Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания Northern Oil and Gas (NYSE:NOG) отчиталась о хороших результатах за третий квартал 2023 года: добыча на 1% превысила средний прогноз на этот квартал. Судя по всему, он способен генерировать около $234 млн свободного денежного потока в четвертом квартале 2023 года.
Компания Northern увеличила квартальные дивиденды до $0,40 на акцию и рассчитывает сохранить их на этом уровне в 2024 году, что дает компании достаточно возможностей сократить чистый долг и/или помочь оплатить дополнительные приобретения.
В октябре компания Northern провела размещение акций, в результате чего выручка составила $291 миллион без учета расходов. Таким образом, вполне вероятно, что 2023 год закончится без задолженности по кредитным линиям.
Тем не менее, размещение акций немного снижает оценочную стоимость Northern, и теперь я оцениваю ее стоимость в 44 доллара за акцию при долгосрочной цене на нефть WTI в 75 долларов и на газ NYMEX в 3,75 доллара. Теперь я считаю, что Northern стоит покупать, поскольку цена ее акций упала примерно на 3 доллара с тех пор, как я последний раз смотрел на нее, в то время как моя оценочная стоимость снизилась всего на 1 доллар. Это снова дает ему разумный потенциал роста.
Результаты третьего квартала 2023 года
Компания Northern сообщила об хороших результатах в третьем квартале 2023 года: средний объем добычи составил 102 327 баррелей нефти в сутки (62% нефти). Это было ближе к верхней границе прогнозного диапазона от 99 000 до 103 000 баррелей нефти в сутки на квартал и было на 1% выше средней точки прогноза. Это способствовало получению свободного денежного потока за квартал в размере 128 миллионов долларов США.
Компания Northern сохранила прогноз добычи на весь год, хотя и сузила диапазон с 97 000 до 99 000 баррелей нефти в сутки. Большая часть годового прогноза Northern осталась неизменной, хотя компания увеличила годовой бюджет капитальных вложений примерно на $23 млн, чтобы отразить дополнительные буровые работы, которые будут завершены в следующем году.
Компания Northern также улучшила руководство по дифференциалам. Я уже отмечал ранее, что его рекомендации относительно разницы в природном газе выглядят довольно консервативными, и это мнение кажется правильным, поскольку компания Northern теперь рассчитывает реализовать от 95% до 105% акций Генри Хаба за свой природный газ по сравнению с 85%-95% раньше.
Прогноз на четвертый квартал 2023 года
Согласно годовому прогнозу Northern, в четвертом квартале 2023 года средняя добыча может составить 111 100 баррелей нефти в сутки, включая около 70 000 баррелей в день добычи нефти. Это примерно соответствует моим предыдущим ожиданиям.
При текущей цене на нефть марки WTI в четвертом квартале 2023 года в размере от 82 до 83 долларов США компания Northern, возможно, сможет реализовать около 79,50 долларов за баррель своей нефти. Это означает 568 миллионов долларов прогнозируемой выручки в четвертом квартале 2023 года после хеджирования.
| Бочки/Mcf | $ за баррель/млн куб. футов (реализовано) | Миллион долларов | |
| Нефть (Бочки) | 6,440,000 | $79.50 | $512 |
| Природный газ [MCFE] | 22,687,200 | $2.60 | $59 |
| Хеджирующая стоимость | -$3 | ||
| Общий доход | $568 |
нажмите, чтобы увеличить
Я смоделировал производственные затраты Northern на уровне около 9 долларов за баррель нефтяного эквивалента в четвертом квартале 2023 года. Производственные затраты Northern на баррель нефтяного эквивалента снизились, поскольку пермская добыча составляет большую часть ее общего объема добычи. Производство в бассейне Уиллистон имеет более высокие производственные затраты на единицу продукции.
| Миллион долларов | |
| Производственные расходы | $92 |
| Налоги на производство | $49 |
| Денежные затраты | $8 |
| Денежные проценты | $35 |
| Капитальные затраты | $150 |
| Суммарные расходы | $334 |
нажмите, чтобы увеличить
Компания Northern увеличила свой бюджет капвложений на 2023 год, чтобы учесть возросшую активность в области разработки (примерно на 8 дополнительных чистых скважин в 2023 году по сравнению с первоначальным прогнозом).
Бюджет капвложений Northern на четвертый квартал 2023 года по-прежнему должен оказаться самым низким по сравнению с любым кварталом 2023 года, и, по моим оценкам, он может генерировать 234 миллиона долларов в виде свободного денежного потока в четвертом квартале 2023 года.
Увеличение дивидендов
Компания Northern увеличила квартальные дивиденды до 0,40 доллара на акцию, подлежащие выплате 31 января 2024 года своим зарегистрированным акционерам на момент закрытия рабочего дня 28 декабря 2023 года. Это примерно на 5% больше, чем предыдущие квартальные дивиденды в размере 0,38 доллара на акцию, и Это 11-е подряд увеличение дивидендов.
Теперь Northern рассчитывает сохранить квартальные дивиденды в размере 0,40 доллара на акцию в течение 2024 года, что будет примерно на 7% увеличением дивидендов на акцию по сравнению с тем, что было объявлено в 2023 году.
Судя по последнему подсчету акций Northern в 100,5 миллиона акций, этот дивиденд составит $161 миллион в год.
У Northern есть 1,2 миллиона непогашенных варрантов с ценой исполнения $26,62, а также конвертируемые облигации, которые можно конвертировать в 13,2 миллиона акций. Однако эти конвертируемые банкноты могут быть конвертированы только при определенных условиях до 2028 года.
Прогнозируемый чистый долг и оценки стоимости
Компания Northern сообщила о чистом долге в размере 2,076 миллиарда долларов на конец третьего квартала 2023 года. Впоследствии она завершила размещение 7,475 миллиона акций по цене 38,88 доллара за акцию, что дало ей выручку в размере 291 миллиона долларов до расходов на размещение.
С учетом доходов от размещения и прогнозируемого свободного денежного потока Northern в четвертом квартале 2023 года (за вычетом дивидендных выплат) компания должна закончить 2023 год с чистым долгом примерно в $1,6 млрд. Это немного ниже годового показателя EBITDAX Northern за четвертый квартал 2023 года в 1,0 раза. Northern способна полностью погасить свою задолженность по кредитным линиям к концу года, и ее долговая ситуация выглядит приличной, хотя Northern может продолжать совершать приобретения.
Хотя результаты Northern соответствуют моим ожиданиям, я немного снизил ее оценочную стоимость до 44 долларов за акцию (при долгосрочной цене нефти WTI 75 долларов и газа NYMEX 3,75 доллара), чтобы отразить влияние ее размещения акций в октябре 2023 года. Это предложение помогло немного сократить чистый долг и левередж Northern, но цена предложения была ниже моей расчетной стоимости Northern.
Заключение
Компания Northern сообщила об хороших результатах за третий квартал 2023 года, при этом объем производства приближается к верхнему пределу прогноза на этот квартал. Компания Northern в основном сохранила свои прогнозы на весь год, и теперь прогнозируется, что в четвертом квартале 2023 года она получит свободный денежный поток в размере $234 млн при текущих ценах на полосу. В сочетании с недавним размещением акций это должно снизить левередж Northern до менее 1,0x, исходя из годового EBITDAX за четвертый квартал 2023 года, что является ее первым полным кварталом, включая производство Novo.
Сейчас Northern имеет чуть более 100 миллионов акций в обращении, и я оцениваю ее стоимость примерно в 44 доллара за акцию, исходя из долгосрочной стоимости нефти WTI в 75 долларов и газа NYMEX в 3,75 доллара.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
