Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Clean Harbours, Inc. (NYSE:CLH) в основном предлагает устойчивые экологические и промышленные услуги в Северной Америке с огромной клиентской базой. Компания недавно сообщила о своих квартальных результатах, и в этом отчете мы проанализируем показатели оценки компании и влияние катализаторов на прибыльность компании.
О CLH
CLH занимается предоставлением устойчивых экологических и промышленных услуг в Северной Америке. Занимается переработкой и вторичной переработкой отработанного масла. Он также предлагает услуги по очистке деталей и сопутствующие экологические услуги для автомобильных, промышленных и коммерческих клиентов в Северной Америке. Компания ведет бизнес в двух операционных сегментах: экологические услуги и решения для устойчивого развития Safety-Kleen. Экологический сегмент занимается сбором, транспортировкой и утилизацией опасных и неопасных отходов, включая физическую обработку, восстановление ресурсов и утилизацию лабораторных химикатов. Он также включает в себя услуги CleanPack, которые включают сбор, идентификацию, упаковку, классификацию, транспортировку и утилизацию бытовых опасных отходов и лабораторных химикатов. Этот сегмент обеспечивает 80,75% общего годового дохода компании. Сегмент Safety-Kleen Sustainability Solutions (SKSS) занимается сбором отработанных масел, которые являются сырьем для нефтеперерабатывающих заводов. Ее нефтеперерабатывающие заводы расположены в Индиане, Уичито, Восточном Чикаго, Канзасе, Фэллоне, Роллинсфорде, Неваде, Вашингтоне, Ньюарке, Джорджии, Кингсленде, Нью-Гэмпшире и Бреслау. В 2022 финансовом году компании удалось переработать 232 миллиона галлонов отработанного моторного масла. Этот сегмент генерирует 19,25% общего годового дохода компании.
Финансы
CLH удалось добиться поразительного роста доходов за последние 3 года. В 2022 финансовом году выручка компании выросла до $5,17 млрд, что представляет собой уверенный рост на 35,7% по сравнению с $3,81 млрд в 2021 финансовом году. Основной вклад в этот рост внес органический рост обоих сегментов, обусловленный спросом на сеть активов по переработке и утилизации, а также восстановлением спроса на первичные предложения компании. Вклад компании HydroChemPSC (HPC), которую CLH приобрела в 2021 финансовом году, также существенно увеличил рост выручки компании в 2022 финансовом году, поскольку создал возможность для перекрестных продаж для CLH. Рост выручки компании в 2021 финансовом году составил 21,3% в годовом сопоставлении по сравнению с 3,14 миллиарда долларов в 2020 финансовом году. Этот рост был в основном вызван восстановлением спроса после пандемии в обоих сегментах компании. В сегменте экологических услуг наблюдался устойчивый потребительский спрос, который приближался к уровню спроса, существовавшему до пандемии, и рост цен, что положительно повлияло на рост выручки в 2021 финансовом году. Даже в сегменте SKSS наблюдался уверенный рост благодаря устойчивому спросу на конечных рынках и существенному росту цен, чему способствует высокий уровень производства на производственных мощностях CLH. Этот потрясающий рост выручки привел к уверенному среднегодовому темпу роста за 3 года в размере 18,08%.
Растущий спрос и цены также помогли CLH улучшить свою прибыль за последние три года. В 2021 финансовом году компания сообщила о чистой прибыли в размере 203,2 млн долларов США (маржа чистой прибыли 5%, что на 100 б.п. выше по сравнению с маржой чистой прибыли в 2020 финансовом году), что на 50,7% больше по сравнению с чистой прибылью в 134,8 млн долларов США (маржа чистой прибыли 4%) 2020 финансовый год. Увеличение чистой прибыли и чистой прибыли стало результатом сочетания структурных улучшений, направленных на сокращение потерь при сборе нефти и роста цен на нефть. CLH продолжила набирать обороты в 2022 финансовом году. Его чистая прибыль достигла $411,7 млн (маржа чистой прибыли 8% и рост на 300 б.п. по сравнению с маржей чистой прибыли в 2021 финансовом году), что на 102,6% больше по сравнению с чистой прибылью в 2021 финансовом году. Рост чистой прибыли в 2022 финансовом году был обусловлен повышением производительности, ростом цен на нефть, низкими коммерческими и административными расходами (снижение на 200 б.п. в годовом сопоставлении), а также синергией с HPC. CLH удалось добиться такого существенного роста в 2022 финансовом году, несмотря на рост инфляции, что указывает на то, что компании удалось переложить растущие затраты на производство на своих потребителей.
Рынок управления отходами в Северной Америке пережил спад во время глобальной пандемии COVID-19, поскольку производство промышленных отходов сильно сократилось. Однако отрасль восстанавливалась более быстрыми темпами и имеет огромные перспективы роста в результате устойчивого роста индустриализации и урбанизации. В третьем квартале промышленное производство США выросло на 2,5% в год. Долгосрочная перспектива также предполагает, что к 2050 году образование отходов может вырасти на 70% во всем мире. Согласно моему анализу, эта отрасль переживает быстрый рост, что может создать возможности для роста для участников. Я считаю, что у компании есть все возможности для удовлетворения растущего спроса, поскольку она имеет огромную клиентскую базу, включающую большинство компаний из списка Fortune 500 и государственных учреждений, что дает ей конкурентное преимущество перед конкурентами за счет более глубокого проникновения на рынок. Благодаря своим масштабам компания также является ведущим переработчиком и переработкой отработанного масла в Северной Америке, что помогает управлять затратами. Однако на производительность компании повлияли проблемы на заводе, которые привели к снижению объемов производства и продаж. Несмотря на эти сценарии, в последнем квартале ей удалось запустить свои перерабатывающие заводы на полную мощность. Я считаю, что компания может получить положительный импульс и увеличить свою прибыльность, поскольку значительное увеличение уровня производства может помочь компании удовлетворить растущий спрос из-за нехватки активов, которые стимулируют услуги CLH по переработке и утилизации. Руководство компании подтвердило в ходе телефонной конференции в третьем квартале 2023 финансового года, что сегмент SKSS CLH испытывает снижение выручки из-за снижения цен на нефть. CLH испытала на себе влияние растущего спроса и снижения цен на нефть в третьем квартале 2023 финансового года, что привело к неоднозначным результатам.
