Energy Recovery (ERII): обзор деятельности компании и её акций

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

Введение в рекуперацию энергии

Energy Recovery (NASDAQ:ERII) — американская компания с рыночной капитализацией в 1 миллиард долларов. У компании нулевой долг, 100 миллионов долларов наличными, рентабельность 72% и среднегодовой темп роста выручки 20%. Energy Recovery — одна из немногих компаний, занимающихся возобновляемыми источниками энергии, которая активно растет и генерирует денежную прибыль.

Компания ERII изобрела и доминирует в технологии PressureExchanger («PX»), которая позволяет повторно использовать до 40% затраченной энергии практически в любом гидравлическом процессе высокого давления. Крупномасштабные опреснительные установки обратного осмоса были бы невозможны без теплообменников давления, и в результате ERII имеет 100% долю рынка опреснительных установок PX в сочетании с 70% рентабельностью. По прогнозам, спрос на пресную воду существенно вырастет, поскольку целые регионы мира сталкиваются с острой нехваткой воды.

Доминировав в сфере опреснения воды более 30 лет, ERII начала проникать в новые отрасли. Первым успешным проектом стал PX для станций очистки сточных вод. В третьем квартале доходы от сточных вод увеличились вдвое по сравнению с прошлым годом. Компания прогнозирует удвоение доходов от сточных вод в следующем году. Новый сегмент сточных вод растет очень активно. Это доказательство того, что ERII может успешно выходить в новые сегменты.

Новейшей вертикалью технологии PX является промышленное охлаждение и кондиционирование воздуха. Большинство систем во всем мире работают на парниковых газах. Согласно Кигалийскому протоколу, большинство стран обязались ограничить использование парниковых газов (ГФУ) на 80% к середине 2030-х годов. Это означает, что все промышленные системы охлаждения и кондиционирования воздуха должны быть заменены системами CO2. Системы CO2 должны работать при более высоких давлениях, чем системы HFC, поэтому они потребляют больше энергии. Система PX компании ERII может сэкономить до 40% затрат на электроэнергию. У ERII нет материальной конкуренции. В мире насчитывается около 500 000 таких промышленных систем. Рынок значительно больше, чем его основная сфера опреснения. Потенциал очень существенный.

Почему ERII снизился на 45% с августа?

Последние два месяца были трудными для акционеров ERII. Акции достигли пика в начале августа и составили около 31 доллара США. Снижение началось после объявления о прибылях и убытках за второй квартал, и акции достигли дна на отметке 14 долларов США как раз перед объявлением о доходах за третий квартал.

График ниже является хорошим объяснением: он показывает ERII и iShares Global Clean Energy. Это просто показывает, что последние два месяца были трудными для сектора. ERII был сокращен вместе с другими возобновляемыми источниками энергии.

Был еще один фактор — запасы ERII были в очень хорошем состоянии. С середины 2020 года стоимость акций выросла с 7 до 31 доллара США. Многие инвесторы получили большую бумажную прибыль. Когда началась распродажа возобновляемых источников энергии, люди, как правило, в первую очередь продавали активы, от которых у них была большая нереализованная прибыль. Возможно, для многих это был ERII, и это могло способствовать активным продажам ERII.

Обновление звонка за третий квартал

Energy Recovery провела конференцию в третьем квартале. Рынок обеспокоен отставкой генерального директора Боба Мао и его заменой. Мао проделал огромную работу в ERII, и после этого объявления цена акций резко упала.

Временный генеральный директор имеет очень сильные полномочия. Я выбрал несколько его цитат из стенограммы телефонного разговора третьего квартала, где он представился. Кажется, он подходящий человек для того штата, в котором сейчас находится ERII.

Дэвид Мун — временный президент и главный исполнительный директор — о его биографии:

Я проработал почти три десятилетия в сфере охлаждения и отопления в США, Европе, Азии и Австралии, совсем недавно в Carrier.

Я понимаю, что нужно для коммерциализации и вывода высокотехнологичного продукта на зрелый рынок и, что более важно, как проникнуть на этот рынок. Именно это и произошло с технологией восстановления энергии при опреснении и очистке сточных вод. Это то, что мы будем делать в холодильнике.

Я рад внести свой вклад в наше путешествие по CO2…

Основной проблемой рынка является медленное внедрение технологии PX в промышленное охлаждение и кондиционирование воздуха. Мун подробно рассказал о продукте и его внедрении в Европе и США. Его резюме было наиболее полным описанием ситуации, которое мы слышали от компании. Ниже я привел его наиболее интересные цитаты из стенограммы:

Дэвид Мун — временный президент и главный исполнительный директор по продукту CO2:

Мы… установили прочные отношения с крупными OEM-производителями в Европе и США; выполнил установку совместно с крупными OEM-партнерами и продуктовыми партнерами на обоих континентах; и мы выиграли две отраслевые награды, последней из которых стала награда RAC «Инновация года» совместно с нашим хорошим партнером Epta Group в сентябре этого года.

Один ключевой игрок в этой отрасли недавно сказал, что вы повсюду, и все о вас говорят.

Рынки США и Европы находятся на очень разных стадиях перехода от ГФУ.

В США у нас есть рынок, который только зарождается. По состоянию на 2023 год в США имеется всего около 1500 холодильных систем, работающих на CO2, и ожидается, что к 2027 году это число увеличится до более чем 5000.

Рынок США также проще, чем его европейский аналог. В основном его обслуживает лишь небольшое количество крупных OEM-производителей и подрядчиков, что упрощает наши каналы сбыта.

