Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Пару дней назад Teekay Tankers (NYSE:TNK), одна из ведущих нефтяных танкерных компаний, опубликовала свои доходы за третий квартал 2023 года. Результаты совпали с ожиданиями аналитиков, и акции лишь незначительно увеличили свою стоимость. В этой статье я представлю обзор результатов Teekay Tankers за третий квартал 2023 года и объясню, почему я считаю, что компания по-прежнему заслуживает рекомендации покупать. Действительно, Teekay Tankers является финансово устойчивой компанией и, будучи лидером на рынке нефтяных танкеров, получит выгоду от продолжительных высоких тарифов на танкеры, которые поддерживают сильное генерирование свободного денежного потока и прибыльность. Силы, оказывающие давление на танкерные ставки, не собираются ослабевать в ближайшем будущем, и это хорошая новость для Teekay Tankers.
Если вас интересуют акции энергетических компаний, я недавно рассказывал о Range Resources.
Производительность акций
Teekay Tankers в настоящее время торгуется по цене $53 за акцию, что эквивалентно рыночной капитализации в $1,8 млрд. Акции компании выросли на 60% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а в годовом исчислении показатели еще более впечатляющие: акции Teekay Tankers выросли на 72%. Когда я писал свою последнюю статью о Teekay Tankers, акции торговались по цене 43,8 доллара за акцию и с тех пор выросли на 21%. 52-недельный минимум составляет 26,7 доллара за акцию, зафиксированный в январе 2023 года, а 52-недельный максимум только что был достигнут на уровне 53 доллара за акцию.
Результаты за 3 квартал 2023 года
Выручка за третий квартал 2023 года составила $285 млн, что немного выше, чем в прошлом году, по сравнению с $279 млн. Выручка была вполне на уровне, главным образом потому, что дневные ставки танкерных перевозок не слишком сильно колебались по сравнению с третьим кварталом 2022 года: дневные ставки Suezmax увеличились на 6% с $33,1 тыс./день до $35,0 тыс./день, в то время как ставки Aframax/LR2 выросли на 4% с $35,7 тыс./день до $37,0 тыс./день.
С другой стороны, можно заметить, что выручка значительно упала по сравнению с предыдущим кварталом (-23%, с $370 млн до $285 млн) из-за снижения ставок, как это видно из таблицы ниже. Однако ставки третьего квартала 2023 года, несмотря на то, что они ниже, чем в предыдущем квартале, все еще находятся на чрезвычайно высоком уровне и более чем достаточны для обеспечения прибыльности. Действительно, средняя ставка безубыточности Teekay Tankers составляет около $16 тыс. в день — почти половина текущих рыночных ставок — и на уровне безубыточности генерируется свободный денежный поток около $2,6 на акцию.
Предварительное списание операционных расходов снизилось на 4% до $204 млн, при этом наиболее актуальной статьей стали расходы на рейс (стоимость бункерного топлива и портовые тарифы) — $113 млн, что на 16% меньше, чем в прошлом году. Другими важными статьями затрат были эксплуатационные расходы на суда ($36,3 млн, рост на 1% г/г) и амортизация ($24,5 млн, рост на 1% г/г). Стоит отметить, что затраты на тайм-чартер выросли на 12 млн долларов США (с 7,2 млн долларов США в 3 квартале 2022 года до 19,3 млн долларов США в 3 квартале 2023 года) за счет увеличения количества зафрахтованных судов.
EBIT увеличился на 8% до $81,5 млн благодаря увеличению выручки и снижению операционных расходов. Чистая прибыль выросла более чем пропорционально относительно EBIT, с $68 млн до $81 млн (+20%) благодаря некоторому возмещению налогов.
Переходя к денежному потоку, денежный поток от операционной деятельности за первые девять месяцев года составил $493 млн, что обусловлено высокой чистой прибылью ($402 млн за девять месяцев). Денежный поток от финансирования был отрицательным и составил -$451 млн, в основном из-за досрочного погашения некоторых обязательств, связанных с финансовой арендой ($364 млн) и выплаченными дивидендами ($50 млн). Денежный поток от инвестиционной деятельности составил всего -$2 млн без какого-либо существенного движения, которое можно было бы выделить.
