Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) — одна из крупнейших компаний в секторе здравоохранения со штаб-квартирой в Нью-Брансуике.
Инвестиционная диссертация
С момента публикации нашей последней статьи в начале августа 2023 года цена ее акций находилась под понижательным давлением. Однако в октябре он достиг ценового уровня, при котором, по нашему мнению, соотношение риск/доходность будет привлекательным. Финансовые результаты Johnson & Johnson за третий квартал 2023 г., опубликованные 17 октября 2023 г., также стали ключевой причиной нашего повышения рейтинга с «Держать» до «Лучше рынка».
Во-первых, руководство компании повысило свой финансовый прогноз на скорректированную разводненную прибыль на акцию на 2023 год с $10–10,1 до $10,07–10,13, а также увеличило прогноз операционных продаж с $83,6–84,4 млрд до $84,4–84,8 млрд долларов. Мы считаем, что это произошло благодаря увеличению продаж продукции бизнес-сегмента «Инновационная медицина» компании Johnson & Johnson. Основной вклад в рост этого сегмента внесли такие инновационные препараты, как «Стелара», «Тремфья», «Справато», «Царвыкти» и «Дарзалекс».
Стелара (устекинумаб) — препарат, продажи которого обеспечили примерно 13,4% от общей выручки компании за третий квартал 2023 года. Регулирующие органы одобрили этот препарат для лечения таких распространенных заболеваний, как бляшечный псориаз, псориатический артрит, болезнь Крона и среднетяжелая форма заболевания. до тяжелого язвенного колита. Совокупные продажи компании в третьем квартале 2023 года составили 2864 миллиона долларов, что на 16,9% больше, чем в прошлом году, в первую очередь благодаря ее конкурентным преимуществам на мировом рынке лекарств от воспалительных заболеваний кишечника.
С другой стороны, биосимиляры Stelara могут появиться на рынке уже в конце 2024 года, что повышает степень нервозности части инвесторов компании. Однако у Johnson & Johnson есть препарат, который минимизирует ущерб от упущенных продаж Стелары, и это Тремфия (гуселькумаб), механизм действия которого основан на блокировании инициации пути IL-23. В третьем квартале 2023 года объем продаж компании составил $891 млн, что на 26,2% больше, чем в прошлом году.
Более того, мы считаем, что спрос на Карвикти (цилтакабтагеновый аутолейцел), который используется для лечения некоторых пациентов с рецидивирующей и рефрактерной множественной миеломой, останется чрезвычайно высоким не только в четвертом квартале, но и в последующие годы. Ее продажи в третьем квартале 2023 года составили 152 миллиона долларов, что на 176,4% больше, чем в прошлом году, благодаря повышению производительности и конкурентным преимуществам в эффективности лечения этого типа рака по сравнению с Abecma (BMY) от Bristol-Myers Squibb.
Более того, второй инвестиционный тезис заключается в том, что руководство компании осуществляет активную программу обратного выкупа акций, что является основным фактором, который в последние годы превзошел консенсус-оценку аналитиков.
Свободный денежный поток Johnson & Johnson для этой цели составил примерно 920 миллионов долларов в третьем квартале 2023 года, что на 550 миллионов долларов больше, чем в предыдущем квартале.
Финансовые результаты Johnson & Johnson за третий квартал 2023 года и прогноз на второе полугодие 2023 года
Третий квартал 2023 года показал отличные результаты, которые также превзошли наши ожидания. Во-первых, даже после отделения от потребительского здравоохранения выручка и прибыль на акцию Kenvue, Johnson & Johnson увеличились по сравнению с предыдущим годом, что указывает на то, что бизнес-стратегия ее руководства остается чрезвычайно эффективной. При этом следует отметить, что продажи большинства препаратов Johnson & Johnson продолжают ежегодно расти, несмотря на усиление конкуренции на мировом рынке онкологии и иммунологии.
Ожидается, что Johnson & Johnson опубликует свой финансовый отчет за четвертый квартал 2023 года 23 января 2024 года. По данным Seeking Alpha, выручка Johnson & Johnson за квартал, как ожидается, составит $20,19-$21,25 млрд, что на 0,3% ниже ожиданий аналитиков. за предыдущий квартал.
С другой стороны, согласно нашей модели, выручка компании будет немного выше этого диапазона и составит $21,4 млрд. Квартальный рост выручки компании будет обусловлен продолжающимся ростом продаж ее иммунологических и онкологических продуктов, что частично смягчает влияние снижения спроса на ее франшизы Vision и Surgery.
В свете отделения Kenvue и более сильного роста спроса на онкологические препараты Johnson & Johnson мы ожидаем, что рентабельность операционной прибыли достигнет 30,5% в 2023 году. В то же время этот финансовый показатель увеличится до 31,8%, в основном за счет расширение продуктового портфеля компании, рост цен на ее лекарства, снижение стоимости сырья, необходимого для их производства, а также ослабление доллара США по отношению к евро, японской иене и британскому фунту стерлингов.
По данным Seeking Alpha, ожидается, что прибыль на акцию Johnson & Johnson в четвертом квартале составит $2,4-$2,52, что на 2,4% ниже консенсус-прогноза на третий квартал 2023 года. С другой стороны, согласно нашей модели, прибыль компании на акцию будет этот диапазон и составит 2,51 доллара.
Более того, коэффициент P/E без учета GAAP [TTM] компании составляет 13,88x, что на 15,05% ниже среднего показателя по сектору. Между тем, коэффициент P/E без учета GAAP [FWD] составляет 14,44x, что на 13,78% ниже среднего показателя за последние пять лет, что указывает на то, что участники финансового рынка остаются консервативными в отношении будущего Johnson & Johnson.
Несмотря на увеличение финансовых прогнозов на 2023 финансовый год, фактором, который нас неприятно удивил, является рост совокупного долга из года в год. По состоянию на 1 октября 2023 года общий долг Johnson & Johnson составил около $45,6 млрд, что на $10,85 млрд больше, чем в 2021 году. С другой стороны, EBITDA компании продолжает увеличиваться из года в год, что способствует замедлению темпов роста ее совокупного долга. соотношение долг/EBITDA составляет 1,33x.
Однако, учитывая расширяющийся портфель лекарств компании, растущий денежный поток, а также общий объем денежных средств и краткосрочных инвестиций, превышающий $23,5 млрд, мы не ожидаем, что у Johnson & Johnson возникнут значительные трудности с погашением старших векселей и долговых обязательств со сроком погашения между 2024 и 2035 годами.
Заключение
Johnson & Johnson — одна из крупнейших компаний в сфере здравоохранения со штаб-квартирой в Нью-Брансуике.
Ключевые финансовые риски, такие как закон президента Байдена о снижении инфляции, неспособность разрешить тысячи судебных исков, связанных с ее тальковой продукцией, а также замедление роста продаж в сегменте медицинских технологий, оказывают давление на цену акций J&J, которая за последние шесть месяцев упала более чем на 10%. .
С другой стороны, ключевыми инвестиционными тезисами являются рост дивидендных выплат из года в год, высокие темпы расширения портфеля продуктов-кандидатов компании, а также продолжающийся растущий спрос на такие препараты, как «Тремфия», «Справато», «Царвыкти» и «Дарзалекс». это делает J&J привлекательным активом для долгосрочных инвесторов.
Мы продолжаем аналитическое освещение компании Johnson & Johnson, повысив рейтинг акций компании до уровня «лучше рынка» с «холда» на следующие 12 месяцев.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