В Северной Америке мы скоро введем в эксплуатацию нашу вторую установку с компанией Vallarta в Калифорнии, и мы ведем с ними переговоры о многократном развертывании в 2024 году. Мы должны ввести в эксплуатацию нашу первоначальную установку PX G у нашего первого канадского партнера супермаркетов, сети с более чем 1000 точек продаж. , в четвертом квартале этого года.

Европейский рынок дает нам четкое представление о том, как рынок США, вероятно, будет развиваться… переход на натуральные хладагенты на европейском рынке находится на более продвинутом этапе: по всему континенту уже установлено более 60 000 установок CO2, а к северу от 10 000 установок происходит ежегодно. в последние годы.

Таким образом, у нас есть большой устоявшийся потенциальный рынок существующих объектов в Европе и сильная ежегодная база новых установок, которыми мы можем заняться.

В конечном счете, это (заброшенное поле) должно стать возможностью легкого роста, если к нему правильно подойти.

В Европе наш партнер в регионе Бенилюкса, Fieuw Koeltechnik, планирует установить еще три установки в четвертом квартале, в том числе две в Delhaize, крупной сети в Европе и США с более чем 800 точками, а также на фабрике по производству блинов в Бельгии, которую мы организовали. объявлено ранее. Fieuw также ведет переговоры с крупной европейской сетью Carrefour о нашей первой повторной установке с ними. И, наконец, мы активно работаем над нашим вторым развертыванием совместно с Epta Group для сети супермаркетов, насчитывающей более 2000 точек. И, конечно же, мы ведем переговоры с другими крупными сетями по всему континенту. С моей точки зрения, это впечатляющий прогресс для новой технологии в этой отрасли.

Однако я могу сказать… как минимум 50 установок в следующем году у ведущих ритейлеров Европы и США, и это всего лишь отправная точка в 2025 и 2026 годы.

Последний пункт, на наш взгляд, является наиболее важным. «Минимум 50 установок в следующем году» — это очень материальный старт. Многие из них будут принадлежать крупным мировым сетям супермаркетов. После тестирования там рост может быть очень экспоненциальным.

Рекомендации по выбросам CO2 показывают, что ERII завоевала доверие крупных OEM-производителей, которые начнут внедрять ее технологию. Если это произойдет, это будет очень оптимистично для компании и ее инвесторов. Я считаю, что на реакцию цены акций +20% повлияли оптимистичные прогнозы по выбросам CO2.

Финансовое руководство

Компания показала очень сильный третий квартал, самый сильный за всю свою историю. На 20%-ный скачок цены акций, должно быть, также повлияли сильные финансовые результаты и долгосрочные прогнозы. Я резюмирую наиболее важные моменты из руководства:

Джошуа Баллард — финансовый директор:

Мы провели отличный третий квартал, превзойдя ожидания по всем направлениям. Мы достигли выручки в размере 37 миллионов долларов США, превысив верхний предел нашего прогноза почти на 6%, с валовой прибылью почти 70% и рентабельностью по скорректированной EBITDA более 32%.

В частности, в сфере опреснения продажи выросли более чем на 15 миллионов долларов по сравнению с предыдущим кварталом, а продажи сточных вод увеличились более чем вдвое.

.. Выбросы CO2 привели к выручке в третьем квартале в размере 100 000 долларов США..

Теперь мы ожидаем, что в 2023 финансовом году мы попадем в средний диапазон наших общих прогнозных доходов в размере от 131 до 138 миллионов долларов США, из которых примерно 7 миллионов долларов поступят от сточных вод, а остальная часть — от опреснения.

Мы ожидаем, что год закончится с балансом денежных средств и инвестиций в диапазоне от 110 до 120 миллионов долларов США.

На сегодняшний день мы уже можем достичь примерно 80% нашей цели по опреснению воды в 200 миллионов долларов к 2026 году.

В сточных водах…. мы можем достичь хотя бы нижней границы нашей цели в 30–70 миллионов долларов на 2026 год.

На 2024 год…. сейчас мы видим, что некоторые проекты откладываются… теперь мы ожидаем умеренного роста доходов от опреснения в диапазоне от 128 до 135 миллионов долларов, что подразумевает неизменный доход от опреснения до 5%.

Наш бизнес по очистке сточных вод продолжает демонстрировать реальную силу, и мы прогнозируем выручку в размере от 12 до 15 миллионов долларов в 2024 году.

По CO2 в 2024 году… присутствие в 50 местах, и это значительный шаг вперед в создании основы для роста. С точки зрения реальных доходов мы не говорим об огромных долларах.

В целом мы ожидаем, что в следующем году доходы от водоснабжения составят от 140 до 150 миллионов долларов.

Прогноз был очень оптимистичным. Согласно представленным прогнозам, четвертый квартал должен стать лучшим за всю историю. Баллард подтвердил, что даже если некоторые проекты будут отложены:

Четвертый квартал по-прежнему будет выдающимся кварталом. Конечно, с точки зрения прибыли и доходов, без сомнения.

Заключение

На сегодняшний день это наиболее подробный взгляд компании на возможности использования CO2. Благодаря изменениям, вызванным Кигалийским протоколом, рынок промышленного охлаждения и кондиционирования воздуха во много раз превышает рынок водоснабжения. Установка «как минимум в 50 точках» в лучших сетях супермаркетов в следующем году является обнадеживающим признаком того, что эта возможность материализуется. Как только технология будет опробована в сетях супермаркетов, ее внедрение в сети может пойти в геометрической прогрессии. В таком случае такими же будут доходы, прибыль и цена акций.

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.