Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Ни одно путешествие не будет полным, если на его пути не встретится пара «лежачих полицейских», и то же самое справедливо и для дивидендных инвесторов. Хотя в последние месяцы многие REIT потеряли популярность на рынке, важно помнить, что именно в это время заключаются долгосрочные сделки.
Я считаю, что так обстоит дело и с Getty Realty (NYSE:GTY), о которой я в последний раз рассказывал здесь еще в июне, подчеркивая ее способность к росту за счет увеличения капитала и прочных фундаментальных показателей портфеля. В этой статье я представляю обновленную информацию о результатах GTY за третий квартал и обсуждаю, почему искателям выгоды следует обратить внимание на GTY из-за ее высокой доходности и дисконтированной оценки, так что давайте начнем!
Почему GTY?
Getty Realty — это крупнейший REIT, специализирующийся на чистой аренде недвижимости, ориентированный на недвижимость, обслуживающую автомобильный сегмент, с 1080 объектами недвижимости, которые диверсифицированы в 40 штатах США и Вашингтоне, округ Колумбия. Как показано ниже, крупнейшие рынки GTY находятся на северо-востоке и в Средней Атлантике. , Юг и Западные регионы США, особенно в городах с высокой плотностью населения.
Те, кто знаком с акциями GTY, знают, что за последние 12 месяцев произошло существенное падение цен, причем большая часть этого падения произошла с конца июля. Как показано ниже, акции GTY упали на 16% за последние 12 месяцев, в результате чего дивидендная доходность выросла до 6,8%.
Хотя на рынке в целом может быть множество причин для продажи, основная причина, вероятно, связана с более высокими процентными ставками, которые повышают стоимость заимствования для REIT и создают конкуренцию со стороны таких облигаций, как казначейские облигации, и высокодоходные сбережения в качестве альтернативы дивидендам. акции.
Тем не менее, я считаю, что GTY был окрашен широкой кистью, поскольку качество базового актива остается высоким. Об этом свидетельствует коэффициент занятости 99,7%, при этом средний арендатор здоров, покрывая арендную плату в 2,7 раза. Кроме того, местоположения GTY имеют хорошее расположение: 69% объектов недвижимости расположены в угловых местах, а 61% — в лучших MSA в США.
Масштаб имеет значение для чистой арендуемой площади, поскольку это позволяет GTY распределять накладные расходы на управление на более широкую базу активов. Это позволило GTY увеличить рентабельность AFFO на 16,1 пункта с 46% в 2015 году до 62% в 2022 году. Кроме того, GTY выигрывает от того, что является крупной рыбой в сильно фрагментированном пространстве с низкой конкуренцией со стороны институциональных покупателей. Благодаря активным приобретениям компании в сочетании с ростом арендной платы с 2015 года среднегодовой темп роста AFFO на акцию составил 5,2%.
Между тем, GTY продемонстрировала устойчивость на сложном макроэкономическом фоне: AFFO на акцию выросла на $0,03 в годовом сопоставлении до $0,57, что соответствует росту на 5,7% в третьем квартале. Это было обусловлено как внутренним, так и внешним ростом (приобретениями), поскольку базовый доход от аренды вырос на 10,5% в годовом сопоставлении в третьем квартале и на 8,4% в годовом сопоставлении за первые девять месяцев этого года.
GTY также, похоже, не видит недостатка в инвестиционных возможностях, поскольку в этом году она направила рекордные 269 миллионов долларов на приобретение недвижимости, включая 155 миллионов долларов только в третьем квартале. В настоящее время компания поддерживает привлекательный портфель инвестиций в размере 95 миллионов долларов, включая объекты недвижимости, находящиеся на контрактной основе, а также финансирование развития магазинов повседневного спроса, автосервисных центров и экспресс-мойок в туннелях.
Риски для GTY включают более высокий, чем ожидалось, уровень инфляции. Хотя 99% договоров аренды подлежат ежегодному повышению, годовой уровень повышения арендной платы на 1,7% может упасть ниже темпов инфляции, если он останется выше долгосрочного целевого показателя в 2%, установленного Федеральной резервной системой. Кроме того, в автомобильной промышленности распространенным рефреном является то, что автопроизводители полностью переходят на электромобили, а это создает неопределенность для заправочных станций.
