Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Arcosa, Inc. (NYSE:ACA) — ведущий поставщик продуктов и решений, связанных с инфраструктурой, который в последние годы извлек выгоду из увеличения государственных расходов на инфраструктуру и грамотных слияний и поглощений. В результате цена акций компании выросла с момента ее IPO в 2018 году.
Arcosa имеет три бизнес-сегмента: строительную продукцию, инженерные конструкции и транспортную продукцию.
Подразделение строительной продукции компании производит натуральные и переработанные заполнители, специальные материалы, траншейные щиты и опорные изделия. Бизнес по производству строительной продукции обслуживает рынок инфраструктуры, включая автомобильные мосты и другую продукцию.
Подразделение инженерных конструкций Arcosa производит инженерные конструкции, ветряные башни, телекоммуникационные конструкции и многое другое. Бизнес обслуживает рынки передачи и распределения электроэнергии, рынки ветроэнергетики и другие рынки.
Транспортный бизнес компании производит речные баржи и стальную продукцию для транспортной отрасли.
В 2022 году выручка Arcosa от строительной продукции составила 924 миллиона долларов, выручка от производства инженерных конструкций составила 1,002 миллиарда долларов, а выручка от продаж транспортных продуктов составила 317 миллионов долларов.
Государственные расходы
Что касается потенциального роста, Arcosa извлекает выгоду из увеличения государственных расходов, таких как законопроект об инфраструктуре на 1 триллион долларов и Закон о сокращении инфляции на 370 миллиардов долларов, которые, по мнению руководства, создадут многолетние попутные ветры для многих предприятий компании.
В законопроекте об инфраструктуре стоимостью 1 триллион долларов, который стал законом в 2021 году и распределяет деньги на 10 лет, предусмотрено 110 миллиардов долларов на дороги, мосты и крупные проекты и 42 миллиарда долларов на аэропорты, порты и водные пути.
В Законе о снижении инфляции стоимостью 370 миллиардов долларов, который также выделяет деньги на 10 лет, предусмотрено новое финансирование в размере 250,6 миллиардов долларов для помощи в области экологически чистой электроэнергии и ее передачи.
Что касается преимуществ, Arcosa заявила в своем годовом отчете за 2022 год, что, по ее мнению, примерно половина ее текущего портфеля строительных материалов используется в инфраструктурных проектах. В своем бизнесе по производству инженерных конструкций Arcosa также получает выгоду от модернизации сети коммунальными предприятиями. Компания также получает выгоду от увеличения спроса на ветроэнергетику на суше в соответствии с Законом о сокращении инфляции.
Благодаря попутному ветру и другим факторам в последние годы компания увеличила скорректированную EBITDA без учета корпоративных активов.
Однако с точки зрения разводненной чистой прибыли на одну обыкновенную акцию Arcosa заработала 1,54 доллара в 2018 году, 2,32 доллара в 2019 году, 2,18 доллара в 2020 году, 1,42 доллара в 2021 году и то, что я рассчитываю как 2,04 доллара в 2022 году, если вычесть прибыль до налогообложения от продажи хранилища. резервуарный бизнес (99 миллионов долларов США чистой прибыли без учета прибыли до налогообложения от продажи бизнеса по производству резервуаров/48,5 миллионов долларов США в виде разводненного средневзвешенного количества акций в обращении). Как сообщалось, в 2022 году компания заработала $5,05 на акцию, включая разовую прибыль.
Таким образом, несмотря на довольно стабильный рост скорректированной EBITDA без учета корпоративных активов, рост прибыли Arcosa был менее последовательным, но все же выше, чем в 2018 году.
Слияния и поглощения
Что касается сегментов, общая структура бизнеса Arcosa изменилась за последние несколько лет для компании с рыночной капитализацией около 3,15 миллиарда долларов по состоянию на 2 ноября.
В результате слияний и поглощений Arcosa инвестировала около 1,4 миллиарда долларов в 5 крупных приобретений и множество дополнительных проектов для расширения своей платформы строительной продукции. В октябре 2022 года компания также продала свой бизнес по производству резервуаров для хранения за 275 миллионов долларов.
Учитывая свою историю слияний и поглощений, Arcosa может продолжать проводить слияния и поглощения для дальнейшего роста.
Что касается недавних покупок, Arcosa завершила три приобретения строительной продукции в сентябре и октябре на сумму 41 миллион долларов.
По состоянию на третий квартал 2023 года Arcosa имеет относительно солидный баланс: чистый долг к скорректированной EBITDA равен 1.
Q3 2023
В третьем квартале 2023 года выручка Arcosa без учета продажи бизнеса по производству резервуаров для хранения выросла на 10% в годовом исчислении до $591,7 млн, а скорректированная EBITDA без учета бизнеса по хранению выросла на 24% в годовом исчислении до $89,4 млн.
Скорректированная EBITDA выросла благодаря сильной динамике цен и снижению инфляционного давления на издержки.
Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 15,1% по сравнению с 15% в том же квартале предыдущего года.
Скорректированная разводненная прибыль на акцию за квартал составила $0,73, что на 4% больше, чем в прошлом году.
Что касается сегментов, бизнес Arcosa по производству строительных товаров вырос на 9% с точки зрения роста скорректированной EBITDA, учитывая высокие цены и восстановление естественных совокупных объемов.
