Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Акции Masonite International Corporation ( NYSE:DOOR ) в 2023 году торговались без изменений, поскольку компания сталкивается с тяжелыми условиями на рынке жилья. Чтобы компенсировать органическое снижение выручки и объемов, Masonite прибегает к повышению цен, а также к некоторым приобретениям, чтобы сохранить свои показатели выручки и прибыли.
Это имеет большое значение для сохранения доходов и прибылей, но происходит за счет увеличения долга, что сделает сделки надежными, если рост возобновится, но может также немного повысить коэффициенты левериджа, если рынок жилья скорректируется (дальнейшая).
Помогите людям пройти сквозь стены
Заголовок этого абзаца — миссия масонита. Фирма представляет собой бизнес с оборотом около 3 миллиардов долларов, который произвел и продал 31 миллион дверей в 2022 году. Общая численность персонала в 10 000 человек обеспечивает чистую игру и вертикально интегрированные операции, которые благодаря этой интеграции могут показывать рентабельность EBITDA на уровне средних лет.
Компания в значительной степени зависит от своих рынков Северной Америки, причем как европейская, так и архитектурная деятельность относительно невелики, поскольку воздействие на рынок жилья довольно равномерно распределяется между новым строительством, а также деятельностью по реконструкции и реконструкции.
Компания утверждает, что является крупнейшим производителем дверей в США, и ее ждет долгосрочный рост благодаря тому факту, что жилье в США начало отставать по сравнению с долгосрочными средними показателями, в то время как рынок ремонта и реконструкции в последнее время был довольно хорошим. лет (конечно, во время пандемии).
Хотя дверь кажется товаром, Masonite считает, что роль дверей становится все более важной. Изоляция является ключевым моментом с точки зрения безопасности и энергоэффективности, в то время как вопросы безопасности и функции умного дома также играют более важную роль.
Хотя у многих потребителей двери ассоциируются с деревом, компания предлагает широкий ассортимент дверей. Около половины продаж составляют деревянные двери, которые дополняются дверями из химических композитов, стали, стекла и других материалов.
Отбросив некоторую перспективу
Акции Masonite стоили 50–70 долларов на протяжении большей части 2010-х годов, а после первоначального резкого снижения в начале пандемии акции достигли отметки в 100 долларов позже в том же году, а в мае 2021 года акции достигли пика в 130 долларов.
За этим последовала некоторая стагнация в 2022 году, когда к осени акции снова упали до отметки в 70 долларов, но этим летом восстановились до отметки в 100 долларов, а теперь увидели еще одну коррекцию в сторону отметки в 80 долларов. За последнее десятилетие компания увеличила продажи чуть более чем на 50%, одновременно постепенно увеличивая прибыль и, кроме того, сумела выкупить часть акций.
В конце прошлого года Masonite объявила о сделке на 375 миллионов долларов с Endura Products, производителем высокопроизводительных дверных коробок и системных компонентов, годовой объем продаж которой составит 270 миллионов долларов. Эта сделка была закрыта в начале 2023 года, когда Masonite опубликовала результаты за 2022 год в феврале этого года.
Masonite сообщила об увеличении продаж на 11% в 2022 году до $2,89 млрд, при этом прибыль по GAAP составила $214 млн, что соответствует $9,41 на акцию, а EBITDA составила $446 млн. Чистый долг был объявлен на уровне 569 миллионов долларов, но это было раньше сделки с Endura, которая значительно увеличила чистый долг до миллиардной отметки.
На фоне более высоких процентных ставок, наносящих ущерб рынку жилья, Masonite прогнозирует, что продажи в лучшем случае останутся на прежнем уровне в 2023 году или упадут на 5% в противном случае. И это несмотря на вклад Endura, поскольку в противном случае продажи упали на 7-12%. Скорректированная EBITDA немного снизилась до $430 млн, а прибыль составила $7,75 на акцию плюс-минус пятьдесят центов.
2023 — Пока что
В мае Masonite сообщила о стабильных продажах в первом квартале на уровне $726 млн, поскольку скорректированная EBITDA фактически упала на 15% до $106 млн, а чистый долг упал до $904 млн, что немного ниже прогнозного расчета левериджа на дату закрытия Endura.
В августе Masonite сообщила о падении продаж во втором квартале на 3% до $742 млн, поскольку скорректированная EBITDA осталась на уровне $118 млн, в то время как чистый долг уже упал ниже отметки в $800 млн, поскольку объемы снизились, а цены выросли. Поскольку компания по-прежнему видит прибыль, близкую к 8 долларам на акцию, результирующие мультипликаторы оценки не являются высокими: акции опускаются до 80 долларов на акцию, что соответствует 10-кратному коэффициенту прибыли.
22,3 миллиона акций дают бизнесу оценку акционерного капитала почти в 1,8 миллиарда долларов, составляющую 80 долларов, и эта цифра возрастает до 2,6 миллиарда долларов, если мы учтем чистый долг, оценивая всю фирму примерно в 1 раз больше продаж, на самом деле чуть ниже этой суммы.
Еще одна сделка
В целом на более жестком рынке, когда процентные ставки колеблются вблизи своих максимумов, Masonite видит тяжелые рыночные условия, и на этом жестком рынке компания продолжает (в значительной степени) удерживать свою прибыль, торгуя с прибылью всего в 10 раз, в то время как кредитное плечо увеличивается. около 2 раз.
На этом фоне Masonite объявила о своей следующей сделке по покупке Fleetwood Aluminium Products, приобретая производителя инновационных стеклянных дверных систем премиум-класса. Эти решения предназначены для роскошных домов, а продукция производится 350 работниками компании в Короне, Калифорния.
Сумма сделки в 285 миллионов долларов упадет до 255 миллионов долларов, если принять во внимание налоговые льготы, связанные со сделкой. Учитывая доход в размере 150 миллионов долларов в 2024 году, цена будет немного выше, чем кратный 1 кратный объем продаж, по которому торгуется сам Masonite. Тем не менее, Masonite полагает, что вклад EBITDA в 2024 году может составить $36 млн при рентабельности около 24% от продаж, что намного выше, чем сообщает сама Masonite, что делает коэффициент премиальных продаж оправданным.
И сейчас?
Ориентировочно чистый долг подскочит примерно до 1,07 миллиарда долларов, поскольку я думаю, что коэффициент левереджа увеличится примерно в 2,5 раза, вероятно, немного ниже, что все еще разумно.
Учитывая неопределенность на рынке жилья, кредитное плечо Masonite International Corporation, на мой вкус, несколько велико, конечно, если рентабельность пострадает, но общая привлекательность очевидна. При торговле с прибылью всего в 10 раз, в более трудную (но, возможно, не худшую потенциальную точку) цикла, мультипликаторы оценки не слишком требовательны, поскольку, как кажется, у компании есть надежная стратегия.
Учитывая все это, я настроен осторожно оптимистично, признавая, что акции Masonite уже давно торгуются по нетребовательным оценкам. Однако, учитывая размер кредитного плеча, мне потребовался бы немного больший запас прочности или, лучше сказать, хорошая возможность входа в семидесятые годы.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
