Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В отчете, который я опубликовал в июне, я отметил акции Curtiss-Wright Corporation (NYSE:CW) как удержанные, а в сентябре я повторно провел анализ с самыми последними цифрами, и, по моему мнению, акции остались удержанными. Акции, однако, продемонстрировали благоприятную доходность, поднявшуюся на 18% на вялом рынке, что свидетельствует о способности аэрокосмической компании демонстрировать сильную, опережающую доходность, даже когда рынок движется в никуда. В этом отчете я вновь посещаю компанию и анализирую последние результаты, обновленные рекомендации и ее оценку.
Корпорация Curtiss-Wright обслуживает различные конечные рынки с перспективами роста
Корпорация Curtiss-Wright обслуживает три основных конечных рынка: аэрокосмический, оборонный и коммерческий. Коммерческий сегмент обеспечил треть доходов, состоящих из 18% доходов от электроэнергетики и технологических процессов и 16% от доходов от General Industries. В настоящее время результаты Power & Process находятся под некоторым давлением из-за свертывания программы CAP1000, в рамках которой компания поставляла насосы охлаждающей жидкости для атомных электростанций AP1000 в Китае.
Сегмент аэрокосмической и оборонной промышленности обеспечивает 67% доходов и в основном ориентирован на оборону, которая обеспечивает 56% доходов за счет продукции, предназначенной для воздуха, земли и моря. На долю коммерческого аэрокосмического сегмента приходится около 11% продаж коммерческой аэрокосмической отрасли. Аэрокосмическая и оборонная промышленность видят в будущем значительный потенциал роста, поскольку оборонные бюджеты расширяются, что положительно скажется на продажах, как ожидается, в ближайшие годы, в то время как доходы коммерческой аэрокосмической отрасли также испытывают повышательное давление, поскольку многие программы коммерческих самолетов увидят увеличение темпов производства, по крайней мере, в середине десятилетия. конце десятилетия. В настоящее время Curtiss-Wright Corporation не столько занимается коммерческой аэрокосмической отраслью, сколько фактически вносит наименьший вклад в доходы, но мне действительно нравится потенциал роста, который предлагает рынок аэрокосмической и оборонной промышленности в целом.
Финансовые показатели Curtiss-Wright демонстрируют сильный органический рост
Результаты компании Curtiss-Wright довольно сложно анализировать, поскольку продажи представлены по конечным рынкам, а результаты — нет. Продажи в аэрокосмической оборонной, коммерческой аэрокосмической и общепромышленной сферах, при этом часть продаж отведена оборонной электронике, а доходы от энергетики и технологических процессов объединены с военно-морской обороной в сегменте военно-морской и энергетической промышленности. Я бы не сказал, что объединять нелогично, но отчетность как о доходах, так и о прибыли по конечным рынкам позволила бы лучше понять спрос и производительность конечного рынка.
Доходы от аэрокосмической обороны выросли на 29%, и, как было видно в предыдущих кварталах, это было обусловлено спросом на приборы для летных испытаний и тормозные системы, которые, похоже, стали ценным дополнением для компании, приобретшей их у Safran (OTCPK:SAFRF) в июле 2022 года. Доходы Министерства обороны увеличились на 51%. Это было вызвано облегчением проблем с цепочкой поставок, а также высоким спросом на тактическое коммуникационное оборудование, продажи которого выросли на 15–20 миллионов долларов. Таким образом, если посмотреть на увеличение выручки на 28 миллионов долларов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, около 60% было обусловлено ускорением продаж за счет запасов, а оставшаяся часть — облегчением проблем с цепочкой поставок.
Продажи военно-морской обороны выросли на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и остались неизменными, что обусловлено ростом продаж подводных лодок, что дает некоторую уверенность в том, что цепочка поставок подводных лодок медленно восстанавливает мощности, но это было компенсировано сроками продаж доходов от авианосцев, которые обеспечили некоторую отрицательное смещение и в предыдущем квартале.
Продажи коммерческих аэрокосмических самолетов выросли на 13% благодаря продолжающемуся росту продаж послепродажного обслуживания, на долю которого приходится 15% продаж, а также увеличению объемов производства OEM, на долю которых приходится 85% продаж, при здоровом разделении между узкофюзеляжными и широкофюзеляжными программами.
В сегменте аэрокосмической и оборонной промышленности наблюдался рост на 18%, что можно объяснить, прежде всего, облегчением проблем с цепочками поставок и ускорением продаж в сфере наземной обороны, а также повышением спроса на встраиваемые вычисления, системы торможения и оборудование для летных испытаний в аэрокосмической обороне.
