Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Результаты Schrodinger (NASDAQ:SDGR) в третьем квартале оказались неоднозначными, что неудивительно, учитывая, насколько сложна макроэкономическая среда для фармацевтических и биотехнологических компаний в данный момент. Спрос на программное обеспечение сохраняется достаточно хорошо, в то время как бизнес Шредингера по разработке лекарств продолжает сталкиваться с препятствиями. Потери также остаются высокими, поскольку Шредингер переключает внимание на внутренние программы разработки лекарств.
Текущая цена акций Шредингера выглядит привлекательной, если принять во внимание:
- Остаток денежных средств
- Инвестиции Шредингера в акционерный капитал
- Ценность внутренних программ разработки лекарств
- Стоимость бизнеса по производству программного обеспечения
- Потенциальная выгода от программ сотрудничества
Хотя акции Шрёдингера в долгосрочной перспективе должны преуспеть по сравнению с текущими уровнями, слабый рост и растущие убытки могут оказать давление на цену акций в краткосрочной перспективе.
Рынок
Быстрый рост процентных ставок за последние 18 месяцев создает проблемы для биофармацевтической промышленности. Сокращение расходов денежных средств стало первостепенной задачей для многих компаний, что побуждает потенциальных клиентов сокращать расходы и перенаправлять их на приоритетные виды деятельности. Это, вероятно, повлияет как на бизнес Шредингера по разработке программного обеспечения, так и на разработку лекарств, хотя бизнес программного обеспечения по-прежнему демонстрирует уверенный рост. Хотя доходы Шредингера от разработки лекарств невелики, а компания переключает внимание на внутренние программы, в последние месяцы этот бизнес, похоже, резко замедлился.
Шредингер
Клиенты все чаще используют программное обеспечение Schrodinger, что весьма позитивно, учитывая текущую макроэкономическую ситуацию. Причина этого не совсем ясна, но это предполагает, что клиенты рассматривают платформу Шредингера как важнейшую часть своих усилий в области исследований и разработок. Schrodinger продолжает расширять свое программное обеспечение, выпуская каждый год четыре обновления с новыми возможностями, которые, как ожидается, будут способствовать росту.
Schrodinger и Gates Ventures недавно продлили свое соглашение об использовании моделирования для улучшения производительности аккумуляторов еще на три года. Новое соглашение включает в себя общую сумму вознаграждения в размере 6 миллионов долларов США в течение трехлетнего периода. Schrodinger в последние кварталы мало обсуждала внедрение своего программного обеспечения в приложениях в области материаловедения, но, похоже, это немного разочаровывает.
В области разработки лекарств работа Шредингера развивается, хотя этот бизнес сталкивается с препятствиями со стороны макроэкономической среды и повышенного внимания Шредингера к внутренним программам. Я не могу дать никакой информации о ходе реализации какой-либо отдельной программы, но я также не считаю успех или неудачу какой-либо одной программы особенно важными на данном этапе. Пока Schrodinger продолжает демонстрировать показатели успешности, превышающие средний уровень, продвигая программы на каждом этапе процесса разработки лекарств, стоимость компании должна расти.
Сотрудничество
Компания Structure Therapeutics представила положительные результаты исследования фазы 1b многократного возрастания дозы GSBR-1290 в сентябре. GSBR-1290 представляет собой пероральный препарат GLP-1R для снижения веса.
BMS вернула Шредингеру две программы сотрудничества в области онкологических исследований в третьем квартале. Шредингер больше не имеет права на получение дополнительной выгоды от этих программ. Шредингер предположил, что это произошло по стратегическим причинам и что программы все еще были многообещающими с технической точки зрения. В сотрудничестве с BMS еще осталось четыре программы.
Полностью принадлежащий трубопровод
SGR-1505 — это ингибитор MALT1, который недавно получил от FDA статус орфанного препарата для потенциального лечения мантийноклеточной лимфомы. Исследование фазы 1 по увеличению дозы на здоровых добровольцах близится к завершению. Продолжается набор пациентов в фазу 1 исследования с увеличением дозы у пациентов с рецидивирующими или рефрактерными В-клеточными злокачественными новообразованиями.
