Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
«Правда иногда является плохим конкурентом на рынке идей — она сложна, неудовлетворительна, полна дилемм, всегда уязвима для неверного толкования и злоупотреблений». ― Джордж Ф. Кеннан
Будущее нефти в Калифорнии? Господи, мне пора прекратить читать прямо сейчас. Да, я знаю, что выбрал несколько провокационное название в одном из самых риторически горячих и горячо обсуждаемых секторов рынка. Но есть причина, по которой California Resources Corporation (NYSE:CRC) настолько уникальна, и почему эта фирма, вероятно, прокладывает путь многим в энергетической отрасли в будущем. Подобно растению, которое развилось в суровых условиях, оно должно преподать уроки выживания компаниям с более слабой конституцией.
В 2014 году компания была выделена из Occidental Petroleum (OXY) для решения сложных нормативных требований в Калифорнии. Фирма, работающая в одной из самых жестких нормативных сред в стране, имеет более высокие издержки безубыточности. Итак, из-за падения цен в 2020 году фирма обанкротилась, что вполне понятно. Однако фирма сохранила за собой некоторые из ведущих нефтяных активов Золотого штата.
Выйдя из банкротства и имея превосходное финансовое положение, фирма применяет интересную стратегию, и ее захватывающая стратегия — это то, чему будет учиться вся американская энергетическая отрасль. Да, California Resources Corporation, возможно, преподает техасцам несколько уроков в области черного золота. Я имею в виду, что эта компания стала лидером отрасли в области низкоуглеродного бурения нефтяных скважин и добычи природного газа.
Это сочеталось с многолетним опытом работы в Калифорнии и завидными нефтяными активами, даже несмотря на трудности со стороны регулирующих органов. Но я подозреваю, что, подобно некоторым очень выносливым созданиям из суровых условий, California Resources Corporation вознаградит акционеров гораздо больше, чем можно было бы предположить, исходя из первоочередного мышления, основанного на ошибочных предположениях. Например, хотя Калифорния может показаться вам слабостью, она также является пятой по величине экономикой в мире. Я живу здесь. Это не тот социалистический, кишащий преступностью кошмар, который изображают по телевидению.
Хотя правительство штата может показаться активным и властным, оно также могущественно, и если оно на вашей стороне, то вы наверняка сможете многое сделать в Золотом штате. И, честно говоря, здесь одна рука моет другую. Климатические цели Калифорнии выносятся на национальную арену, и активы и возможности CRC, вероятно, будут иметь жизненно важное значение для предотвращения унижения. Калифорния импортирует много энергии, и волатильность цен на энергоносители является особенно серьезной проблемой в штате, где губернаторов уже давно отстраняют от должности. Один из способов, с помощью которого г-н Ньюсом может надеяться избежать этой участи, — это потребление энергии, производимой в штате.
Поляризация неприятна, но она также может быть возможностью перехитрить толпу
Эта компания очень поляризована в очень поляризованной отрасли. Раньше я работал в политике. Итак, в то время как вы, ребята, совсем недавно наслаждались критикой со стороны других людей с иррациональными политическими взглядами, я сидел в телефонной комнате Сената, и на меня кричали и угрожали люди, когда мне был 21 год. Поляризация по экологическим вопросам уже была высокой, и это отразилось на том, как голосовали члены Конгресса задолго до нашей современной эпохи поляризации.
Однажды люди даже преследовали меня во время принятия Закона о доступном медицинском обслуживании, где ставки были высокими, когда я забыл забрать свое удостоверение личности после выхода из офиса Сената, где я работал (Билл Нельсон, ныне глава НАСА). Ребята, вы, ребята, можете найти многие политические дискуссии в нынешней обстановке такими же неприятными, как и большинство других, но просто порадуйтесь, что вам не пришлось быстро уходить от кучки протестующих, кричащих, что вы хотите убить их бабушку, когда она была студенткой колледжа. К счастью, они были не такими быстрыми — все равно не круто.
