Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Я только что продал IMG Academy, за которую получил нулевую прибыль, за 1,2 миллиарда долларов. Я продал свою продюсерскую компанию за миллиард долларов. А еще у меня есть букмекерский бизнес Open Bet. Я не получаю никакой похвалы ни за одну из этих вещей. На самом деле я не ожидаю, что это будет в 15 раз, потому что это частный рынок. Не должно быть в 1,5 раза. Дайте мне шесть (раз). Мне нужно кормить детей.
Генеральный директор Endeavour Group (NYSE:EDR) Ари Эмануэль очень расстроен тем, насколько низко торгуются акции его компании. На самом деле он настолько расстроен, что, возможно, собирается вообще выйти из игры на публичных рынках:
Учитывая продолжающееся несоответствие между рыночной стоимостью Endeavour и внутренней стоимостью базовых активов Endeavour, мы считаем, что оценка стратегических альтернатив является разумным подходом, позволяющим гарантировать, что мы максимизируем ценность для наших акционеров.
В этой статье мы обсудим, почему руководство считает, что Endeavour недооценена. Почему компанию стоит покупать при целевой цене не менее $35 за акцию, а также риски для диссертации.
Аргумент в пользу недооценки Endeavour
Так почему же Эмануэль считает, что компания недооценена? Для этого давайте ознакомимся со структурой компании.
Как видно из отчета 10-K компании за 2022 год, у компании было три сегмента. В число принадлежащих ему спортивных объектов входят UFC, Professional Bull Riders (PBL) и Евролига (главное баскетбольное соревнование Европы). В сегментах событий и впечатлений были такие вещи, как международная трансляция английской Премьер-лиги, фестивали еды, ставки на спорт и многое другое. Компания известна представительским бизнесом, в основном агентами Голливуда и звезд спорта, таких как Хоакин Феникс и Лука Дончич.
Ситуация изменилась в 2023 году, когда UFC была объединена с WWE и выделена в группу TKO (TKO), хотя Endeavour по-прежнему имеет 51% прав голоса, а ее генеральный директор является генеральным директором TKO, OpenBet стала отдельным сегментом, связанным со спортивной аналитикой. . Она продала IMG Academy за 1,2 миллиарда долларов и свою контент-студию за 1 миллиард долларов. Он также пытался купить части или весь тур PGA, но потерпел неудачу.
Если вам трудно идти в ногу с бизнес-подразделениями компании, то именно поэтому руководство считает, что ее недооценивают, учитывая сложность, связанную с не отставанием от каждого бизнеса, пониманием его бизнес-модели и того, как она может развиваться, не говоря уже о том, что используется. будет большая долговая нагрузка перед продажей IMG Academy и контент-студии. Из Блумберга:
Несмотря на недавние шаги, которые могли бы поднять акции — приобретение World Wrestling Entertainment, новые дивиденды и обратный выкуп акций — на прошлой неделе акции упали ниже 18 долларов за акцию. Акции подскочили примерно на 5 долларов после объявления стратегического обзора. Но, по данным Bloomberg Intelligence, даже при цене в 23 доллара за акцию Endeavour торгуется примерно на треть ниже должного уровня.
Затем в статье приводится таблица стоимости различных подразделений компании, по мнению аналитиков, при этом совокупная стоимость составляет 17,3 миллиарда долларов, или 55 долларов за акцию. Стоит отметить, что у компании также есть задолженность в размере 5 миллиардов долларов, поэтому, согласно этому конкретному расчету, стоимость акционерного капитала может быть близка к 39 долларам за акцию.
Однако есть другое событие, которое вызвало возмущение Эмануэля, переданное в цитате, с которой я начал статью, а именно продажа конкурирующего агентства CAA за, как сообщается, 7 миллиардов долларов. Компания является гораздо меньшим конкурентом Endeavour. Это означает, что другие направления деятельности Endeavour (PBL, Евролига, Miami Open и Madrid Open в теннисе, Неделя моды в Нью-Йорке, продажа медиаправ, таких как Премьер-лига, Олимпийские игры, ATP Tour, НХЛ, ставки на спорт и аналитика, не говоря уже о контрольный пакет акций ТКО в размере 51%, который продается за 14 миллиардов долларов, и сотни других событий) примерно за 7 миллиардов долларов. Только 51% ТКО сегодня продается за 7 миллиардов, а это означает, что все остальное бесплатно. Это также предполагает, что агентский бизнес Endeavour продается по той же цене, что и его гораздо меньший конкурент CAA, поэтому есть вероятность, что эти другие предприятия торгуются по отрицательной цене.
Катализатор потенциальной сделки Take-Private Endeavour по цене 35 долларов за акцию
Все эти факторы в совокупности побудили компанию начать стратегический пересмотр. Silver Lake, владеющая 71% голосов в Endeavour, выступила с собственным заявлением, в котором говорится, что она ценит компанию и не намерена продавать ее акции. В заявлении также говорится, что компания работает над предложением сделать Endeavour частной компанией.
Большинство аналитических исследований, которые я читал, предполагают, что компании следует торговать по цене около 30 долларов за акцию для бизнеса, не связанного с техническим нокаутом, как в этой заметке.
Я лично думаю, что сделка по приватизации будет стоить не менее 35 долларов, исходя из двух предпосылок:
1) Я считаю крайне маловероятным, чтобы компания, которая была публичной менее 3 лет, стала бы рассматривать возможность перехода в частную компанию, поскольку ее стоимость недооценена на 66 процентов. У нас есть достаточно времени, чтобы перевернуть инвесторов, поскольку компания провела всего 2,5 года в качестве публичной компании.
2) В своем заявлении Silver Lake привержена «стратегиям, которые приносят пользу всем акционерам Endeavour».
Для меня это звучало как объединение всех инвесторов. Рекордный максимум Endeavour как публичной компании составил $35,28 за акцию. Мне кажется, это регион, в котором им нужно будет сделать предложение. Это означает потенциал роста примерно на 54% для инвесторов, которые покупают сегодня. Это также почти на 100% выше цены закрытия, когда Endeavor объявила о начале стратегического обзора. В статье Seeking Alpha отмечается, что эксперт по слияниям и поглощениям CNBC заявил, что сделка может состояться до конца года, так что, если это правда, это принесет инвесторам огромную прибыль.
Риски
Первый серьезный риск заключается в том, что при принятии оценочных допущений на основе сопоставимых данных к переменной применяется фиксированная оценка. Представьте себе, что вы купили компанию, занимающуюся социальными сетями, исходя из оценки Twitter в 48 миллиардов долларов. Другими словами, стоимость TKO и CAA может упасть в цене, а не цена Endeavour. Закрытие TKO и покупка Endeavour также могут не сработать, учитывая, что отключение может привести к тому, что TKO вырастет намного больше, чем Endeavour.
Второй серьезный риск заключается в том, что Silver Lake, поскольку она контролирует 71% голосующих акций, может попытаться заключить выгодную для себя сделку за счет других акционеров. Это кажется маловероятным, учитывая, что Эмануэль также имеет значительный собственный капитал в компании. Но это то, что нужно знать.
Существует также вероятность того, что стратегический обзор закончится решением не переводить компанию в частную собственность. Хотя я думаю, что акции принесут долгосрочную ценность для акционеров, этот результат может быть нежелательным для тех, кто делал ставку на более немедленную прибыль, которую создаст сделка по приватизации.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