Шредингер также только что объявил о начале первой фазы клинического исследования SGR-2921, исследуемого ингибитора CDC7, на пациентах с острым миелолейкозом.
Активация IND продолжается в отношении SGR-3515, ингибитора WEE1 и MYT1. Шредингер ожидает, что IND подаст заявку в первой половине 2024 года.
Шредингер недавно объявил, что PRMT5-MTA является синтетической летальной мишенью для рака с удаленным MTAP. Он может сыграть роль в лечении как гематологических, так и солидных опухолей.
У Шредингера также есть нераскрытые запатентованные программы в области онкологии и иммунологии.
Финансовый анализ
Выручка Schrodinger в третьем квартале составила 42,6 млн долларов США, увеличившись на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Эти результаты были обусловлены продолжающейся стабильной работой бизнеса по разработке программного обеспечения, а также слабостью разработки новых лекарств.
Клиенты продолжают расширять использование платформы Schrodinger, при этом ряд дополнительных клиентов достигли порога годовых расходов в 1 миллион долларов США в третьем квартале. Размещенное программное обеспечение сильно выросло, поскольку ряд крупных клиентов решили расширить доступ к программному обеспечению Schrodinger на хостинговой основе. Доходы от услуг снизились из-за смещения акцента Шредингера с услуг по структурной биологии на собственные программы.
Результаты открытия лекарств на самом деле оказались намного слабее, чем можно было бы предположить по доходам за третий квартал. Шрёдингер получил выгоду от 10 миллионов долларов ранее отложенного дохода, связанного с возвратом программ BMS. Без открытия новых лекарств доходы значительно снизились бы по сравнению с прошлым годом.
Шредингер подтвердил годовой прогноз по отчету о прибылях и убытках за третий квартал, предположив, что видимость четвертого квартала очень высока. Ожидается, что рост доходов от программного обеспечения в 2023 году составит 15–18%, что означает рост на 35–43% в годовом сопоставлении в четвертом квартале. Ожидается, что годовой доход от разработки лекарств составит 50–70 миллионов долларов США, что на 10–54% больше, чем в прошлом году.
Убытки Шрёдингера продолжают расти, поскольку компания инвестирует в свой бизнес по разработке лекарств. Хотя компания Schrodinger должна продолжать извлекать выгоду из спорадического признания стоимости продукции переработки, рост инвестиций в НИОКР в течение некоторого времени будет оказывать давление на рентабельность. Частично недавнее увеличение расходов на НИОКР связано с тем, что компания перевела сотрудников с программ совместной работы на собственные программы. Это приводит к смещению затрат с себестоимости на НИОКР. Расходы на продажи и маркетинг также немного выросли из-за увеличения численности персонала.
Оценка
Рыночная капитализация Schrodinger составляет всего около 2,0 миллиарда долларов США, а баланс денежных средств компании, доли в капитале и возможности получения доходов от сбыта, взвешенные с учетом риска, вероятно, стоят примерно 1,5 миллиарда долларов США. Это трудно оценить, особенно на основе общедоступной информации, но недавний послужной список Шрёдингера предполагает, что он продолжит получать значительную прибыль в сфере переработки и переработки.
Хотя Schrodinger, вероятно, потратит значительные средства на пути к безубыточности, рынок оценивает только около 500 миллионов долларов США в бизнесе по разработке программного обеспечения и собственном конвейере Schrodinger. Несмотря на недавний скачок цен на акции Шредингера, они все еще слишком низкие. Даже если судить по соотношению EV/GP с учетом только доходов от программного обеспечения, цена Schrodinger выглядит на уровне сопоставимых компаний.
Однако сейчас, вероятно, пришло время для осторожности. Недавнее изменение цен на акции, похоже, не имеет ничего общего с Шрёдингером, и компания, скорее всего, продолжит сталкиваться с умеренным ростом и увеличением убытков в ближайшем будущем.
