Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Magic Software Enterprises (NASDAQ:MGIC) — поставщик ИТ-продуктов и решений. Компания имеет историю достижения роста за счет постоянных небольших приобретений. Magic Software достигла стабильного уровня прибыли при весьма незначительных колебаниях рентабельности EBIT компании. Похоже, что в настоящее время акции торгуются на очень дешевом уровне, поскольку акции имеют форвардный P/E 9,2 и дивидендную доходность 6,40%. Чтобы глубже изучить оценку, я построил модель дисконтированных денежных потоков, чтобы более тщательно продемонстрировать дешевую оценку.
Компания и акции
Magic Software предоставляет продукты и решения в области информационных технологий. Продукты компании включают мониторинг производства на основе данных, облачные аналитические сервисы, а также множество платформ и фреймворков для разработки кода и аналогичных процессов. Решения Magic Software в основном связаны с интеграцией сторонних приложений, включая такие решения, как интеграция SAP ERP, интеграция Oracle JD Edwards, интеграция Microsoft SharePoint и интеграция Salesforce. У компании немало известных клиентов – например, клиентами Magic Software являются Coca Cola, Nespresso, Nintendo, Microsoft, Vodafone и Всемирный банк.
Акции Magic Software в последнее время показали не очень хорошие результаты: за год акции Magic Software потеряли около трети своей стоимости:
Тем не менее, акции имеют очень хорошую дивидендную доходность. В настоящее время форвардная дивидендная доходность Magic Software оценивается в 6,40%, что выше, чем у большинства растущих компаний, особенно в ИТ-индустрии.
Финансы
Доходы Magic Software значительно выросли за последние два десятилетия. С 2002 по 2022 год совокупный годовой темп роста компании составил 11,9%:
Рост доходов начал ускоряться с 2010 года. Судя по всему, в этом году компания изменила свою стратегию, поскольку Magic Software совершала денежные приобретения каждый год, начиная с 2010 года. С 2010 по 2022 год сумма денежных приобретений Magic Software составила 188 миллионов долларов США – по сравнению с предыдущим годом. Текущая рыночная капитализация компании составляет 502 миллиона долларов, приобретения составляют значительную часть роста и текущей деятельности компании.
В то же время, когда началась реализация стратегии Magic Software, ориентированной на приобретение, рентабельность EBIT компании также достигла хорошего уровня. С 2002 по 2022 год средняя рентабельность EBIT компании Magic Software составляет 7,2%, но с 2010 года по 2022 год средняя рентабельность составит 11,6% с в основном стабильными показателями:
С учетом последних цифр рентабельность Magic Software составляет 10,6%, что близко к показателям, которых компания достигла в последние годы.
Оценка
В настоящее время Magic Software торгуется с форвардным коэффициентом P/E 9,2, что примерно на 37% ниже среднего показателя компании за десять лет и находится почти на самом низком уровне компании за этот период:
На мой взгляд, коэффициент P/E кажется довольно низким для Magic Software, поскольку компания немного растет и имеет довольно стабильную деятельность. Для дальнейшего анализа оценки и примерной справедливой стоимости акций я построил модель дисконтированных денежных потоков своим обычным способом.
В этой модели я оцениваю рост Magic Software в 2% в 2023 году, что соответствует прогнозу компании о доходах в диапазоне от 570 до 580 миллионов долларов. По истечении года я оцениваю более высокий темп роста в 5% в 2024 году. По моим оценкам, после года рост Magic Software постепенно замедлится до постоянного темпа роста в 2,5%, начиная с 2029 года. В целом, оценки выручки соответствуют среднегодовому темпу роста в 3,1% в период с 2022 по 2032 год — я считаю, что ожидаемого роста вполне разумно ожидать.
Что касается рентабельности EBIT Magic Software, я оцениваю в основном стабильное будущее. По моим оценкам, в 2023 году маржа останется на уровне 2022 года в 10,7%. По истечении года я оцениваю небольшое левередж в маржу, которая ближе к среднему показателю за 2010–2022 годы, составляющему 11,6% — в модели маржа EBIT масштабируется до цифры 11,0%, достигнутой в 2028 году. Предполагаемая маржа все еще ниже, чем у Magic Software. средний показатель за период; Я считаю, что оценка весьма консервативна. Компания имеет хорошую конверсию денежных потоков, поскольку бухгалтерские доходы включают значительную сумму амортизации от предыдущих приобретений.
В целом, упомянутые оценки вместе со средневзвешенной стоимостью капитала в 11,14% создают следующую модель DCF с оценкой справедливой стоимости в $14,82, что примерно на 45% выше текущей цены на момент написания, что представляет собой справедливый форвардный P/E. 13,3 по оценкам аналитиков – Magic Software, судя по всему, стоит существенно занижено:
Используемая средневзвешенная стоимость капитала выводится из модели ценообразования капитальных активов:
За последние двенадцать месяцев Magic Software понесла процентные расходы на сумму 1,9 миллиона долларов. Учитывая текущий объем процентной задолженности компании, процентная ставка Magic Software достигает 2,12%. Процентная ставка кажется очень низкой, а процентные расходы Magic Software сильно колебались в зависимости от квартала. Я считаю, что в действительности процентная ставка вполне может быть выше, но из-за отсутствия лучшей цифры я использую расчетную ставку 2,12%. Magic Software использует заемные средства весьма умеренно, и я оцениваю соотношение долгосрочного долга к собственному капиталу компании в 10%.
Что касается стоимости акционерного капитала, я использую доходность по 10-летним облигациям США в размере 4,73% в качестве безрисковой ставки. Премия за риск по акциям составляет 5,91% — это последняя оценка профессора Асвата Дамодарана для США, сделанная в июле. Yahoo Finance оценивает бета-версию Magic Software в 1,18. Наконец, я добавляю небольшую премию за ликвидность в размере 0,5%, получая стоимость собственного капитала 12,20% и WACC 11,14%.
Еда на вынос
По текущей цене Magic Software кажется весьма привлекательной. Компания выплачивает хорошую дивидендную доходность. Кроме того, компания расширяет свою деятельность за счет постоянных небольших приобретений. Magic Software готовится к более медленному росту в 2023 году, поскольку прогнозы указывают на низкий однозначный рост в этом году, но я считаю, что такая мягкость представляет собой возможность для покупки — моя модель DCF оценивает акции как весьма значительно недооцененные с оценками, которые Я считаю, что это в основном консерваторы. На данный момент я рекомендую покупать акции.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
