Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Следующий фрагмент был выдержкой из этого письма фонда.
Гарретт Моушен (NASDAQ:GTX)
Фундаментальные показатели компании соответствуют моим ожиданиям по базовому сценарию. Что заставило меня уменьшить размер позиции со среднего до маленького, так это то, что наши привилегированные акции были конвертированы в обыкновенные акции.
Когда мы владели привилегированными акциями, у нас было особенно асимметричное соотношение риска и вознаграждения, учитывая договорную защиту от убытков, обеспечиваемую привилегированными акциями. После конвертации в обыкновенные акции эта дополнительная защита исчезает, что делает инвестиции менее привлекательными.
Зачем вообще владеть акциями?
Garrett Motion — производитель турбокомпрессоров №1 для автомобилей, использующих двигатель внутреннего сгорания (ДВС). Бизнес, как правило, очень предсказуем: выигрыш в дизайне запланирован на годы вперед, а отрасль представляет собой концентрированную олигополию. Позитивной движущей силой роста стало растущее распространение турбокомпрессоров. Новая негативная сила заключается в том, что электромобили (EV) получают долю, и им не нужен турбокомпрессор.
При разумных темпах проникновения электромобилей рост выручки компании изменится с положительного на отрицательный, скорее всего, через 3-5 лет. В то время как руководство пытается органично инвестировать в технологии, связанные с электромобилями, для освоения этого большого рынка, их успех здесь весьма неопределенен, и материальные доходы появятся не раньше, чем через 5 лет.
Большинство инвесторов останавливаются на достигнутом, называют этот бизнес тающим ICE-кубом (каламбур) и уходят. Суть в том, что при текущей цене акций вероятный свободный денежный поток (FCF) в течение следующих 5 лет примерно равен рыночной капитализации компании. Итак, это пример высокой неопределенности (о том, что произойдет с бизнесом через 5 лет), но низкого риска безвозвратной потери капитала.
Хотя риск низок, он не равен нулю. Руководство может потратить свободный денежный поток на приобретения, связанные с электромобилями.
Это несколько смягчается сильными стоимостными инвесторами в Совете директоров, но это все еще может произойти. Кроме того, всегда существует риск того, что крупные влиятельные клиенты неожиданным образом извлекут из компании экономические выгоды. Цепочка создания стоимости в автомобильной промышленности не отличается привлекательной доходностью для поставщиков.
Учитывая, что стоимость акций составляет около 60% от стоимости моего базового сценария, который не включает успех на рынке электромобилей и умеренный риск худшего сценария, небольшая позиция оправдана, а более крупная — нет.
| ВАЖНАЯ ИНФОРМАЦИЯ И ОТКАЗ ОТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ
Информация, содержащаяся в настоящем документе, является конфиденциальной и предназначена исключительно для лица, которому она была передана. Его нельзя воспроизводить, использовать, распространять или раскрывать, полностью или частично, третьим лицам без предварительного письменного согласия Silver Ring Value Partners Limited Partnership («SRVP»). Информация, содержащаяся в настоящем документе, предоставляется исключительно в информационных и дискуссионных целях и не может быть использована каким-либо образом в качестве юридической, налоговой или инвестиционной консультации или предложения о продаже или предложения о покупке доли в любой фонд или организация, управляемая или консультируемая SRVP или ее дочерними компаниями. Информация, содержащаяся здесь, не является инвестиционным советом или рекомендацией покупать или продавать какие-либо конкретные ценные бумаги. Мнения, выраженные здесь, являются мнениями и прогнозами SRVP по состоянию на 30 октября 2023 г. и могут быть изменены в зависимости от рыночных и других условий. СРВП не заявляет, что какое-либо мнение или прогноз будут реализованы. Информация, представленная здесь, включая, помимо прочего, инвестиционные взгляды, доходы или результаты деятельности SRVP, инвестиционные стратегии, рыночные возможности, структуру портфеля, ожидания и позиции, может включать в себя взгляды, оценки, предположения, факты и информацию SRVP из других источников, которые считаются быть точной и достоверной на дату представления этой информации; любая информация может быть изменена без предварительного уведомления. SRVP не несет никаких обязательств (явных или подразумеваемых) обновлять любую или всю информацию, содержащуюся в настоящем документе, или сообщать вам о каких-либо изменениях; SRVP также не дает каких-либо явных или подразумеваемых гарантий или заявлений относительно полноты и точности и не несет ответственности за ошибки. Представленная информация предназначена только для иллюстративных целей и не представляет собой исчерпывающее объяснение инвестиционного процесса, инвестиционных стратегий или управления рисками. Анализ и выводы SRVP, содержащиеся в этой информации, включают определенные заявления, предположения, оценки и прогнозы, которые отражают различные предположения SRVP и ожидаемые результаты, которые по своей сути подвержены значительным экономическим, конкурентным и другим неопределенностям и непредвиденным обстоятельствам и были включены исключительно для иллюстративных целей. цели Как и в любой инвестиционной стратегии, здесь есть как потенциальная прибыль, так и возможность убытков. SRVP не гарантирует какой-либо минимальный уровень инвестиционной эффективности или успех любого портфеля или инвестиционной стратегии. Все инвестиции сопряжены с риском, и инвестиционные рекомендации не всегда будут прибыльными. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов. Доходы от инвестиций и основная стоимость инвестиций будут колебаться, поэтому стоимость инвестиций инвестора может быть больше или меньше их первоначальной стоимости. |
нажмите, чтобы увеличить
Примечание редактора: итоговые пункты для этой статьи были выбраны редакторами Seeking Alpha.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
