-Хиллз (Colorado Electric, South Dakota Electric и Wyoming Electric) купили 34,7% поставленной ими электроэнергии (5,1% ветровой энергии и 29,6% угля, природного газа, нефти и других рыночных закупок).
Остальные 65,3% в Блэк-Хиллз были произведены за счет угля (35,1%), ветра (11,4%) и природного газа (18,8%). Нефть использовалась в качестве пикового топлива для производства природного газа.
Государственные регуляторы
Как коммунальный холдинг Black Hills не имеет прямых конкурентов. Тем не менее, он несет ответственность за надзор и отчетность перед комиссиями по коммунальным предприятиям в каждом штате, в котором он работает. В случае тарифов он отвечает и зависит от мнения широкого круга заинтересованных сторон. Компания также подвержена обычному рыночному давлению в отношении источников топлива и изменениям спроса на поставку газа и производство электроэнергии.
Управление
По состоянию на 1 ноября 2023 г. Служба институциональных акционеров присвоила компании Black Hills общий уровень управления на 2 балла с дополнительными баллами по аудиту (3), совету директоров (1), правам акционеров (5) и вознаграждениям (1). В этом рейтинге 1 означает более низкий риск корпоративного управления, а 10 — более высокий риск корпоративного управления, поэтому общий рейтинг близок к отличному.
Инсайдерам принадлежит небольшая доля в 0,67% акций. 13 октября 2023 г. было продано 4,7% размещенных акций.
Бета-коэффициент Black Hills составляет 0,64: как и у большинства коммунальных предприятий, акции компании колеблются не так резко, как рынок в целом, хотя все они пострадали от более высоких процентных ставок.
По состоянию на 29 июня 2023 года большая часть акций Black Hills принадлежала учреждениям, некоторые из которых представляют собой инвестиции в индексные фонды, соответствующие рынку в целом. В тройку крупнейших институциональных держателей входят Blackrock с 14,65%, State Street с 11,9% и Vanguard с 11,2%.
BlackRock и State Street подписали инициативу Net Zero Asset Managers — группы, которая по состоянию на 30 сентября 2023 года управляет активами на сумму 64 триллиона долларов по всему миру и которая ограничивает инвестиции в углеводороды своим обязательством достичь выравнивания чистых нулевых активов к 2050 году или раньше.
Финансовые и биржевые показатели
Заключительная прибыль на акцию Black Hills за двенадцать месяцев (с 1 октября 2022 г. по 30 сентября 2023 г.) составляет $3,85 при текущем соотношении цены к прибыли 13,3. Компания ожидает, что прибыль на акцию за весь 2023 год составит от $3,65 до $3,85 на акцию. Аналитики прогнозируют прибыль на акцию в 2024 году на уровне $3,84 на акцию при диапазоне форвардных коэффициентов 13,3–13,6.
Рыночная капитализация Black Hills составляет 3,5 миллиарда долларов при цене закрытия акций 7 ноября 2023 года в 51,09 доллара за акцию. Эта цена на 24% ниже прошлогодней цены $67,40 за акцию.
52-недельный ценовой диапазон составляет $46,43–$73,98 за акцию, поэтому последняя цена закрытия составляет 69% от 52-недельного максимума. Цена закрытия составляет 84% от годового целевого показателя компании в $61,00 за акцию.
Рентабельность активов составляет 3,0%, а рентабельность собственного капитала — 8,6%.
По состоянию на 30 сентября 2023 года обязательства Black Hills составляли 6,67 миллиарда долларов, включая 4,93 миллиарда долларов долгосрочного долга (1,13 миллиарда долларов с текущими сроками погашения и 3,80 миллиарда долларов с долгосрочными сроками погашения) и 9,93 миллиарда долларов в активах, что привело к соотношению обязательств к активам. соотношение 67%. Согласно отчету о прибылях и убытках за 3К23, срок погашения довольно большой части долга Black Hills наступит в ближайшие пять лет.
Дивиденды Black Hills в размере $2,50 на акцию приносят 4,9%.
В целом средний рейтинг аналитиков компании составляет 2,4 или находится между «покупать» и «держать» по оценкам восьми следующих за ним аналитиков. По крайней мере один аналитик считает ее завышенной.
Примечания по оценке
Стоимость предприятия (EV) компании составляет 7,83 миллиарда долларов, а соотношение EV/EBITDA составляет 12,0, что превышает предпочтительный коэффициент 10 или меньше, что предполагает выгодную сделку.
Балансовая стоимость одной акции в размере $46,58 меньше ее рыночной цены, что указывает на слегка позитивные настроения на рынке.
Положительные и отрицательные риски
Доходы Блэк-Хиллз от природного газа почти полностью зависят от погоды.
Еще большее беспокойство вызывает предубеждение против углеводородов (особенно с углем) среди многих банкиров, а также в федеральных администрациях и администрациях некоторых штатов, включая даже губернатора Вайоминга.
Потенциальные инвесторы должны учитывать свои ожидания регионального экономического роста (особенно Вайоминга, Колорадо, Небраски, Южной Дакоты и Айовы), нормативной базы штата, роста населения региона и цен на природный газ как факторов, которые, скорее всего, повлияют на компанию.
Инфляция и, следовательно, более высокие процентные ставки продолжают оставаться значительным риском для коммунальных предприятий и компаний с высокой долей долга в структуре капитала. При соотношении обязательств к активам 67% Black Hills более подвержена изменениям процентных ставок, чем многие компании.
Инфляция также может привести к увеличению операционных расходов без соответствующей возможности их возмещения через механизм регулирования.
Наряду с этим, доходность других инвестиций (облигаций, казначейских облигаций и даже акций) выросла, чтобы конкурировать за инвесторов.
Рекомендации для Блэк-Хиллз
Black Hills может заинтересовать инвесторов, которые хотят получить конкурентоспособные дивиденды в размере 4,9% по акциям с более низким коэффициентом бета. Поскольку цены на акции обычно падают после даты выплаты дивидендов, потенциальные инвесторы могут отложить покупку после 16 ноября 2023 года.
Газовые предприятия компании и газовая часть производства электроэнергии получают выгоду от крупной и доступной добычи природного газа на всей территории и вблизи ее зоны обслуживания, а также от более низких затрат на газ по сравнению с прошлым годом.
Однако Блэк-Хиллз в большей степени зависит от погодных условий от колебаний жилого и коммерческого спроса (а не от стандартизированного промышленного спроса) даже по сравнению с другими предприятиями по добыче природного газа. Таким образом, при небольшом количестве промышленных потребителей рост спроса на газ зависит от роста населения в Арканзасе, Колорадо, Айове, Канзасе, Небраске и Вайоминге.
Тем не менее, согласно презентации для инвесторов в третьем квартале 2023 года, рост обусловлен развитием инфраструктуры (генерация и передача электроэнергии, трубопровод и хранение природного газа) и инициативами по повышению прибыльности, такими как услуги блокчейна, центры обработки данных, новые технологии и контроль затрат.
Как и многие коммунальные предприятия, Black Hills обладает необходимой прозрачностью и скромностью в отношении будущих доходов и роста дивидендов.
