Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Корпорация Oshkosh (NYSE:OSK) — многонациональная промышленная компания со штаб-квартирой в Ошкоше, штат Висконсин, имеющая подразделения и дочерние предприятия по производству специализированных грузовых автомобилей, шасси грузовых автомобилей, военной техники, противопожарного оборудования, подъемников и т. д.
Благодаря этой деятельности Oshkosh добился хороших показателей прибыли в третьем квартале 2023 года: выручка составила $2,51 млрд (рост на 21,44% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), а также чистая прибыль в $183,70 млн (рост на 209,78%) и свободный денежный поток в размере $68,40 млн (год к году). Снижение на 37,99% в основном связано с сокращением денежных средств от инвестиционной деятельности.
Введение
В свете роста масштабов и прибыли в прошлом квартале Oshkosh повысила прогнозы по прибыли на год, при этом большая часть роста сегментированной прибыли обусловлена бизнесом Oshkosh Access, который включает в себя такую продукцию, как тракторы и телескопические погрузчики.
Основой дальнейшего роста Oshkosh остается программная стратегия слияний и поглощений, направленная на неорганический рост, движимый недооцененными, производящими синергию компаниями с устоявшейся базой доходов. Совсем недавно эта стратегия проявилась в приобретении компании Aerotech, которая занимается наземными авиационными операциями – ниша с неэластичной конкуренцией и низкой конкуренцией.
Совокупный положительный эффект стратегического расположения и присутствия Oshkosh в диверсифицированных потоках доходов, а также хорошо продуманная стратегия распределения капитала и общая недооценка привели к тому, что я оценил компанию как «покупать».
Оценка и финансы
Трейлинг производительности
В период TTM акции Oshkosh, поднявшиеся на 0,05%, испытали среднее ценовое движение между индексом промышленных компаний TradingView (снижение на 2,05%) и более широким рынком, представленным S&P500 (SPY), выросшим на 7,61% за тот же период.
Динамику цен на Oshkosh можно во многом объяснить ценовым действием в общем промышленном секторе, где Oshkosh и ему подобные производят продукцию, используемую в неэластичных секторах, таких как оборона и сельское хозяйство, но спрос сжимается жесткими процентными ставками и инфляционным давлением.
Сопоставимые компании
Будучи очень универсальной промышленной компанией, Oshkosh, как правило, не имеет прямых конкурентов аналогичного размера. Таким образом, я попытался сравнить Oshkosh с промышленными компаниями аналогичного размера, как рекомендовано на вкладке «Сверстники» на странице поиска альфа-версии Oshkosh. В эту группу входят производитель коммерческих автотрансмиссий и гибридных силовых установок из Индианаполиса, штат Индиана, компания Allison Transmission (ALSN), производитель оборудования для экстренных транспортных средств и муниципальной техники из Оук-Брук, штат Иллинойс, и компания Federal Signal Corporation (FSS), а также компания по подъемно-транспортному оборудованию. производитель погрузочно-разгрузочных работ Terex (TEX).
Как показано выше, Oshkosh продемонстрировал превосходную доходность за последний квартал, снизившись всего на 2,79%, хотя это соответствует худшим годовым показателям среди сопоставимой группы. Несмотря на это, благодаря превосходной способности Oshkosh возвращать денежные потоки акционерам и превосходной стоимости, основанной на мультипликаторах, я считаю, что Oshkosh сохраняет возможности дальнейшего роста.
Например, хотя коэффициенты P/E Oshkosh не так конкурентоспособны среди аналогов, компания поддерживает более низкие коэффициенты P/E, чем исторические уровни. Кроме того, компания сохраняет самый низкий коэффициент PEG, самый низкий коэффициент P/S и самый низкий коэффициент цена/балансовая стоимость среди группы.
Более того, оценивая балансовый баланс компании, Ошкош поддерживает самый низкий уровень долга/капитала среди аналогов в дополнение к самой высокой балансовой стоимости на акцию, демонстрируя финансовую устойчивость и более низкую долгосрочную стоимость капитала.
Кроме того, инвесторы могут рассчитывать на солидный доход наряду с общим ростом цен на акции, поскольку Oshkosh сохраняет самую высокую дивидендную доходность среди аналогов со скромным коэффициентом выплат.
Оценка
Согласно моей оценке дисконтированных денежных потоков, в базовом сценарии чистая приведенная стоимость Oshkosh составляет 96,54 доллара, а это означает, что при текущей цене в 88,04 доллара акции недооценены на 9%.
