Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Нравится вам это или нет, но современная эпоха производит огромное количество отходов. Я говорю не только о таких вещах, как потерянное время. Скорее, я говорю о физических отходах. Сюда входят мусор, биологические отходы и многое другое. Однако здесь есть и хорошие новости. И это факт, что огромное количество отходов требует создания компаний, занимающихся их устранением.
Одной из фирм на этом рынке, которая специализируется на предоставлении широкого спектра услуг по обращению с твердыми отходами, является компания Casella Waste Systems, Inc. (NASDAQ:CWST). Ранее в этом году я проанализировал эту компанию и в конечном итоге присвоил ей рекомендацию «держать». Эта оценка была основана на привлекательном росте, который компания переживала до этого момента, даже несмотря на то, что этот рост не смог гарантировать, что компания идет в ногу с более широким рынком. Единственным серьезным негативным моментом, на мой взгляд, в то время была высокая стоимость акций. И именно поэтому я в конечном итоге не оценил его как нечто более оптимистичное.
Перенесемся в сегодняшний день: все пошло не так, как я надеялся. В то время как индекс S&P 500 (SP500) вырос на 9,4% с момента публикации этой статьи в марте, акции Casella Waste Systems продемонстрировали снижение на 0,9%. Оглядываясь назад на компанию сейчас, я по-прежнему считаю, что долгосрочные перспективы для акционеров позитивны. Но когда вы действительно делаете шаг назад и думаете о расходной части уравнения, мне становится ясно, почему акции немного упали.
Эта переоценка фирмы привела меня к выводу, что, возможно, я придавал слишком большое значение качеству и росту деятельности компании и слишком мало тому, сколько инвесторы платили за эти вещи. Чтобы исправить эту ситуацию, я решил понизить рейтинг компании до «продавать», чтобы отразить мое новое мнение о том, что в обозримом будущем акции, скорее всего, будут отставать от рынка в целом.
Когда качество стоит слишком дорого
При оценке Casella Waste Systems может быть полезно взглянуть на последние финансовые показатели, о которых сообщило руководство. Это будут данные за третий квартал 2023 финансового года компании, о которых руководство сообщило 1 ноября. За это время объем продаж составил 352,7 миллиона долларов. Это на 19,4% больше, чем $295,3 млн, полученных годом ранее. Одной из причин этого увеличения стало повышение цен на твердые отходы. Этот показатель вырос на 6,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в основном в результате повышения цен на сбор на 7,6% и увеличения на 5,9%, связанного с ценами на утилизацию.
Примечательно, что объемы твердых отходов фактически снизились по сравнению с прошлым годом из-за снижения объемов специальных отходов на полигонах компании, а также из-за принятых стратегических решений, направленных на повышение рентабельности, когда речь идет о жилом секторе ее деятельности. Таким образом, большая часть роста выручки пришлась на приобретения, совершенные компанией. За первые девять месяцев 2023 финансового года руководство выделило 847,8 млн долларов на приобретение других компаний. Стоит отметить, что, несмотря на то, что выручка действительно выросла по сравнению с прошлым годом, продажи за квартал фактически оказались на 8 миллионов долларов ниже, чем прогнозировали аналитики.
К сожалению, рост выручки не привел к увеличению прибыли. Чистая прибыль фактически сократилась с $22,7 млн в прошлом году до $18,2 млн в этом году. На этом фронте было несколько участников. Например, процентные расходы почти удвоились с 6 миллионов долларов до 10,2 миллиона долларов. Тем временем затраты, связанные с приобретением компаний, подскочили всего с $0,8 млн до $3,3 млн. Снижение прибыли привело к падению прибыли на акцию с $0,44 до $0,31. Хотя прибыль действительно не достигла того, чего компания достигла в прошлом году, ей удалось оказаться на 0,07 доллара на акцию выше, чем ожидали аналитики. Другие показатели прибыльности фирмы были намного лучше по сравнению с этим. Например, операционный денежный поток увеличился с $60,1 млн до $74,6 млн. Если сделать поправку на изменения в оборотном капитале, мы получим увеличение с $69,7 млн до $79,4 млн. И, наконец, EBITDA компании выросла с $75 млн до $89,6 млн.
Как вы можете видеть на диаграмме выше, финансовые показатели за первые девять месяцев 2023 финансового года были очень похожи на показатели третьего квартала. Выручка выросла, а прибыль снизилась. И все без исключения показатели денежных потоков компании росли. Но у руководства действительно был интересный взгляд на ситуацию. Причина, по которой акции предприятия выросли более чем на 7% после появления новостей о прибыли, заключается в повышении прогноза на год.
Ранее ожидалось, что выручка составит от $1,24 млрд до $1,265 млрд. Сейчас эта цифра увеличена до 1,255–1,28 миллиарда долларов. Чистая прибыль теперь должна составлять от 33 до 39 миллионов долларов, что фактически будет ниже предыдущего ожидаемого диапазона от 41 до 47 миллионов долларов. Но EBITDA была увеличена до 292–298 миллионов долларов, хотя предыдущие прогнозы руководства предполагали, что она составит от 289 до 295 миллионов долларов. Наконец, прогноз по операционному денежному потоку остался неизменным и составил от 231 до 237 миллионов долларов.
Используя эти оценки, предоставленные руководством, я затем оценил компанию на графике выше. Я также оценил его, используя данные за 2022 год. Акции выглядят довольно дорогими, но не обязательно переоцененными в абсолютном выражении. Но в рамках своего анализа я сравнил эту фирму с пятью аналогичными компаниями, как показано в таблице ниже. По соотношению цены и операционного денежного потока Casella Waste Systems оказалась самой дорогой в группе. А когда дело доходит до подхода EV к EBITDA, четыре из пяти предприятий стоят дороже, чем он.
| Компания | Цена / Операционный денежный поток | EV/EBITDA |
| Casella Waste Systems | 18.7 | 17.6 |
| Стерицикл (SRCL) | 10.2 | 14.5 |
| АБМ Индастриз (АБМ) | 11.9 | 7.5 |
| Чистые Гавани (CLH) | 11.0 | 10.3 |
| Экологическая группа Монтроуза (MEG) | 14.3 | 41.4 |
| Республиканские службы (RSG) | 13.4 | 14.2 |
нажмите, чтобы увеличить
Еда на вынос
Учитывая относительную оценку Casella Waste Systems и снижение ее чистой прибыли по сравнению с прошлым годом, и даже несмотря на улучшение прогнозов по выручке и денежным потокам, я думаю, что более медвежья оценка компании уместна. В долгосрочной перспективе компания продолжит расти. Фактически, даже после окончания квартала руководство совершило еще одну покупку за 219 миллионов долларов, которая должна увеличить годовой доход акционеров на 70 миллионов долларов. Но на этом рынке, когда есть другие перспективы, которые можно получить со значительной скидкой по сравнению с этим, и если вы учтете другие слабости, на которые я указал, такие как снижение прибыли и сокращение объемов, я действительно думаю, что есть лучшие возможности для инвесторы, которые стоит учитывать. И по этим причинам я бы сказал, что в настоящее время для Casella Waste Systems, Inc. уместна мягкая рекомендация «продажи».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