Доходы от энергетики и технологических процессов выросли на 10% за счет доходов от коммерческой атомной энергетики, частично компенсированных сокращением продаж по программе CAP1000. Поскольку Польша и совсем недавно Болгария объявили об одобрении строительства четырех и, возможно, восьми реакторов AP1000, компания Curtiss-Wright также имеет возможности продавать и поставлять насосы охлаждающей жидкости реактора в ближайшие два-четыре года. Продажи General Industries выросли на 6% благодаря доходам от промышленной автоматизации, а также услуг по обработке поверхности, в результате чего рост доходов коммерческого рынка составил 8%.
Общий объем продаж вырос на 15% до $724 млн и в основном состоял из органического роста, при этом только 1% роста был обеспечен неорганическим ростом. Таким образом, существует значительный рост продаж, вызванный существующим бизнесом, и сила конечного рынка предполагает, что мы увидим, что этот процесс продолжится и в ближайшие годы.
Рост операционной прибыли опережает рост продаж
Сложнее всего посмотреть, как продажи на конечном рынке влияют на уровень прибыли, поскольку, как я уже упоминал, используемая структура отчетности отличается. Продажи в аэрокосмической и промышленной сфере выросли на 3%, что указывает на то, что большая часть роста в коммерческой аэрокосмической и промышленной сфере была компенсирована снижением продаж в аэрокосмической обороне, а также тем, что часть доходов от конечного рынка аэрокосмической отрасли относится к отчетному сегменту оборонной электроники. Операционная прибыль в этом сегменте оставалась стабильной, что указывает на снижение рентабельности из-за неблагоприятного сочетания продаж приводов и снижения продаж оборонной продукции.
У оборонной электроники был очень хороший квартал: рост продаж составил 34%, что обусловлено ускорением производства тактического коммуникационного оборудования, облегчением проблем с цепочками поставок и той частью продаж, которой нам не хватает в аэрокосмической и промышленной сфере, возможно, также способствовало некоторому росту в оборонной электронике, составив 54%. рост операционных доходов.
Доходы военно-морского и энергетического секторов выросли на 12%, но это едва отразилось на чистой прибыли из-за негативных догоняющих корректировок для бизнеса военно-морской обороны и свертывания программы CAP1000.
Если сложить все это вместе, Curtiss-Wright зафиксировала рост продаж на 15%, из которых 1% составил неорганический доход, а рост дохода на 17% до $134 млн, причем этот рост почти исключительно обусловлен показателями оборонной электроники.
Корпорация Curtiss-Wright снова увеличивает прогноз на 2023 год
Как и в предыдущем квартале, Curtiss Wright Corporation снова обновила свои прогнозы. Компания увеличила нижнюю границу своего прогноза по продажам в аэрокосмической и оборонной промышленности на 8 миллионов долларов, в то время как верхняя граница увеличилась на 3 миллиона долларов, при этом рост продаж на 4–6% по сравнению с прошлым годом не изменился, так что это скорее обновление. сужение прогнозируемого диапазона продаж до верхней половины диапазона от 4% до 6%.
Компания Defense Electronics увеличила прогноз продаж на 20 миллионов долларов, а годовой рост продаж теперь находится в диапазоне от 12% до 14% по сравнению с прогнозом от 9% до 12%, который прогнозировался ранее. Это изменение прогноза, похоже, учитывает ускорение продаж, наблюдавшееся в третьем квартале.
Что касается дохода, ожидаемый операционный доход был увеличен на 4 миллиона долларов до 480 миллионов долларов в нижней части и 494 миллионов долларов в верхней части, и я бы сказал, что этот рост менее впечатляющий, чем рост продаж.
Мы видим, что в аэрокосмической и промышленной отраслях нижняя граница диапазона увеличилась на 1 миллион долларов, что не является огромным изменением. У компании Defense Electronics прогноз по операционным доходам увеличился на 8 миллионов долларов, в то время как у Naval и Power прогноз был снижен на 3 миллиона долларов, а корпоративные и другие расходы и исключения, как ожидается, будут на 4 миллиона долларов выше.
Таким образом, повышение прогноза является долгожданным, но я бы сказал, что оно в основном отражает силу оборонной электроники, как видно в квартале, компенсируемую корпоративными расходами и сокращениями, а также более низкими ожиданиями в отношении военно-морских сил и энергетики.
