Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Sun Communities, Inc. (NYSE:SUI), основанная в 1975 году со штаб-квартирой в Саутфилде, штат Мичиган, приобретает и управляет сообществами промышленных домов (MH) и транспортных средств для отдыха (RV), а также пристанями для яхт. Точнее, они арендуют площадки, обеспечивающие коммунальные услуги, для установки МЗ, автофургонов и лодок.
Этот REIT является крупнейшим публично торгуемым владельцем сообществ MH в Северной Америке и вторым по величине в Великобритании, а также крупнейшим и наиболее диверсифицированным владельцем пристаней для яхт в США. (низкое кредитное плечо и высокая ликвидность), нет никаких признаков того, что акции в настоящее время недооценены в абсолютном выражении.
Тем не менее, дивиденды безопасны и растут. По сравнению с парой конкурентов SUI выглядит недооцененной. Поэтому обязательно прочитайте то, что следует ниже, потому что у вас может развиться бычье убеждение, что мои личные потребности мешают мне.
портфолио
Sun Communities владеет портфелем из 670 объектов недвижимости, расположенных в США, Великобритании и Канаде, которые разделены на 353 сообщества MH, 182 жилых дома для автодомов и 135 пристаней для яхт.
Судя по доходам, полученным в третьем квартале 2023 года, 88,67% поступило из Северной Америки и 11,33% из Великобритании. Кроме того, 45,65% доходов от аренды было получено от сообществ MH, 34,02% от домов на колесах и 20,33% от пристаней для яхт.
Как вы можете видеть, здесь существует как географическая диверсификация, так и диверсификация по типам объектов, и есть основания полагать, что MH и RV являются альтернативными бюджетными вариантами, и было бы неправильно приписать недавний рост операционной деятельности, который вы заметите. следующий.
Производительность
Что касается заполняемости, то средневзвешенное значение составило 95,4% в третьем квартале этого года и 96,4% в третьем квартале 2022 года. Кроме того, в третьем квартале 2023 года он составил 96,3% для рынков Северной Америки и 90,6% для Великобритании.
Что касается долгосрочных операционных показателей, Sun Communities продемонстрировала значительный рост, большая часть которого наблюдалась за последние пару лет:
Более поздние результаты хорошо иллюстрируют этот экспоненциальный рост. Доход от аренды в третьем квартале в годовом выражении увеличился на 60,36% по сравнению со среднегодовым показателем за последние 3 финансовых года. Согласно той же методологии, самый последний квартальный показатель NOI в годовом исчислении от одной и той же недвижимости отражает рост на 81,38%, а аналогичный показатель AFFO — на 82,79%.
Использовать
Что еще более впечатляет, так это очень низкий уровень кредитного плеча, который использует REIT, и уровень, к которому он стремится на протяжении многих лет:
Помимо соотношения долга к активам примерно в 40%, соотношение долга к EBITDA у REIT составляет 5,8x. В сочетании с процентным покрытием в 2,5 раза ликвидность выглядит более чем достаточной.
Кроме того, его долгосрочные обязательства, состоящие из ~$3,3 млрд обеспеченного долга и ~$4,3 млрд необеспеченного долга, имеют средневзвешенную процентную ставку 4,13%, что представляет собой скромные затраты.
Также очень приятно видеть, что сроки погашения на следующие два года не предполагают потенциального увеличения средневзвешенной процентной ставки, поскольку только 2,3% общего долга или 128 миллионов долларов США подлежат погашению в 2024 году, а еще меньшая сумма в 51 миллион долларов США, что соответствует 0,9 процента. % долга подлежит погашению в 2025 году. Однако следует отметить, что в 2026 году произойдет единовременная выплата в размере $658 миллионов, что составляет 11,7% от общего долга; но это не может быть большой проблемой для рефинансирования, поскольку я считаю маловероятным, что процентные ставки будут такими высокими, как сегодня.
Дивиденды и оценка
В настоящее время REIT выплачивает ежеквартальные дивиденды в размере $0,93 на акцию, что предполагает форвардную доходность в размере 3,13%. Хотя это слишком мало, чтобы вызвать чей-либо интерес, я хочу быть честным и сказать здесь несколько вещей.
Прежде всего, отметим, что компания выплачивает дивиденды последние 19 лет:
Но что еще более важно, он увеличивает его уже 6 лет подряд:
И как бы то ни было, коэффициент выплат, основанный на последнем квартальном показателе AFFO на акцию, составляет 37,49%. Теперь, если сильная тенденция роста AFFO сохранится, нет причин, по которым рост дивидендов не будет продолжаться.
Тем не менее, текущая дивидендная доходность не представляет собой хорошей ценности. Однако ее мультипликатор FFO с этим не согласен, о чем свидетельствует дисконт к мультипликаторам двух ближайших конкурентов:
| Запас | П/ФО |
| СУИ | 16.84 |
| ИХ | 23.86 |
| УМХ | 17.27 |
нажмите, чтобы увеличить
Диверсификация по географическому признаку и типам объектов делает эту относительную недооценку еще более интересной.
Но здесь всё становится личным. В настоящее время SUI торгуется с подразумеваемой ставкой капитализации 6,91%. В наши дни это кажется более или менее подходящим для сайтов MH и VR; Я знаю, что не стал бы использовать более низкую ставку капитализации для оценки ее активов. Поэтому в абсолютном выражении я не вижу здесь никакой скидки.
Риски
Как видите, неопределенность, связанная с оценкой SUI, создает здесь риск. Даже если и в этом случае переоценка не очевидна, отсутствия явной заниженности достаточно, чтобы вселить в потенциальных акционеров неуверенность. А убежденность является ключом к долгосрочной позиции и к выгодам, которые могут возникнуть в результате этого.
Если вы ищете компанию, увеличивающую дивиденды, также помните, что существуют REIT, которые увеличивают выплаты в течение гораздо более длительного времени и в настоящее время обеспечивают более высокую дивидендную доходность. Таким образом, это также является фактором, способствующим риску возможностей, с которым мы здесь сталкиваемся.
Вердикт
По этим причинам я присваиваю SUI рейтинг ДЕРЖАТЬ. Рост впечатляет, а низкое кредитное плечо в сочетании с высокой ликвидностью может дать большие гарантии тем, кто хочет удерживать этот REIT в долгосрочной перспективе.
Но дивидендная доходность слишком низкая, а недооценка в абсолютном выражении отсутствует, чему я придаю наибольшее значение. Итак, прежде чем принять решение, рассмотрите контекст, который влияет на мой рейтинг «ДЕРЖАТЬ».
Согласны ли вы с этим тезисом? Я хотел бы знать ваши мысли. Дайте мне знать в комментариях ниже, и я свяжусь с вами, как только смогу. Спасибо за чтение.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