Компания сообщила квартальные результаты. CLH сообщила о выручке в размере $1,365 млрд, что на 0,19% больше по сравнению с $1,363 млрд в третьем квартале 2022 финансового года. Этому росту в основном препятствовали проблемы на заводах, которые привели к снижению производства и снижению цен на нефть. Эти негативные факторы были компенсированы ростом экологических услуг. Компания не оправдала ожиданий рынка по выручке на $50 млн или 3,5%. Чистая прибыль снизилась на 32,73% в годовом сопоставлении с $135,79 млн до $91,34 млн. Снижение чистой прибыли привело к увеличению прибыли на акцию в размере $1,68. CLH не оправдала ожиданий рынка на акцию на $0,40 или 19,23%. Валовая прибыль составила 30,89%. CLH сообщила о ликвидности в размере $0,33 млрд. Его долгосрочный долг увеличился на 5,24% и составляет $2,29 млрд. Скорректированная EBITDA составила $255,0 млн.
Хотя результаты оказались ниже ожиданий рынка, компания имеет огромный потенциал для увеличения своей прибыльности в четвертом квартале за счет увеличения уровня производства и продолжающегося роста отраслевого спроса. Руководство выразило ожидания значительного последовательного увеличения прибыльности в этом сегменте в четвертом квартале и надеется начать 2024 год с позитивной динамики, учитывая текущее состояние рынков масел и смазочных материалов. Они также отметили свои постоянные усилия по контролю затрат на сбор и обеспечению достаточных поставок для максимизации производительности на перерабатывающих заводах. Учитывая эти сценарии, CLH ожидает, что скорректированная EBITDA на 2023 финансовый год составит $1,005–1,025 млрд, а денежный поток может находиться в диапазоне $300–330 млн.
Поиск данных Alpha показывает, что выручка CLH за 2023 и 2024 финансовые годы может составить 5,48 миллиарда долларов и 5,94 миллиарда долларов соответственно. Наблюдая за результатами третьего квартала 2023 финансового года, ростом объемов экологических услуг и спросом на конечном рынке, я считаю, что эти оценки доходов точны. При расчете средней чистой прибыли я учитываю только последние семь кварталов, поскольку последние семь кварталов имели схожие рыночные условия, такие как рост инфляции. Средняя рентабельность чистой прибыли компании составляет 7,4%. Я считаю, что CLH сможет сохранить эту норму чистой прибыли в предстоящий период благодаря высокому спросу на конечных рынках из-за нехватки активов, которые облегчают услуги компании по переработке и утилизации. Таким образом, я думаю, что выручка и чистая прибыль компании могут составить $5,94 млрд и 7,4% соответственно, что дает оценку EPS в $8,11.
Каков основной риск, с которым сталкивается CLH?
Растущий долгосрочный долг:
Долгосрочный долг компании составляет $2,29 млрд, что составляет 27,4% текущей рыночной капитализации. Растущая инфляция представляет собой проблему для экономики, и чтобы противостоять этому кризису, центральные банки повышают процентные ставки. Рост процентных ставок может увеличить процентные расходы компании, что может оказать неблагоприятное воздействие на прибыльность и прибыль компании в предстоящий период.
Зависимость от железнодорожных и автомобильных перевозок:
Для перевозки отходов компания в значительной степени полагается на железнодорожные и автомобильные перевозки. В случае стихийных бедствий или других катастрофических событий нарушение транспортировки может негативно повлиять на деятельность компании, задерживая ее поставки. Эти события также могут привести к нехватке рабочей силы для ведения своей деятельности. Кроме того, неблагоприятные макроэкономические условия также могут увеличить транспортные расходы компании, что может привести к снижению прибыли.
Оценка
Компания работает в быстрорастущей отрасли и пользуется большим спросом. Недавно компания также увеличила свои производственные возможности, на которые ранее повлияли проблемы с заводом, что может увеличить ее прибыль в четвертом квартале, а также помочь ей набрать обороты в 2024 финансовом году. Приняв во внимание все вышеперечисленные факторы и расчет прибыли на акцию в финансовом разделе этой статьи, я прогнозирую прибыль на акцию на 2024 финансовый год на уровне $8,11, что дает форвардный коэффициент P/E 19,04x (цена акции: $154,13). После сравнения форвардного коэффициента P/E, равного 19,04x, с медианным показателем по сектору, равным 19,73x, я считаю, что CLH имеет разумную оценку при своей текущей оценке.
Заключение
Компания испытывает огромный спрос, однако проблемы с заводом привели к значительному падению уровня производства, что привело к сокращению ее прибыли. Но недавно компании удалось увеличить производство, что может значительно увеличить ее прибыль за счет обслуживания большего количества клиентов. Компания подвержена риску перебоев в транспортировке, которые могут снизить ее прибыль, влияя на ее деятельность. Согласно моему анализу, перспективы роста компании позитивны, а текущая оценка кажется справедливой, что делает CLH хорошей компанией, которую можно удерживать в долгосрочной перспективе. Приняв во внимание разумную оценку и положительные перспективы роста, я присваиваю CLH рейтинг «держать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
