Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Моя история освещения и обновленная диссертация
Впервые я написал об Eagle Bulk Shipping (NYSE:EGLE) в октябре 2021 года и не обновлял свой тезис о покупке до мая 2022 года — вот как мои рекомендации сработали на сегодняшний день:
Я не могу сказать, что доволен совокупной доходностью EGLE за последние несколько кварталов, но и не разочарован: акции следуют за индексом Baltic Dry, поскольку он отражает факторы, определяющие доходы компании, и, учитывая волатильность этого показателя. В последние месяцы акции EGLE, как и многие другие акции оптовых грузоотправителей, были относительно стабильными. Поэтому я решил снова обратиться к EGLE, чтобы понять, является ли компания сегодня интересным объектом для инвестиций.
По моему мнению, текущее состояние отрасли и уникальные особенности EGLE по-прежнему делают акции «покупать» для долгосрочного инвестора.
Мои рассуждения
Eagle Bulk Shipping Inc. — судовладелец и оператор из Коннектикута с операционной базой на Маршалловых островах, специализирующийся на глобальных перевозках сыпучих грузов, обслуживающий горнодобывающих компаний, торговцев и конечных пользователей. Они обладают флотом из 52 балкеров среднего размера, известных как Supramax/Ultramax, которые в совокупности способны перевозить 3,21 миллиона тонн дедвейта. По состоянию на сентябрь 2023 года средний возраст этих судов составляет около 10 лет. EGLE является крупнейшим в мире владельцем судов со скрубберами в сегменте навалочных грузов среднего размера.
Во втором квартале 2023 года Eagle Bulk Shipping сообщила о чистой прибыли в размере $18 млн, что соответствует $1,42 на акцию на базовом уровне, что значительно превзошло консенсус-прогноз Street. В рамках своей стратегии распределения капитала компания объявила о выплате денежных дивидендов в размере $0,58 на акцию, что было намного ниже, чем в прошлом году. Судя по всему, именно это снижение дивидендов и стало причиной распродажи акций EGLE — в любом случае эти два события хорошо коррелируют:
Из игры со стоимостью, выплачивающей очень щедрые дивиденды и торгующей со скидкой к стоимости чистых активов, EGLE превратилась просто в стоимостные акции в циклической отрасли, при этом аналитики Уолл-стрит прогнозируют диапазон дивидендов от 2,2% до чуть более 4,3% в течение следующих нескольких лет. годы.
Однако, на мой взгляд, пока рано прогнозировать столь скромные дивиденды на 2 года вперед.
Во втором квартале компания EGLE успешно завершила значительный переход к управлению экипажем на 18 своих судах, что улучшило разнообразие экипажей и улучшило подбор поставщиков. Кроме того, в течение квартала компания осуществила покупку и продажу судов, в результате чего внутренняя норма доходности с учетом левереджа составила ~70% за последние 24 месяца.
В течение квартала они также увеличили и продлили свою кредитную линию, что увеличило их общую кредитную способность на 175 миллионов долларов. Общий непогашенный долг компании составил 517 миллионов долларов, и после рассмотрения процентных свопов общая средневзвешенная процентная ставка по их общей долговой позиции составила ~ 5,25%. В целом, процентные расходы во втором квартале были примерно в 4 раза покрыты за счет EBIT (коэффициент TIE), поэтому я не думаю, что в настоящее время EGLE несет значительный кредитный риск.
С точки зрения производительности, EGLE превзошла эталонный индекс BSI с чистым TCE в размере 14 434 долларов США на судно в день во втором квартале. Проблемы, с которыми столкнулся рынок в это время, были связаны со слабым ростом спроса в Китае и продолжающимися проблемами заторов.
В целом, фрахтовые ставки для балкеров в последние недели были довольно волатильными, о чем свидетельствует индекс Baltic Dry.
