Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Skechers USA, Inc. (NYSE:SKX) проектирует, разрабатывает, продает и распространяет обувь для мужчин, женщин и детей по всему миру. С начала года акции компании показали исключительно хорошие результаты, поднявшись на целых 43%, значительно опередив как более широкий рынок, так и сектор потребительских товаров.
В сегодняшней статье мы рассмотрим последние доходы компании и обсудим, могут ли акции стать привлекательной инвестицией при текущем уровне цен и в текущей макроэкономической среде.
Результаты третьего квартала
Продажи
По нашему мнению, в последних квартальных результатах есть что понравиться. Прежде всего, SKX не только сумела достичь рекордных квартальных продаж, превысив 2 миллиарда долларов, но и обеспечила разводненную прибыль на акцию в размере 0,93 доллара, что представляет собой рост более чем на 69% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. На следующей диаграмме показано, как менялись показатели выручки и разводненной прибыли на акцию за последние пять лет.
Устойчивый рост выручки является для нас убедительным показателем того, что спрос на продукцию SKX остается устойчивым, несмотря на неопределенную макроэкономическую ситуацию. Хотя доверие потребителей в США в течение года было весьма нестабильным, что обычно неблагоприятно для фирм, продающих второстепенные, дискреционные товары, SKX удалось преодолеть этот барьер. Мы считаем, что это может быть признаком высокой лояльности к бренду, дающей компании преимущество перед конкурентами.
Недавнее партнерство со спортсменами было отмечено руководством как один из ключевых факторов повышенного внимания.
Мы начали сотрудничество с легендой индустрии развлечений Снуп Доггом и выпустили футбольные бутсы Skechers с Гарри Кейном, одним из ведущих нападающих мира и капитаном сборной Англии. И послы, и их продукция привлекли к бренду значительное внимание средств массовой информации и потребителей. А на этой неделе мы объявили о подписании контракта с двукратным участником Матча всех звезд НБА Джулиусом Рэндлом и восходящей звездой Терансом Манном – оба на этой неделе соревнуются в нашей баскетбольной обуви Skechers.
Естественно, это сотрудничество также способствовало увеличению маркетинговых расходов.
Коммерческие расходы увеличились на 27,4 миллиона долларов, или на 18,2%, а процент от продаж увеличился на 80 базисных пунктов до 8,8%. Увеличение произошло за счет увеличения расходов на создание спроса на бренды.
Говоря о продажах, мы также обычно хотели бы изучить, как одновременно развивалась дебиторская задолженность. Если дебиторская задолженность растет более быстрыми темпами, чем объем продаж, это может быть предупреждающим знаком того, что спрос искусственно раздувается и объем продаж переносится из будущих периодов за счет изменения политики признания выручки или увеличения продаж в кредит.
Однако следующая диаграмма показывает, что для SKX это не так. Доходы фирмы и дебиторская задолженность последовательно росли друг с другом на протяжении последних лет.
И последнее, но не менее важное: мы должны подчеркнуть, что рост наблюдается не только в одном географическом регионе, но и наблюдается во всем мире.
Рост произошел во всех регионах, включая Америку с ростом на 7 % в США благодаря продолжающемуся развитию нашего прямого канала связи с потребителем, а также Азиатско-Тихоокеанский регион с ростом на 18 % в Китае.
Запасы
Еще одна важная статья, на которую следует обратить внимание, — это инвентарь. Уровень запасов существенно снизился — на целых 436 миллионов долларов с начала года. Обычно мы уделяем пристальное внимание уровням запасов, поскольку чрезмерные уровни запасов могут оказать понижательное давление на прибыльность фирмы, когда придет время сокращения запасов. Устаревшие запасы, возможно, придется продавать с большими скидками, что приведет к снижению маржи.
Приведенные выше диаграммы показывают, что SKX удалось снизить уровень запасов, не оказав существенного негативного влияния на прибыльность.
Возвращение к акционерам
Хотя компания и не выплачивает дивиденды, о своих акционерах в третьем квартале не забыли. Фирма потратила целых 40 миллионов долларов на выкуп акций, в результате чего общая сумма с начала года составила 100 миллионов долларов. Более 325 миллионов долларов все еще остаются в рамках утвержденной в настоящее время программы обратного выкупа акций. Хотя на первый взгляд эта сумма может не показаться звездной, для компании с рыночной капитализацией около 7 миллиардов долларов это действительно значительная сумма.
В третьем квартале Компания выкупила около 805 486 обыкновенных акций класса А на сумму 40,0 миллионов долларов США. С начала 2023 года Компания выкупила почти 2,1 миллиона обыкновенных акций класса А на сумму 100,0 миллионов долларов США. По состоянию на 30 сентября 2023 г. в рамках программы обратного выкупа акций Компании оставалось около 325,7 млн долларов США.
В целом, мы впечатлены выручкой и прибылью компании, а также ее стремлением вернуть прибыль своим акционерам.
Оценка
В свете последних финансовых результатов есть еще один вопрос, на который необходимо ответить. Стоит ли инвестировать в SKX прямо сейчас?
Чтобы обсудить этот вопрос, мы собираемся рассмотреть относительную оценку фирмы, используя традиционные ценовые мультипликаторы для оценки того, как текущая оценка фирмы сравнивается с ее аналогами.
Прежде всего, давайте сравним ценовые мультипликаторы SKX со медианным медианным сектором потребительского сектора и его собственными историческими средними показателями за 5 лет. В настоящее время акции торгуются значительно ниже своих исторических средних показателей, однако по сравнению со медианой по сектору они имеют более высокие показатели P/E, P/S и P/CF.
Чтобы сделать более репрезентативное сравнение, в следующей таблице обобщен набор показателей оценки компаний обувной промышленности.
Хотя SKX также не является самой привлекательной фирмой в отрасли, мы считаем, что текущие коэффициенты оправданы в свете продемонстрированной способности поддерживать высокий спрос, сокращать запасы и в то же время поддерживать привлекательную прибыльность.
По этим причинам мы присваиваем акциям SKX рекомендацию «покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
