Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный обзор
Hexcel Corporation (NYSE:HXL) сейчас оценивается как растущая компания, я думаю, поскольку коэффициент P/E превышает 30, что все еще может быть ниже среднего за 5 лет для компании, равного 36. Дело в том, что HXL — это бизнес с премиальной стоимостью, который не обязательно демонстрирует показатели роста, чтобы оправдать цену в настоящее время. 23 октября мы получили последний отчет о прибылях из комментариев, и я не думаю, что это тот результат, который я бы приравнял к компании, оцененной по таким ценам. Продажи выросли на 15% в годовом сопоставлении, достигнув $420 млн. Учитывая, что кратность продаж на 124% выше, чем в промышленном секторе, я думаю, что сейчас это недостаточные показатели роста. Я бы рассчитывал на долю как минимум более 20%, чтобы компания была привлекательной для покупки прямо сейчас.
Однако следует сказать, что доходы последовательно растут после быстрого падения, вызванного пандемией. Количество авиаперевозок снова растет, и это, конечно, является значительным попутным ветром для HXL.
Моя причина удержания сводится к отсутствию выгоды, которую я получаю от покупки прямо сейчас. Цена должна будет стагнировать в течение значительного периода времени, чтобы прибыль догнала то, что я считаю разумной оценкой. Компания выплачивает дивиденды, но с 2020 года размывает акции, и это не способствует покупке.
Сегменты компании
HXL является ключевым поставщиком конструкционных материалов для крупнейших игроков авиастроительной отрасли, а именно Boeing (BA) и Airbus (OTCPK:EADSF). Впечатляет то, что более половины чистых продаж HXL, а именно 52%, приходится на этих двух авиационных гигантов, что подчеркивает их решающее положение в аэрокосмическом секторе.
С точки зрения потоков доходов коммерческая авиакосмическая промышленность выделяется как основной драйвер, на долю которого приходится 58% общего объема продаж компании. HXL специализируется на разработке, производстве и маркетинге широкого спектра аэрокосмических материалов, включая углеродные волокна, структурную арматуру, сотовые конструкции, смолы, а также композитные материалы и компоненты. Эти передовые материалы находят применение не только в коммерческом аэрокосмическом секторе, но и распространяют свое влияние на космическую и оборонную промышленность, а также на различные промышленные применения.
HXL разделена на два отдельных сегмента: композитные материалы и инженерные продукты. Такая сегментация отражает стремление компании предоставлять специализированные решения для удовлетворения растущих требований аэрокосмического и промышленного рынков, укрепляя ее роль влиятельного игрока в этих критически важных секторах.
Накопленная солидная клиентская база, состоящая из крупнейших авиационных и туристических компаний, привела к стабильным доходам, но не обязательно к сильным показателям роста. При среднегодовом темпе роста выручки за последние 10 лет всего 0,72% я не понимаю, как HXL сможет когда-либо оправдать текущие показатели, которые она получает.
Основные доходы
Инвестирование в компании, подверженные тенденциям в сфере туризма, сейчас во многом зависит от восстановления отрасли до допандемического уровня, и HXL сейчас делает ставку именно на это. Выручка в 2019 году составила $1,5 млрд в коммерческом аэрокосмическом сегменте или $2,3 млрд по всему бизнесу. За последние 12 месяцев компания заработала в общей сложности 1,7 миллиарда долларов, что означает, что для полного восстановления осталось еще около 35% выручки. Если чистая прибыль увидит такое же увеличение на 35%, тогда HXL будет на уровне 2,53 доллара, а при разумном коэффициенте P/E, равном 16, мы получим целевую цену в 40 долларов.
Рыночный спрос по-прежнему жизненно важен для бизнеса, и это должно стать ключевым фактором восстановления, которое в конечном итоге осуществится. На данный момент HXL также удалось собрать более 8 миллиардов долларов США в виде невыполненных заказов OEM. Прогнозируемый спрос на новые самолеты на 20 лет составит около 41 000, что составляет как Airbus, так и Boeing. Большая часть этой суммы также поступает от Boeing.
Возвращаясь к целевым ценам, о которых я упоминал ранее. Если HXL увидит полное восстановление, мы можем ожидать реалистичную цену акций в 40 долларов. В период с 2019 по 2013 год чистая прибыль HXL выросла на 63%, или в среднем на 10,5% в годовом сопоставлении. Для этого предположим, что HXL ожидает полного восстановления к 2025 году и имеет прибыль на акцию в размере 3,61 доллара, что стало результатом 2019 года. Это ставит целевую цену для компании в 57 долларов. При темпе роста в 10,5% к 2030 году прибыль на акцию составит $5,94, а мультипликатор прибыли 16x дает целевую цену в $95, что на 61% выше сегодняшнего уровня. За 7 лет это среднегодовой темп роста 8,7%. Что все еще удерживает меня от оценки покупки, так это тот факт, что повышенные процентные ставки могут ограничить способность компании финансировать расширения и проекты по повышению уровня производства. У HXL по-прежнему значительная сумма долга, составляющая почти 800 миллионов долларов, что станет для них обузой в будущем. Я думаю, что более реалистичный среднегодовой темп роста в период до 2030 года составляет около 6% для EPS, что недостаточно для того, чтобы компанию можно было покупать прямо сейчас. Чтобы получить то, что я бы предпочел, а именно среднегодовой темп роста 12% в период с настоящего момента до 2030 года, нам нужна точка входа около 37 долларов, что, конечно, немного ниже сегодняшних цен и является причиной моего удержания.
Риски
HXL сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны компаний сопоставимых размеров как внутри США, так и на мировой арене. Ландшафт этого рынка характеризуется острой конкуренцией: многочисленные производители предлагают продукты схожего назначения в своих портфолио. Условия в отрасли часто благоприятствуют новым игрокам, поэтому HXL необходимо оставаться в авангарде инноваций и разработки продуктов. Если HXL потеряет часть партнерских отношений с Boeing или Airbus, я думаю, что доходы окажутся в серьезной проблеме. Судя по всему, партнерство продолжается, поскольку в 2021 году HXL удалось подписать долгосрочный контракт в качестве поставщика некоторых продуктов и товаров для семейства Boeing 777x.
Рост стоимости товаров также может стать поводом для беспокойства. Если прибыль не увеличится быстро после восстановления выручки, тогда перспективы потенциальной доходности инвестиций будут сдержанными, что приведет к падению цены акций. рост материальных затрат и более высокие процентные ставки затруднят быстрое расширение компании.
Заключительные слова
HXL — это история восстановления, рассказывающая о том, как авиация и авиаперевозки вернутся на допандемический уровень. Я немного скептически отношусь к этому и не буду оценивать компанию как покупку. Он все еще торгуется немного выше того уровня, где мне было бы удобно покупать, и поэтому я думаю, что более разумно, чтобы HXL был оценен как удержанный до тех пор, пока мы потенциально не увидим эти точки входа.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