В любом случае, я хочу сказать, что поляризация мне не чужда. Мне пришлось сидеть в первом ряду во время его неудачного подъема. Тем не менее, единственный раз, когда обе стороны обвиняли меня в поддержке массового геноцида людей, — это когда я пишу об энергетических компаниях. Сторонники энергетики говорят, что если я хвалю кого-то за достижение целей ESG, то я коммунист-пинко, который не понимает, что человечество вышло из бедности только благодаря прекрасной богатой энергией щедрости, которую вложил Бог. земля.
Активисты и люди, занимающиеся вопросами климата, считают, что мне следует проливать кровь на шубы жен нефтяных руководителей, вместо того, чтобы говорить людям покупать их акции. Оба эти пылких электората упускают из виду, что я пишу для скромного акционера, каковы бы ни были его убеждения.
Некоторые большие парни, возможно, читают мои материалы, но мой основной электорат — это американцы любых политических убеждений, которые хотят прорваться через чушь и заработать деньги для своих семей. С этой точки зрения все эти опасения, вызванные пылкими, нагнетаемыми интересами, меня мало беспокоят, хотя следует должным образом рассмотреть обе позиции, оставив в стороне пыл и бестактность.
Люди, кажется, становятся особенно раздражительными. Их эго особенно беспокоится, и рвение часто заменяет размеренные и разумные дебаты. Это прискорбно, поскольку взвешенный разум является необходимым условием для продуктивного обсуждения такой сложной темы, как мировое потребление энергии и усилия, направленные на то, чтобы сделать его менее зависимым от топлива, выделяющего углерод.
Но даже если вы самый агрессивный активист в области энергетики, вы ни в коем случае не достигнете чистого нуля без большого использования природного газа и снижения углеродоемкости как природного газа, так и нефти в том, как они используются и добываются. также имеют решающее значение для реализации этих целей.
Хотя возможности роста в Калифорнии ограничены из-за обременительной нормативной базы в отношении новых скважин и бурения, возможности новой добычи природного газа, над которыми фирма начала двигаться вперед, особенно заманчивы.
Итак, справедливо будет сказать, что дебаты немного жаркие. Но здесь кроется наша возможность для альфы. Горячие дебаты иногда приводят к тому, что множество неразумных людей принимают неудачные для себя решения. Хотя вам, возможно, и не удастся встряхнуть их и убедить в разуме, иногда можно получить финансовую выгоду от их глупости.
Я подозреваю, что California Resources Corporation — один из таких примеров, когда альфу можно найти на основе ошибочных предположений. Низкоуглеродное производство компании чего-то стоит и будет продолжать стоить. И потенциально есть много преимуществ в опыте, полученном в этой фирме.
Для такой реальности, безусловно, есть некоторые естественные причины. Снижение стоимости энергетического сектора было стремительным, поскольку внешние эффекты отрасли заняли общественное сознание. Энергетика стала горячей темой, а изменение климата само по себе, похоже, стало ключевым полем битвы в культурных войнах. Вполне естественно ожидать, что отрасль, смотрящая на ствол .44, прибегнет к совершенно законным запутываниям и дезинформации, чтобы дать менеджменту время отреагировать на меняющиеся реалии и представления.
И, конечно же, этим же занимаются и сами активисты. В результате получается очень эмоциональная тема, в которой иногда можно расстроить людей простыми фактами. И какой бы отвратительной ни была эта поляризованная реальность, она одновременно дает значительную возможность перехитрить других инвесторов, на чье суждение она влияет. Для меня это всегда один из самых простых и наименее ресурсозатратных способов достижения альфы.
Есть и еще один положительный момент в этом подходе. Многое изменилось с тех пор, как в Нидерландах в 17 веке появились современные рынки. Человеческая психология не входит в их число. Когда вы ищете альфу, решающую информацию имеют ваши результаты по сравнению с другими, ложные убеждения и предубеждения ваших конкурентов. Когда речь идет о сильно поляризованном предмете, таком как Энергия, где суждения многих людей могут быть скомпрометированы эмоциональностью, есть шанс опередить толпу, какими бы ни были их убеждения.