Curtiss-Wright Corporation: непривлекательна своими дивидендами
В поисках Alpha Quant компания Curtiss-Wright Corporation получила рейтинг A-, что кажется хорошим, но реальность такова, что темпы роста ее дивидендов отстают от медианных показателей по сектору, а ее дивидендная доходность в 0,4% не совсем впечатляет. Итак, это имя, в которое вы хотели бы инвестировать, чтобы повысить целевую цену, а не столько ради дивидендов. Это просто приятно иметь ввиду увеличение дивидендов в будущем.
Оценка стоимости акций Curtiss-Wright
В моей книге компания Curtiss-Wright Corporation — это холдинг, но я понимаю, почему некоторые считают ее также выгодной покупкой. Если сравнивать медианное значение EV/EBITDA, данные баланса и прогнозы прибыли позволяют предположить, что компания справедливо оценена с учетом прибыли в 2025 году. Однако, если мы предположим, что торговля акциями на одном уровне с аналогами оправдана, что вовсе не является необоснованным предположением, потенциал роста составит около 11%, исходя из прибыли в 2023 году, и примерно такой же потенциал роста по сравнению с прошлым годом. в последующие годы. Дивиденды, хотя и незначительные, лежат на вершине этого. Итак, учитывая стабильный относительный потенциал роста по сравнению с прошлым годом, я также могу понять, почему это имя вы бы купили и держали.
Дополнительные соображения, которые могут оправдать покупку
Мой скринер акций дает рейтинг «Держать» акции Curtiss-Wright Corporation, так что мы могли бы покончить с этим и сказать, что это «держать», а не покупать, но это не так, поскольку я прекрасно понимаю, почему кого-то может очаровать это имя. Это не акция, у которой впереди взрывной рост, но в этом нет необходимости. Более того, конечные рынки, обслуживаемые Curtiss-Wright Corporation, действительно имеют значительную привлекательность, как описано ниже.
Защита
На оборонном рынке наблюдаются проблемы с цепочками поставок, которые затронули цепочку поставок подводных лодок, а также цепочку оборонной электроники, но эти препятствия исчезают, в то время как спрос на конечном рынке растет на фоне более высоких оборонных бюджетов во всем мире. Таким образом, мы видим возможность улучшения предложения и увеличения спроса, что открывает путь к дальнейшему росту в предстоящие годы.
Коммерческие самолеты
Коммерческие самолеты пользуются большим спросом, за исключением двухлетней пандемии. В целом, тенденция растет, и объемы производства OEM-производителей значительно ниже запланированных, требуемых и исторических показателей, а это означает, что впереди существует значительный потенциал роста при отсутствии каких-либо шоковых событий. В условиях растущего глобального парка коммерческих самолетов Curtiss-Wright Corporation также может получить больше доходов от продаж послепродажного обслуживания. Таким образом, хотя коммерческая аэрокосмическая отрасль в настоящее время является самым маленьким конечным рынком, существуют более широкие возможности для роста.
Власть
Все больше стран рассматривают возможность строительства новых атомных электростанций. Насколько «Кертисс-Райт» сможет извлечь из этого выгоду, зависит от того, какой тип реактора будет выбран. Компания поддерживает новые реакторы типа AP1000 и SMR. Польша, Болгария планируют построить реакторы типа AP1000, и желание построить новые атомные реакторные установки ограничивается не только Восточной Европой, но и Нидерландами, где я сейчас нахожусь, есть планы построить новый реактор, хотя предпочтение Это тип реактора ЭПР.
Вывод: акции Curtiss-Wright стоит покупать и держать
Результаты Curtiss-Wright Corporation хорошие. В компании Defense Electronics наблюдается некоторое облегчение проблем с цепочками поставок, но в Naval and Power ожидаются некоторые корректировки военно-морских контрактов, в то время как свертывание программы CAP1000 также оказывает некоторое давление на компанию. Я могу оценить, что компания стала более позитивной в отношении своих финансовых показателей за 2023 год и не имеет долгов со сроком погашения до 2025 года. Таким образом, я вижу причины для инвесторов покупать компанию, ожидая стабильной прибыли, исходя из среднего прогнозируемого роста в отрасли на ближайшие годы. как попутный ветер на конечных рынках. Таким образом, хотя эксперт по оценке акций рекомендует Curtiss-Wright Corporation удерживать акции, я считаю, что существуют еще более убедительные аргументы в пользу покупки и удержания.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
