Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Выручка Graco Inc. (NYSE:GGG) может увеличиться за счет более легкого сравнения показателей прошлого года в четвертом квартале, инвестиций во внедрение новых продуктов и расширения дистрибуции. Кроме того, нормализация товарных запасов на канале и выгоды от переходящего повышения цен и потенциального повышения цен в будущем должны способствовать увеличению доходов в будущем. В среднесрочной и долгосрочной перспективе восстановление конечного рынка строительства по мере разворота цикла процентных ставок в сочетании с долгосрочными попутными ветрами от государственного стимулирующего финансирования должно стимулировать рост доходов. Помимо органического роста, возможности неорганического роста в результате стратегических слияний и поглощений должны способствовать росту доходов как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.
Что касается рентабельности, выгоды от повышения цен, снижения цен на сырьевые товары и дальнейшего улучшения цепочки поставок должны стимулировать рост рентабельности. Акции GGG торгуются ниже исторических средних значений, что в сочетании с хорошими перспективами роста делает акции GGG привлекательными для покупки.
Анализ доходов и перспективы
За последние пару лет компания Graco продемонстрировала хороший рост благодаря высокому спросу и росту цен. Однако в третьем квартале 2023 года рост компании стал отрицательным в результате жестких сравнений и замедления мирового строительного рынка из-за высоких процентных ставок.
В третьем квартале 2023 года продажи в сегменте подрядчиков снизились на 7,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года из-за снижения продаж во всех географических регионах из-за снижения спроса из-за замедления экономической активности на мировых строительных рынках. В регионе EMEA на продажи повлияли жесткие сравнения по сравнению с прошлым годом, в то время как в Азиатско-Тихоокеанском регионе продажи снизились из-за более слабых рынков контейнеров и строительства в Китае, что более чем компенсировало рост продаж в других регионах.
В промышленном сегменте продажи выросли на 0,7% по сравнению с прошлым годом, но снизились на 1% по сравнению с прошлым годом в органическом выражении, поскольку улучшение проектной активности в Азиатско-Тихоокеанском регионе и усиление позиций на ключевых конечных рынках, таких как альтернативная энергетика, электроника и аккумуляторы в Америке, были компенсированы ростом продаж. снижение продаж в регионе EMEA. Тем не менее, продажи технологического сегмента выросли на 9,5% по сравнению с прошлым годом, причем рост продаж во всех регионах объясняется двузначным ростом автомобильных услуг и полупроводников, а также усилением применения автоматических смазочных материалов.
В консолидированном выражении продажи компании снизились на 1,2% в годовом исчислении до $539,7 млн, при этом снижение продаж на 2% в годовом исчислении в органическом выражении, поскольку рост продаж в сегменте Process и благоприятный эффект от перевода валют на 1% были более чем компенсированы. снижением продаж в сегменте «Подрядчик».
Заглядывая в будущее, хотя слабость строительных рынков остается препятствием, я с оптимизмом смотрю на ближайшие и долгосрочные перспективы роста компании. В прошлом квартале компания столкнулась с тяжелыми показателями по сравнению с предыдущим кварталом, поскольку в третьем квартале 2022 года произошло ослабление ограничений в цепочке поставок и предварительные закупки в преддверии повышения цен компании, что привело к смещению некоторого спроса с четвертого квартала 2022 года на третий квартал 2022 года. Это привело к очень сильным темпам роста. Таким образом, компания должна увидеть значительно более легкие сравнения в четвертом квартале 2023 года по сравнению с прошлым кварталом, что должно способствовать росту продаж в годовом исчислении.