Моя модель, рассчитанная на 5 лет без учета постоянного роста, предполагает ставку дисконтирования в размере 9%, что уравновешивает легкую структуру капитала Oshkosh с ее более высокой премией за риск по акциям. Кроме того, чтобы оставаться консервативным и из-за растущих процентных ставок, сдерживающих слияния и поглощения, я оценил органический темп роста выручки в 10%, в отличие от очень волатильного скользящего пятилетнего темпа роста ~50%.
Модель относительной оценки Alpha Spread, основанная на мультипликаторах, более чем подтверждает мой тезис о недооценке, оценивая относительную стоимость в 175,47 доллара, что представляет собой недооценку на 50%.
Однако из-за неспособности Alpha Spread учитывать рецессионные риски и выбросы компаний Alpha Spread использует свою модель для повышения оценки.
Таким образом, если взять средневзвешенное значение моей чистой приведенной стоимости и относительной оценки Alpha Spread (с большим весом, приданным моей чистой приведенной стоимости), справедливая стоимость Oshkosh составит $107,01, что является занижением на 18%.
Oshkosh продолжает инвестировать и лидировать в спекулятивных векторах роста
Центральное место в ценностном предложении Oshkosh занимают многосторонние платформы роста, охватывающие множество долгосрочных направлений роста. Например, Oshkosh может эффективно использовать долгосрочные мегатенденции в области электрификации, автономных транспортных средств, цифрового производства и т. д. благодаря своему позиционированию в сфере пожарной продукции, обороны, строительства, охраны окружающей среды и доставки последней мили. Более того, благодаря описанному выше универсальному диапазону участия в секторе, Oshkosh способен оставаться устойчивым в периоды рецессии и обеспечивать ускоренный рост в периоды инфляции, о чем свидетельствуют их сильные результаты в третьем квартале.
Эта стратегическая теория лучше всего иллюстрируется приобретением Oshkosh производителя авиационного и аэропортового оборудования Aerotech за 800 миллионов долларов, которое обеспечивает стабильность на протяжении рыночных циклов, как ожидается, обеспечит синергию производительности примерно на 20 миллионов долларов к 2026 году и, в конечном итоге, обеспечит дополнительные возможности увеличения прибыли. .
Генерация текущей стоимости Oshkosh затем перерабатывается в эффективную и действенную стратегию размещения капитала, которая сочетает в себе приверженность Oshkosh доступной и гибкой структуре капитализации, продолжающиеся инвестиции в основной бизнес, рост дивидендов на 1,86%, оппортунистический выкуп акций и, конечно же, , неорганический рост благодаря агрессивной стратегии слияний и поглощений. Таким образом, инвесторы могут ожидать от Ошкоша баланса доходности и долгосрочного устойчивого роста.
Консенсус Уолл-стрит
Аналитики в целом согласны с моим позитивным мнением о компании, прогнозируя целевую годовую цену в $107,92, то есть рост на 22,58%.
Аналитики оценивают цену даже при минимальной прогнозируемой цене в $89,00, что соответствует доходности в 1,09%, увеличенной за счет дивидендной программы компании.
Я считаю, что это отражает мнение Уолл-стрит о том, что рынок в целом недооценивает операционные возможности и устойчивость Ошкоша.
Риски и вызовы
Жёсткие процентные ставки могут сдерживать рост
Хотя, как показывают доходы компании за третий квартал, Oshkosh успешно преодолел многие препятствия, связанные с ростом процентных ставок, и продолжает поддерживать низкий уровень долга, Oshkosh может увидеть снижение роста, если ставки останутся высокими. В основном эта идея касается ориентации Ошкоша на слияния и поглощения, поскольку сделки, финансируемые за счет долга, становятся все более дорогостоящими. Более того, хотя Oshkosh работает в относительно неэластичных секторах, многие потребители Oshkosh могут сократить штат или предпочесть ремонт существующего оборудования покупке новой продукции Oshkosh.
Вовлечение представителей различных отраслей может увеличить затраты на соблюдение требований
Ключевая сила Oshkosh заключается в диверсификации доходов и способности эффективно балансировать рост и устойчивость. Однако, работая в столь широком спектре отраслей, Oshkosh может быть вынуждена бороться с постоянно меняющимися нормативными обстоятельствами, что увеличивает затраты на соблюдение требований и вероятность судебных разбирательств. В настоящее время Oshkosh приспосабливается к этим рискам, управляя различными секторами полностью через свои более специализированные дочерние компании, имеющие опыт работы в этой области, но, тем не менее, подвергается большему количеству регуляторных рисков.
Заключение
Заглядывая в будущее, Oshkosh сохраняет сильную операционную структуру, хорошо подкрепленную фундаментальными финансовыми показателями и потенциалом для доходов инвесторов.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