Во время последнего отчета о прибылях и убытках руководство EGLE подчеркнуло, что их перспективы для отрасли сухих грузов остаются позитивными, что обусловлено сильными фундаментальными показателями предложения и благоприятной динамикой поставок в будущем. Они отметили сохраняющийся низкий портфель заказов и ожидаемое увеличение среднего возраста флота, что указывает на потенциальный всплеск списания старых судов в ближайшие годы. Судя по тому, что я вижу в материалах компании по IR, они ожидают, что спрос на услуги по доставке сухих грузов вырастет на 3,3% в 2023 финансовом году. Этот рост объясняется увеличением общего тонно-миль перевозимого груза, что может быть результатом перемещения товаров на большие расстояния. По сути, прогнозируется, что спрос на транспортные услуги будет расти, поскольку ожидается, что больше грузов будет перевозиться по более длинным маршрутам, что будет способствовать увеличению тонно-миль и, следовательно, увеличению спроса на транспортные мощности.
Итак, суммируя прогноз о низком портфеле заказов и ожидаемом всплеске спроса, я предполагаю, что нынешние низкие фрахтовые ставки — временное явление, даже в условиях глобальной рецессии.
Однако спрос на различные массовые товары будет вести себя по-разному. Например, в 2024 финансовом году аналитики BIMCO ожидают снижения спроса на уголь и увеличения спроса на зерно:
И здесь на помощь приходит компания EGLE, весь флот которой, в отличие от других аналогов отрасли, состоит из судов Supramax/Ultramax, которые имеют меньшую вместимость, чем, скажем, суда Capesize. Балкеры Capesize, которые обычно перевозят полезные ископаемые, нечасто перевозят зерно, учитывая технические проблемы и коммерческие выгоды. Поэтому теоретически парк EGLE должен быть максимально защищен от колебаний тарифов из-за своего размера.
Риски, которые следует учитывать
Инвестирование в акции EGLE влечет за собой различные риски, о которых вы, как потенциальный инвестор, должны знать:
- Цикличность: Судоходная отрасль характеризуется циклическими тенденциями, при этом колебания фрахтовых ставок и спроса тесно связаны с глобальной экономической ситуацией. Финансовые показатели EGLE подвержены этим циклическим изменениям.
- Конкуренция: В секторе судоходства наблюдается острая конкуренция, в которой участвуют хорошо зарекомендовавшие себя участники отрасли. EGLE борется с конкурентным давлением, которое может оказать понижательное влияние на ее фрахтовые ставки и размер прибыли.
- Затраты на эксплуатацию судна: ежедневные эксплуатационные расходы EGLE, включающие такие элементы, как топливо, техническое обслуживание и ремонт, могут оказаться значительными. Непредвиденный рост затрат может оказать негативное влияние на общую прибыльность компании.
- Риск строительства новых судов: EGLE имеет невыполненные заказы на строительство новых судов, и любые потенциальные задержки или отмены поставок этих судов могут нарушить стратегию роста компании.
- Концентрация сегментов: EGLE демонстрирует выраженную концентрацию в сегменте морских перевозок сыпучих грузов. Такая концентрация подвергает компанию отраслевым рискам, в том числе подверженности колебаниям спроса на сыпучие грузы.
Ваш вывод
В августе Eagle Bulk Shipping ожидала восстановления рынка в третьем квартале, и у них было зафиксировано ~67% доступных дней при чистом TCE в размере 10 900 долларов США. В последние месяцы прогнозы по прибыли на прибыль на Уолл-стрит были снижены: теперь консенсус ожидает отрицательную прибыль на акцию в -0,86 доллара за третий квартал 2023 финансового года:
Однако последние два раза мы видели, как понижательное давление на оценки прибыли на акцию привело к ошибочному выводу аналитиков, чей прогноз EGLE легко превзошел:
Компания отчитается 2 ноября 2023 года. Я не могу быть уверен, что и на этот раз мы получим лучший показатель EPS, но я думаю, что это событие определенно имеет более высокую вероятность, чем заложено в настоящее время. Прогнозы по срочным дивидендам также имеют большую вероятность оказаться слишком низкими. Поэтому, несмотря на многочисленные риски, связанные с EGLE, я остаюсь при своем предыдущем рейтинге «Покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
