Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Western Midstream Partners, LP (NYSE:WES) — крупная компания среднего бизнеса с рыночной капитализацией в 11 миллиардов долларов. Дивидендная доходность компании составляет 8%, и она тесно связана со своим спонсором Occidental Petroleum (OXY) как источником как денежного потока, так и спроса на активы. Как мы увидим в этой статье, Western Midstream обладает уникальной способностью генерировать высокую прибыль для акционеров.
Западная компания Midstream
Western Midstream имеет уникальную структуру собственности: 50% компании принадлежит Occidental Petroleum.
Остальные 50% акций компании принадлежат государственным акционерам. Occidental Petroleum также имеет отдельную прямую долю в 2% в операционной структуре, что означает, что компания имеет чистую долю в 52% в операционных активах и прибыли, которую они получают вместе с долгом. Это риск, с которым сталкиваются публичные акционеры, о котором мы поговорим более подробно позже.
Западный мидстрим производительность
Показатели Western Midstream в последнем квартале были высокими.
Пропускная способность природного газа компании составила 4,65 млрд куб. футов в сутки, с ростом на 5% в квартальном сопоставлении. Переработка сырой нефти компании составила 681 тыс. баррелей в сутки, рост на 7% квартал к кварталу. Производительность попутной воды компании составила более миллиона баррелей в день, что представляет собой огромный рост на 14% в квартальном сопоставлении. Объемы продаж компании были сильными по всем направлениям.
Недавно компания завершила приобретение Meritage Midstream, о чем мы поговорим более подробно позже. Сделка заключалась в выпуске новых старших облигаций на сумму 600 миллионов долларов со сроком погашения в 2029 году. Доходность по облигациям составляет 6,375%, что представляет собой значительную силу, которую нам хотелось бы видеть. Компания увеличила базовое распределение и теперь имеет базу дивидендной доходности в размере 8%.
В то же время компания выкупила акции на сумму 128 миллионов долларов (5,1 миллиона обыкновенных акций) у Occidental Petroleum. Нам нравится видеть здесь рост выкупа акций, поскольку это экономит компании на дивидендах, а также помогает ее долгосрочным доходам для акционеров.
Западный Мидстрим Meritage Midstream
Недавно компания завершила сделку по крупному приобретению Meritage Midstream за 800 миллионов долларов.
Этот актив имеет сильную синергию с существующей базой активов компании в бассейне Паудер-Ривен. Это также позволит компании иметь новые мощности по криогенной переработке. Компания может добиться более высокой рентабельности благодаря своему тесно интегрированному портфелю активов и рассчитывает стать более конкурентоспособной в отрасли, в которой она работает.
Компания уже увеличила базовые дивиденды и ожидает, что со временем сможет увеличить доход акционеров.
Перспективы западного мидстрима
Перспективы компании заключаются в сохранении высоких доходов акционеров.
Прогноз компании на год составляет $2 млрд скорректированной EBITDA в средней точке и $950 млн свободного денежного потока («FCF»). Компания ожидает, что расходы на дивиденды из FCF составят около $900 млн. Компания имеет невероятно умеренную чувствительность к ценам на сырьевые товары и ожидает, что темпы ее роста останутся невероятно высокими.
Ее долговые обязательства остаются низкими, и, как показывает недавний выпуск облигаций, бизнес компании силен. Компания может продолжать добиваться низких процентных ставок и высоких показателей в своем бизнесе.
Доходы акционеров Western Midstream
Благодаря такому финансовому положению компания стремится к получению высоких доходов акционеров.
FCF TTM компании составил 1,05 миллиарда долларов. Компания планирует начать выплату расширенного распределения в следующем году, но базовая выплата акционерам составила $812 млн, что составляет более 8% доходности. Компания также заработала 236 миллионов долларов дополнительного денежного потока за счет имеющегося у нее графика погашения / увеличения долга.
Компания потратила 297 миллионов долларов на выкуп акций и закончила с избытком свободного денежного потока почти в 300 миллионов долларов. Компания продолжает стремиться к коэффициенту чистого долга 3,2x, и в настоящее время она отстает на ~ 400 миллионов долларов от этого показателя в 3,4x. Компании необходимо добиться этого, чтобы продолжить расширенную дистрибуцию, но у нее есть денежный поток, чтобы это произошло.
Что касается компаний среднего бизнеса, то у компании низкий чистый долг, что позволит ей защитить свои финансовые показатели в условиях роста процентных ставок.
Риск диссертации
Самый большой риск для нашей диссертации представляет собой владение компанией Occidental Petroleum. Это был риск, когда Occidental Petroleum чуть не обанкротилась во время обвала цен, связанного с Covid-19. Это будет оставаться риском до тех пор, пока собственность компании будет столь сконцентрирована.
Любая проблема с Occidental Petroleum может наказать компанию Western Midstream, которая является очень важным активом для этих акционеров.
Заключение
Western Midstream имеет впечатляющий портфель активов. Компания хорошо интегрирована и недавно воспользовалась своим финансовым потенциалом для приобретения Meritage Midstream. Интересен тот факт, как компания использует заемные средства для приобретения, и компания смогла выпустить относительно недорогой долг для приобретения, продемонстрировав свою финансовую устойчивость.
У компании действительно более высокая премия из-за ее финансовой устойчивости. Его доходность свободного денежного потока составляет примерно 10%, что является низким показателем для отрасли. Тем не менее, компания также подвергается как выкупу, так и обратному выкупу акций, что подчеркивает ее финансовую устойчивость. Мы ожидаем, что Western Midstream Partners, LP продолжит использовать свой денежный поток для получения доходов акционеров, что делает его ценной долгосрочной инвестицией.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