Ликвидность и долг
В конце сентября у Teekay Tankers было 227 миллионов долларов денежных средств и общий финансовый долг в 145 миллионов долларов, в результате чего чистая денежная позиция составила 83 миллиона долларов. Это представляет собой значительное улучшение по сравнению с предыдущим кварталом, когда чистый долг компании составлял 28 миллионов долларов. М.
Помимо $227 млн свободных денежных средств, компания также имеет кредитную линию с неиспользованной емкостью в $284 млн, в результате чего общая ликвидность достигла $511 млн. С точки зрения погашения задолженности я не вижу какой-либо актуальной проблемы, поскольку Teekay Tankers будет придется выплачивать только 21 миллион долларов в год с 2024 по 2027 год, сумму, которую можно легко покрыть за счет генерирования свободного денежного потока.
Обзор рынка танкеров
Несмотря на то, что в последнее время ставки на танкеры снижаются, значения, наблюдаемые в третьем квартале 2023 года, все еще высоки по сравнению с периодом до Covid. Я считаю, что ставки будут продолжать оставаться на высоком уровне: Teekay Tankers на данный момент забронировала 42% флота Suezmax по цене 26,5 тыс. долларов США в день и 37% флота Aframax/LR2 по цене 38,8 тыс. долларов США в день (выше, чем в третьем квартале 2023 года). . Стоит также отметить, что в конце октября спотовые ставки снова подскочили до невероятно высоких уровней (Суэцмакс — 73 тыс. долларов в день и Афрамакс — 84 тыс. долларов в день), главным образом из-за общей обеспокоенности по поводу продления израильского курса. Палестинский конфликт. Учитывая, что на данный момент забронировано менее половины флота Teekay Tankers, я ожидаю, что средние ставки Teekay в четвертом квартале 2023 года будут значительно высокими, что приведет к сильному свободному денежному потоку.
Как я упоминал вначале, высокие ставки поддерживаются некоторой динамикой спроса/предложения, которая, вероятно, сохранится в течение 2024 года.
Действительно, по данным МЭА, спрос на нефть, как ожидается, увеличится на 0,9 миллиона баррелей в день в 2024 году, при этом спрос со стороны стран Азиатско-Тихоокеанского региона, не входящих в ОЭСР, увеличится на 1,3 миллиона баррелей в день, а спрос со стороны стран ОЭСР снизится на 0,4 миллиона баррелей в день. МЭА также прогнозирует, что большая часть прироста поставок нефти в 2024 году будет приходиться на такие страны, как США, Канада, Гайана и Бразилия. Поэтому я считаю, что такая динамика может принести пользу нефтяным танкерным компаниям, поскольку потенциально может произойти увеличение числа рейсов нефти из Атлантического океана в Тихий океан, что приведет к меньшему количеству простоев и более высоким ставкам.
Помимо явления спроса на нефть, я считаю, что еще один факт, который необходимо подчеркнуть, — это нехватка доступных нефтяных танкеров с новыми портфелями заказов, которые находятся на историческом минимальном уровне. Низкий уровень новых заказов, а также увеличение среднего общего возраста флота обеспечат низкий рост танкерного флота во всем мире, по крайней мере, в течение следующих 2 лет.
Риски
Одним из основных рисков, которым подвергаются танкеры Teekay, является возможность захвата судна или морской катастрофы с последующими экологическими проблемами. Этот риск снижается за счет использования надлежащих страховых полисов, покрывающих военные риски, такие как пиратство и терроризм, а также экологические риски. В частности, максимальная сумма покрытия ущерба от загрязнения составляет $1 млрд за инцидент на одно судно.
Еще один риск, который я вижу, заключается в старении флота: текущий средний возраст судов Teekay Tankers составляет 14 лет, и рано или поздно компании придется заменить старые суда. Однако, как упоминалось в предыдущем разделе, верфи переполнены, и размещение заказа на новую постройку означает либо ожидание, либо уплату надбавки.
Заключение
В заключение я считаю, что Teekay Tankers — это хорошая возможность для долгосрочных инвесторов. Несмотря на то, что акции торгуются на своем 52-недельном максимуме, я считаю, что еще есть возможности для роста, поскольку нестабильность на рынке нефтяных танкеров не исчезнет, по крайней мере, в течение всего 2024 года. Кроме того, компания устойчива в финансовом отношении и имеет чистую денежную позицию. и возглавляется высшим руководством, которое направляет компанию в правильном направлении.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