Компания также имеет хороший послужной список и продолжает наращивать долю за счет запуска новых продуктов и увеличения охвата дистрибуции, что должно помочь ей превзойти результаты, несмотря на сложную макроэкономическую ситуацию. За последние несколько кварталов сокращение запасов также было дополнительным препятствием для компании, но во время недавнего звонка о прибылях и убытках руководство отметило, что уровни запасов в канале теперь достигли нормализованного уровня, что должно помочь продажам в следующем квартале. Кроме того, руководство планирует повысить цены на 1,5–2% в январе в соответствии с историческим ростом цен компании. Предстоящее повышение цен в сочетании с эффектом переноса прошлых повышений цен также должно способствовать продажам.
В среднесрочной и долгосрочной перспективе компания должна извлечь выгоду из увеличения производственной и строительной активности в США, чему способствует федеральное стимулирующее финансирование в рамках различных программ, таких как Закон об инвестициях в инфраструктуру и рабочих местах (IIJA), Закон о CHIPS и науке и Закон о снижении инфляции (IRA). ). Кроме того, мы, вероятно, находимся вблизи пиковых процентных ставок, и как только цикл процентных ставок развернется, рынок строительной продукции должен в конечном итоге восстановиться, способствуя росту продаж в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Компания также имеет здоровый баланс с чистой общей суммой денежных средств и их эквивалентов в размере ~$525,8 млн и лишь ~$75 млн долгосрочного долга. Здоровый баланс компании должен позволить ей проводить слияния и поглощения, что должно способствовать неорганическому росту. По словам руководства, у компании есть портфель из более чем 100 полностью проверенных объектов приобретения, которые они продолжают оценивать на предмет возможностей неорганического роста.
В целом я сохраняю оптимизм относительно ближайших и долгосрочных перспектив роста компании.
Маржинальный анализ и перспективы
В третьем квартале 2023 года компания продемонстрировала впечатляющее улучшение валовой прибыли на 490 б.п. по сравнению с прошлым годом до 52,7%, что было обусловлено сильной реализацией цен и снижением себестоимости продукции, что более чем компенсировало влияние снижения объемов производства. Увеличение валовой прибыли и благоприятное влияние курсов валют эффективно компенсировали увеличение операционных расходов и привели к увеличению операционной рентабельности на 390 б.п. в годовом исчислении до 30,2%.
Заглядывая в будущее, можно сказать, что влияние прошлого повышения цен, а также предстоящего повышения цен должно продолжать способствовать увеличению валовой прибыли в ближайшие кварталы. Цены на сырьевые товары также стабилизируются, а ситуация в цепочке поставок продолжает улучшаться, что также должно способствовать повышению рентабельности. Компания проделала действительно хорошую работу по управлению операционными расходами и смогла продемонстрировать рекордно высокую операционную рентабельность, несмотря на меньшие объемы. Как только объемы начнут восстанавливаться, такое хорошее исполнение с точки зрения контроля расходов должно помочь компании добиться стабильной дополнительной прибыли. Таким образом, я сохраняю оптимизм в отношении перспектив роста рентабельности компании.
Оценка и заключение
В настоящее время GGG торгуется по консенсус-оценке EPS на 25,43×23 финансового года в $3,03 и по консенсус-оценке EPS на 24,43×24 финансового года в $3,15. Это скидка по сравнению со средним форвардным P/E компании за 5 лет, равным 28,04x.
Я считаю, что GGG сможет продемонстрировать хороший рост выручки за счет более легких расчетов по итогам года, запуска новых продуктов, увеличения числа слияний и поглощений и возможностей долгосрочного роста за счет федерального финансирования. Кроме того, перенос предыдущего повышения цен, а также будущего повышения цен должен способствовать увеличению доходов и прибыли. Маржа также должна увеличиться за счет стабилизации цен на сырьевые товары, дальнейшего совершенствования цепочки поставок и хорошего управления расходами. Кроме того, компания имеет хороший долгосрочный опыт роста, и, как только цикл процентных ставок изменится, я считаю, что темпы роста ускорятся, и стоимость акций вернется к своим историческим уровням оценки. Учитывая хорошие перспективы роста выручки, потенциал увеличения маржи и оценку ниже исторической, я рекомендую покупать акции.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