В результате слияний и поглощений и роста на долю бизнеса строительной продукции компании приходилось около 61% скорректированной EBITDA без учета корпоративных активов на основе долгосрочного контракта по состоянию на 30 сентября 2023 года.
Однако в этом квартале рентабельность сегмента инженерных конструкций Arcosa оказалась ниже ожиданий руководства, учитывая препятствия в бизнесе инженерных конструкций, такие как отсрочка некоторых высокодоходных заказов до 2024 года, неблагоприятные изменения в структуре производства, неблагоприятный курс валют и операционные проблемы, такие как простой оборудования. это потребовало аутсорсинга с более высокими затратами.
Учитывая довольно высокую оценку Arcosa с форвардным коэффициентом PE 23,11 перед отчетом о прибылях и убытках, рынок мог ожидать более высоких показателей от сегмента инженерных конструкций, и это могло быть одной из причин падения акций 2 ноября.
Более жаркая погода в этом квартале также повлияла на строительство в таких местах, как Техас, что могло стать встречным ветром.
Хорошие новости заключаются в том, что руководство уверено в перспективах роста своего бизнеса по производству ветряных башен, который обслуживает только наземный рынок.
За весь 2023 год Arcosa прогнозирует выручку в размере $2,25–2,3 млрд, или увеличение на 11% в годовом исчислении, если исключить бизнес по производству резервуаров для хранения. Компания также прогнозирует скорректированную EBITDA на уровне $355–370 млн по сравнению с $278 млн скорректированной EBITDA в 2022 финансовом году, если исключить бизнес по производству резервуаров для хранения.
В долгосрочной перспективе Arcosa ожидает продолжения получения выгоды от расходов на инфраструктуру, возможностей роста строительной продукции и роста капитальных затрат на передачу электроэнергии в США и Канаде.
Риски
Arcosa сталкивается с препятствиями, поскольку доходность казначейских облигаций США выросла за последние полтора года. Рост доходности сделал долговое финансирование слияний и поглощений более дорогим. Таким образом, может быть меньше возможностей для создания стоимости и больше риска.
Если будущие слияния и поглощения не увенчаются успехом, это станет препятствием для рентабельности и прибыли.
Более высокие процентные ставки станут препятствием для спроса на жилье, что, в свою очередь, станет препятствием для бизнеса компании по производству строительной продукции.
Если доходность казначейских облигаций США вырастет слишком сильно, поддержка увеличения расходов на инфраструктуру в ближайшем будущем может оказаться меньше, поскольку политики попытаются лучше контролировать бюджетный дефицит. Хотя это может быть сложно, новые правительства могут попытаться отменить законопроект об инфраструктуре стоимостью 1 триллион долларов и закон о сокращении инфляции стоимостью 370 миллиардов долларов или, по крайней мере, не тратить столько же. Если расходы на инфраструктуру уменьшатся, бизнес Arcosa по производству строительных товаров может столкнуться с препятствиями.
У компании нет высоких барьеров для входа на свои рынки, и усиление конкуренции может стать препятствием.
Оценка
Я думаю, что Arcosa имеет большой потенциал роста в будущем, учитывая увеличение государственных расходов на инфраструктуру в течение следующего десятилетия или около того. Хотя это всегда риск, я не думаю, что правительство в будущем сильно сократит расходы на инфраструктуру, если вообще сократит, и я действительно думаю, что в будущем могут быть приняты новые законопроекты о расходах на инфраструктуру.
С учетом вышесказанного, сейчас сложно купить, учитывая оценку. Даже несмотря на снижение 2 ноября, акции торгуются с форвардным коэффициентом PE на уровне 21,5, учитывая оценку EPS на финансовый период, заканчивающийся в декабре 2023 года, в $3,01.
Учитывая, что прибыль на акцию за финансовый период, заканчивающийся в декабре 2024 года, составит $3,29, форвардный мультипликатор PE за год по-прежнему будет равен 19,7.
Учитывая, что 2023 год почти закончился, форвардный PE на 2024 год, вероятно, более актуален, но он все еще довольно высок. Скорректированная прибыль на акцию Arcosa растет не так уж быстро и составляет 4% в третьем квартале 2023 года, и аналитики не ожидают такого быстрого роста в 2024 году.
В случае Arcosa оценки аналитиков обычно были довольно консервативными, и рынок, вероятно, заложил более высокую прибыль на акцию, чем предполагали аналитики, учитывая историю компании, превосходившей оценки аналитиков в большинстве кварталов последних лет. Одной из причин являются более высокие рыночные оценки, Arcosa превзошла оценки EPS на $0,05 за третий квартал 2023 года, но 2 ноября ее акции все равно упали.
Учитывая, что аналитики обычно были довольно консервативны, я думаю, что Arcosa, скорее всего, заработает более $3,29 на акцию в 2024 году, и в результате акции торгуются по более низкой оценке PE, чем 19,7 за этот год.
Однако я не думаю, что Arcosa заработает в следующем году намного больше, чем прогнозируют аналитики, чтобы оправдать такую оценку, поскольку рост был довольно медленным.
Форвардный коэффициент EV/EBITDA компании, составляющий около 9,53 (согласно моим расчетам), также не является особенно большим значением по сравнению с медианным показателем по сектору в 10,39, поскольку он не обеспечивает гораздо большего запаса прочности.
Я рекомендую Arcosa «Держать», но думаю, что возможности могут появиться, если акции упадут примерно на 15% и руководство преуспеет в слияниях и поглощениях.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
