Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Verisk Analytics (NASDAQ:VRSK) опубликовала результаты за третий квартал 2023 финансового года 1 ноября. Они сообщили о органическом росте выручки на 9,4% и скорректированном росте прибыли на акцию на 26,7%, что сопровождалось значительным ростом рентабельности по сравнению с прошлым годом. Компания подтвердила свои прогнозы на весь год, указав, что предполагаемые темпы роста выручки за весь год превысят их долгосрочные ожидания в 8-9%. Несмотря на эти положительные результаты, цена акций остается высокой на текущем уровне. Основываясь на моих оценках, я рассчитал справедливую стоимость в 190 долларов. Поэтому я сохраняю рекомендацию «Держать» акции.
Обзор и прогноз за третий квартал
Органический рост выручки составил 9,4% в третьем квартале 2023 финансового года, при этом значительный рост претензий составил 12,1% в годовом исчислении. Их маржа EBITDA выросла до 54% в этом квартале, а прибыль на акцию выросла на 26,7% в годовом исчислении. Это довольно сильный квартал, немного выше предыдущих ожиданий рынка и менеджмента.
Они не внесли никаких изменений в свой годовой прогноз: выручка составила $2,63–2,66 млрд, скорректированная EBITDA — $1,39–1,43 млрд, скорректированная рентабельность EBITDA — в диапазоне 53–54% и скорректированная прибыль на акцию — $5,50–5,70.
В частности, доход от подписки, составляющий 80% от общего объема, органически вырос на 9,3%. Руководство отметило, что рост числа подписок был поддержан сильным ростом чистых премий. С другой стороны, доходы от транзакционных услуг органически выросли на 10,2%, в основном за счет автомобильных решений.
Что касается свободного денежного потока, то в этом квартале произошло снижение на 9% до $196 млн из-за влияния предыдущего продажи активов и налогов на денежные средства. Тем не менее, стоит отметить, что, исключая влияние продажи активов и налога на денежные средства, как операционный денежный поток, так и свободный денежный поток продемонстрировали рост по сравнению с прошлым годом.
В целом компания показала хорошие квартальные результаты без существенных сюрпризов. Их органический рост ускорился, отчасти благодаря продаже подразделений энергетики и финансовых услуг. Читателей, интересующихся более подробной информацией об этих сделках, можно прочитать в моей вводной статье.
Проблемы в индустрии страхования имущества и страхования от несчастных случаев в США
Verisk Analytics предлагает решения и анализ данных для отрасли страхования имущества и страхования от несчастных случаев, что делает ее зависимой от роста чистых премий и преобладающих рыночных условий. Во время отчета о прибылях и убытках за третий квартал руководство подчеркнуло серьезные проблемы в страховой отрасли, вызванные высокой инфляцией и увеличением убытков. Эти факторы отрицательно влияют на прибыльность отрасли, заставляя страховых игроков выходить из убыточных секторов, сокращать персонал и повышать страховые тарифы, чтобы противостоять росту инфляции и убытков. Эта тенденция привела к росту чистых выписанных премий на 9,7% за первые шесть месяцев 2023 года.
Специальный отчет Best’s в сентябре 2023 года показал, что индустрия страхования имущества и страхования от несчастных случаев в США понесла чистый андеррайтинговый убыток в размере 24,5 миллиардов долларов в первой половине 2023 года, что почти превышает общие убытки в 26,5 миллиардов долларов, зарегистрированные за весь 2022 год. Сочетание высоких процентных ставок а инфляция представляет собой серьезные проблемы для страховых компаний. Рост процентных ставок приводит к нереализованным убыткам по инвестициям с фиксированным доходом, а высокая инфляция приводит к увеличению затрат на страховые выплаты.
Учитывая сложную ситуацию в отрасли, Verisk Analytics может быть сложно превзойти конкурентов. Хотя услуги Verisk Analytics необходимы компаниям по страхованию имущества и от несчастных случаев, поскольку 80% их доходов приходится на подписку и имеют высокую повторяемость, нестабильный и сложный рынок может создать препятствия в будущем. Это может объяснить, почему руководство компании воздержалось от повышения годового прогноза, несмотря на сильный квартал роста.
Отозванный андеррайтинг во Флориде и Калифорнии
По данным СМИ, крупные страховщики покидают рынки Флориды и Калифорнии из-за возросших рисков ураганов и лесных пожаров соответственно. Во Флориде страховщики несут убытки из-за повышенного риска ураганов, а в Калифорнии лесные пожары создают серьезные проблемы. Руководство Verisk Analytics рассмотрело эти опасения во время телеконференции о финансовых результатах.
По словам руководства, во Флориде страховщики несут убытки, однако в штате по-прежнему есть страховые компании. Государственная страховая компания использует данные аэрофотоснимков Verisk Analytics для оценки недвижимости, что указывает на то, что Verisk Analytics остается актуальной на рынке Флориды, несмотря на то, что некоторые страховщики прекращают андеррайтинговую деятельность. В Калифорнии местные регулирующие органы оценивают проблемы андеррайтинга и активно ищут инструменты анализа данных для оценки рисков лесных пожаров. Хотя в штате существуют проблемы, опыт Verisk Analytics в области анализа данных делает его ценным ресурсом в решении этих проблем.
В краткосрочной перспективе Verisk Analytics может столкнуться с трудностями в этих регионах из-за проблем с имуществом и несчастных случаев. Однако меня не беспокоят долгосрочные перспективы. Verisk Analytics будет оставаться актуальной до тех пор, пока на рынке существуют страховые компании, частные или государственные. Если частные страховщики не захотят работать в регионе, вмешаются местные органы власти, поскольку страховое покрытие необходимо домовладельцам для защиты своей собственности.
Оценка
Мои предположения на 23 финансовый год совпадают с прогнозами их руководства на весь год, и я продолжаю верить в их способность обеспечить органический рост выручки на 8%, а также рост на 1,8% за счет дополнительных приобретений. Увеличение их прибыли было обусловлено операционным рычагом и предложениями новых решений, включая решения, связанные с искусственным интеллектом. Они подчеркнули, что генеративный искусственный интеллект расширит их экосистему и объединит других партнеров, повысив ценность их клиентов. После дисконтирования всего свободного денежного потока моя модель рассчитывает справедливую стоимость в размере 190 долларов за акцию, в результате чего текущая цена их акций выглядит высокой.
Выводы
Я по-прежнему считаю, что Verisk Analytics — это высококачественная развивающаяся компания с высокой прибыльностью и потенциалом роста. Однако цена акций высоко оценена, и я сохраняю рекомендацию «Держать» с целевой справедливой стоимостью в $190 за акцию.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