Однако недавние тенденции в сфере электромобилей указывают на то, что рост замедляется, поскольку первые потребители уже насытились, а оставшиеся необращенные покупатели будут гораздо более убедительны в отношении более высоких цен на электромобили, более длительного времени зарядки по сравнению с заправкой бензином и отсутствие зарядной инфраструктуры, несмотря на прогресс, достигнутый в последние годы. Электромобили составили всего 7,9% от общего объема продаж автомобильной промышленности в США, по сравнению с 6,1%, чем год назад, и автопроизводители отмечают повышенный спрос на гибридные и подключаемые гибридные автомобили.
Таким образом, я считаю, что будущее типа транспортных средств на дороге будет более тонким, чем простой сценарий «или-или» между электромобилями и неэлектромобилями. Кроме того, 85% портфеля GTY включает в себя либо магазины повседневного спроса, либо автомойки, и, как показано ниже, внутренние продажи C-Store относятся к наиболее устойчивым к рецессии подсегментам экономики, демонстрируя рост даже в годы пандемии, как показано ниже.
GTY дополнительно защищена графиками долгосрочной аренды со средневзвешенным оставшимся сроком аренды 9 лет. Более того, более высокая прибыль на топливо в последние годы должна гарантировать, что арендаторы GTY останутся стабильно прибыльными, и, как показано ниже, автомобильная культура жива и здорова, с рекордным количеством транспортных средств на дорогах и ростом среднего возраста транспортных средств за последнее время. 11 лет.
Важно отметить, что GTY имеет сильный баланс в условиях более высоких процентных ставок: отношение чистого долга к EBITDA составляет 5,0x, что удобно ниже уровня 6,0x, который рейтинговые агентства считают безопасным для REIT, и имеет инвестиционный кредитный рейтинг BBB. рейтинг. Он также обладает достаточным запасом ликвидности: непогашенный форвардный капитал в размере $48 млн может быть использован для стимулирования (каламбур) роста выручки и прибыли за счет приобретения недвижимости.
Между тем, GTY в настоящее время приносит привлекательную доходность в 6,8%, а дивиденды покрываются коэффициентом выплат 79%, исходя из AFFO за третий квартал в размере 0,57 доллара США. Он также демонстрирует 9-летний последовательный рост и среднегодовой темп роста дивидендов за 5 лет в размере 6,1%. Хотя я считаю, что рост дивидендов может замедлиться в ближайшем будущем, он может возобновиться через пару лет, если процентные ставки стабилизируются или потенциально упадут в результате рецессии, а арендная плата продолжит расти.
Наконец, GTY торгуется уверенно на территории стоимости по текущей цене $26,62 с форвардным P/FFO 12,6. Учитывая длительный путь GTY к росту и стабильность основного потока доходов, я ожидаю, что акции будут торговаться с долгосрочным соотношением P/FFO 14-16, что дает GTY потенциал роста по сравнению с текущей ценой. Хотя я полностью ожидаю, что доходные акции, такие как GTY, останутся волатильными, катализаторами для краткосрочного повышения цен может стать более ясная картина того, куда направятся процентные ставки, если инфляция начнет снижаться.
Вывод инвестора
В заключение отметим, что GTY — это хорошо управляемый REIT, занимающийся чистой арендой, с привлекательным портфелем недвижимости и сильным балансом. В третьем квартале компания продемонстрировала приличный рост и имеет хороший портфель приобретений. В то время как более высокие процентные ставки создают краткосрочную неопределенность, долгосрочным инвесторам следует оценить влияние GTY на такие важные секторы, как магазины повседневного спроса и автомойки, которые обеспечивают стабильность в нестабильные экономические времена. Учитывая привлекательную дивидендную доходность около 7% и дисконтированную оценку, инвесторы в стоимость и доход могут найти GTY привлекательным по текущей цене.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
