Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
Моя инвестиционная оценка Vipshop Holdings Limited (NYSE:VIPS) — «Покупать». Поскольку потребители в Китае становятся более внимательными к ценам и активно ищут выгодные покупки в этой сложной экономической ситуации, VIPS может извлечь выгоду из этой новой потребительской тенденции, став основным игроком в розничной торговле со скидками в стране. Кроме того, я думаю, что у Vipshop есть финансовые возможности для увеличения выкупа акций, что повысит акционерную стоимость. Это объясняет, почему я присвоил Vipshop рейтинг «Купить».
Описание Компании
В пресс-релизах компании VIPS называет себя «ведущим онлайн-ритейлером скидок для брендов в Китае». Американские депозитарные акции или АДА Vipshop котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже с марта 2012 года.
Ценностное предложение Vipshop глазами брендов
Vipshop принес 96%, 2% и 2% выручки в 2022 финансовом году в сегментах Vip.com (торговая онлайн-платформа), Shan Shan Outlets (офлайн-магазины) и Others (другие офлайн-магазины физической розничной торговли и интернет-финансы) соответственно. как указано в его заявлении 20-F. VIPS также упомянула в своем отчете 20-F за 2022 финансовый год, что «практически все наши доходы и рабочая сила сосредоточены в Китае».
VIPS — выгодоприобретатель, стремящийся к выгодным сделкам, поведение, движимое экономической слабостью
Ранее, 1 ноября 2023 года, компания Seeking Alpha News сообщила, что «PMI общего производственного сектора Китая Caixin упал до 49,5 в октябре 2023 года с 50,6 в сентябре, что не соответствует рыночным прогнозам (50,8)». По оценкам Economist Intelligence Unit, темпы роста ВВП Китая снизятся с 5,2% в этом году до 4,8% в следующем году. В начале ноября Fitch Ratings также пересмотрело свой прогноз «среднесрочного потенциального роста» Китая в сторону понижения на -0,7 процентных пункта.
Ожидается, что слабость, связанная с китайской экономикой, окажет существенное влияние на поведение потребителей в стране. В новостной статье Bloomberg от 13 октября 2023 года цитировалось исследование Morgan Stanley (MS), подчеркивающее ожидания «долгосрочной тенденции снижения потребления в Китае». 11 октября этого года газета New York Times опубликовала комментарий, в котором сослалась на «жестокую ценовую войну, развернувшуюся между гигантами кофеен страны» как на свидетельство, подтверждающее возникающую тенденцию китайских потребителей «тяготеться к скидкам». Несколько месяцев назад китайское государственное СМИ China Daily уже признало в своей статье в середине августа 2023 года, что «все больше молодых людей в Китае стремятся вести скромный и недорогой образ жизни, чтобы меньше тратить и больше откладывать». Было бы вполне разумно предположить, что китайские потребители сейчас более активно ищут выгодные покупки.
В предыдущем разделе я подчеркнул, что Vipshop является одним из лидеров на рынке дисконтной розничной торговли материкового Китая. Согласно статье, опубликованной 19 апреля 2023 года на портале технологических новостей Tech In Asia, на VIPS приходится около 38% «мгновенных продаж» страны. Еще один способ оценить лидерство Vipshop на рынке — сравнить количество потребителей, купивших товары у VIPS, с количеством клиентов электронной коммерции в Китае. На слайдах презентации Vipshop для инвесторов компания показала, что количество ее «совокупных клиентов» составляет около 30% «онлайн-покупателей» страны.
Ценностное предложение VIPS с точки зрения потребителей
Стоит отметить, что VIPS поделился на последнем брифинге по квартальным результатам компании, что «в то время, когда потребители принимают более рациональные решения, основанные на соотношении цены и качества, клиенты возвращаются больше и делают покупки у нас (Vipshop) чаще». Положительные моменты, связанные с изменением поведения и моделей потребления китайских потребителей с уклоном в сторону бережливости и выгодных сделок, отражены в исторических и перспективных финансовых показателях компании, как показано ниже.