Риски и где я могу ошибаться
Одним из наиболее существенных рисков для этой компании является высокая себестоимость продукции по сравнению с другими производителями. Эта ахиллесова пята и привела к банкротству в 2020 году. Хотя компания приложила огромные усилия для улучшения своего финансового состояния и устойчивости, а также для создания новых возможностей роста, она по-прежнему остается серьезной уязвимостью, о которой инвесторам следует четко понимать. И, несмотря на обилие оптимистичных данных по всей экономике, всегда есть шанс, что агрессивное повышение ставок ФРС перепроверит экономику и выбьет быкам некоторые зубы.
Помимо большого количества положительных данных, медведям хватает данных, на которые можно положиться. Выше широко отслеживаемые опережающие экономические индикаторы Conference Board предполагают, что впереди рецессия. Именно здесь кроется критический риск в этой компании. Многие нефтяные компании, в том числе значительно более крупные, такие как Exxon (XOM) и Chevron (CVX), значительно сократили свои затраты на безубыточность добычи нефти. Учитывая нормативные ограничения, с которыми сталкивается CRC, для них это не так.
Низкие цены на нефть могут привести к очень быстрому падению цен на эти акции, главным образом потому, что тот же катализатор вывел их из бизнеса три года назад. Этот риск несколько смягчается приверженностью компании лучшим практикам хеджирования после банкротства. Однако, хотя они и полезны, они никогда не смогут полностью защитить от последствий внезапного и неожиданного падения цен на нефть. Вы можете предположить, что из-за более высоких затрат безубыточности компании неблагоприятное ценовое движение будет более значительным, чем у производителя нефти с более низкими затратами безубыточности. Это не следует считать инвестицией с низким уровнем риска. Это не. Но этот факт сам по себе дает возможность для альфы.
Вывод: California Resources Corporation потенциально является Келли Слейтером в энергетике
Серфинг – это сложная задача, особенно во время соревнований на соревновательном уровне. Если бы волны были отличные и постоянные, было бы гораздо проще. Но организаторам соревнований по серфингу еще предстоит научиться управлять волнами, чтобы предоставить участникам более равномерное и легкое игровое поле. Если бы они могли, я уверен, они бы это сделали. Но в любом случае, когда вы думаете о серфинге, вы, вероятно, думаете об огромных волнах, бесстрашно встречающих стену воды, которая заставила бы остальных из нас намокнуть.
Профессиональные серферы, безусловно, делают это, и хотя это одна из наиболее привлекательных и вдохновляющих особенностей их профессии, еще важнее уметь ловить волны в самых разных условиях. Серфер Келли Слейтер выросла во Флориде, которая известна маленькими и плохими волнами. Тем не менее, эта предполагаемая слабость сделала его жестоким конкурентом Серферам, выросшим на огромных и легких волнах таких мест, как Сан-Клементе, Калифорния. Последовательность жизненно важна в серфинге. Последовательность в доходности капитала также важна для долгосрочных инвесторов.
Эта компания потенциально могла бы стать Келли Слейтер в энергетической отрасли. Будущее, кажется, влечет за собой реальность, более похожую на реальность CRC, чем в прошлый раз. А поскольку она находится в авангарде низкоуглеродного производства в обременительных условиях, ее знания будут полезны. Что касается хранения углерода, его нынешние усилия пользуются большим относительным доверием со стороны тех, кто принимает новый мировой порядок из соображений ума, а не из соображений самосохранения.
Это окольная метафора ценности, которую я вижу в CRC. Потенциально он будет обладать полузащищенной энергетической монополией в одной из крупнейших экономик мира. Мой предыдущий опыт в политике заставляет меня сильно подозревать, что губернатору Ньюсому придется покупать то, что CRC продает, разными способами.
Конечно, одна из главных вещей, которая вселяет во меня уверенность, — это то, что у этих акций есть большой запас прочности. Учитывая такую ограниченную дивидендную историю после банкротства, это очень важно для меня. И, несмотря на хорошие результаты за последний год, компания явно недооценена. Возможно ли, что фирма де-факто станет «California Aramco?» Это маловероятный сценарий, но он может произойти. Что мне нравится в этой компании, так это то, что существует множество сценариев, в которых вы, скорее всего, все равно будете вознаграждены за то, что вы терпеливый акционер.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