Фактическая нормализованная прибыль на акцию Vipshop на протяжении последних семи кварталов стабильно превышала ожидания рынка, даже несмотря на то, что экономические условия в Китае были сложными. За последние три месяца большинство, или 15 из 24 аналитиков Уолл-стрит, освещающих акции VIPS, повысили свои прогнозы чистой прибыли компании на 2023 финансовый год. Что еще более важно, за последние шесть месяцев консенсус-продавцы нормализованных оценок прибыли на акцию для VIPS на 2023, 2024 и 2025 финансовые годы были пересмотрены в сторону повышения на +21%, +20% и +22% соответственно.
Обратный выкуп акций — инструмент повышения акционерной стоимости Vipshop
В конце марта этого года Vipshop инициировал новый двухлетний план обратного выкупа акций на сумму 500 миллионов долларов, а в конце мая расширил размер своей программы обратного выкупа акций до 1 миллиарда долларов.
Если предположить, что VIPS последовательно и систематически выполнит свой план по выкупу акций на сумму $1 млрд в течение двухлетнего периода, ежеквартальный выкуп акций Vipshop оценивается примерно в $125 млн. Но на самом деле Vipshop потратил на выкуп акций большую, чем ожидалось, сумму в $348,5 млн во втором квартале этого года. VIPS объяснила на своем последнем отчете о квартальных отчетах, что «мы просто выкупаем (наши акции), когда цена акций сильно занижена по сравнению со справедливой стоимостью».
По моему мнению, Vipshop, скорее всего, продолжит агрессивный выкуп собственных акций в обозримом будущем, что обеспечит поддержку цене акций компании и повысит акционерную стоимость (т.е. выкупы будут увеличиваться при текущих уровнях оценки, как подробно описано ниже). .
VIPS имеет финансовую возможность выкупить акции компании. Как упоминалось в предыдущем разделе, краткосрочные и среднесрочные финансовые показатели Vipshop должны быть достойными, поскольку он получает выгоду от китайских потребителей, ищущих выгодные покупки. В частности, аналитики прогнозируют, что свободный денежный поток VIPS увеличится на +5% и +17% до 7815 млн юаней (1,1 млрд долларов США) и 9107 млн юаней (1,2 млрд долларов США) в 2023 и 2024 финансовых годах соответственно.
Кроме того, ускоренный выкуп акций Vipshop во втором квартале 2023 года указывает на то, что руководство считает VIPS недооцененной в этом квартале, а акции VIPS в последнее время стали еще более недооцененными. Согласно данным оценки, полученным от S&P Capital IQ, акции VIPS торговались в пределах от 7,5 до 9,9 раз консенсус-прогноза относительно нормализованного P/E следующих двенадцати месяцев. Vipshop в настоящее время оценивается рынком по еще более низкому консенсусному форвардному нормализованному коэффициенту P/E, составляющему 6,9 раз, исходя из его последней цены закрытия в $15,52 по состоянию на 3 ноября 2023 года.
Другими словами, у VIPS должна быть мотивация совершать больше выкупов акций уже сейчас, поскольку текущий коэффициент P/E Vipshop находится ниже диапазона оценки P/E акций на второй квартал 2023 года. Что еще более важно, будет реалистично считать потенциальные выкупы акций завершенными. с доходностью (обратной мультипликатору P/E) в размере 14% в качестве увеличения стоимости.
Заключительные мысли
Поскольку экономическая ситуация в Китае становится все более сложной, VIPS является одной из немногих китайских компаний, которая, вероятно, останется устойчивой благодаря своему позиционированию как розничного продавца со скидками. Более того, у Vipshop есть инструмент повышения акционерной стоимости в виде потенциального обратного выкупа акций, который поддерживается сильным генерированием свободного денежного потока компании. Поэтому я считаю, что VIPS заслуживает рейтинга «Покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
