Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
С тех пор как в марте этого года начался банковский кризис, я искал очень привлекательные акции в этом секторе. Я встречал некоторые, на которые, откровенно говоря, не имело смысла покупать. И я нашел другие, которые в целом были привлекательными. Но я нашел очень мало компаний, которые находятся в той же лиге, что и Veritex Holdings (NASDAQ:VBTX). Общие финансовые показатели банка были ошеломляющими. Да, в этом году наблюдалась некоторая слабость, особенно в последнем квартале, о котором только что было объявлено. Но если учесть общие финансовые показатели и дешевизну акций, мне становится ясно, что это явный кандидат на «сильную покупку».
Звездная перспектива, на которую можно положиться
Veritex Holdings — не совсем крупный банк, но и далеко не самый маленький из тех, о которых я писал. При рыночной капитализации в 942,2 миллиона долларов он, вероятно, немного ниже среднего по размеру по сравнению со многими другими банками, на которые я смотрел. За счет приобретений за последние годы учреждение значительно выросло. Всего на конец 2022 года у компании было 18 филиалов с полным спектром услуг, расположенных в метроплексе Даллас-Форт-Уэрт. У него также было 10 филиалов с полным спектром услуг в Хьюстоне. Есть у компании и другие активы, в том числе офис, в котором работают ее топ-менеджеры. 28 филиалов могут показаться немного небольшими, если учесть, что за прошедшие годы компания приобрела банки с общим количеством филиалов, равным 44. небольшая партия объектов.
Из этих мест компания предоставляет клиентам широкий спектр банковских услуг. По большей части он отдает приоритет обслуживанию малого и среднего бизнеса, который он определяет как предприятия с доходом менее 30 миллионов долларов. Он также обслуживает клиентов «профессионального» класса. Конкретная деятельность, которой он занимается, включает прием депозитов и использование этих депозитов для выдачи кредитов. Он предлагает кредиты с целью покупки или ремонта коммерческой недвижимости, а также для приобретения жилой недвижимости. Он предоставляет кредиты на сельскохозяйственную землю, потребительские кредиты и другие подобные инструменты. Как и многие банки, он имеет собственную сеть банкоматов, а также предоставляет своим вкладчикам возможность пользоваться услугами мобильного банкинга. Он предлагает дебетовые карты, прямой депозит, кассовые чеки, аккредитивы и многое другое. Помимо этого, он также предоставляет коммерческие услуги по управлению казначейством, программу процентных свопов и другие подобные предложения.
За прошедшие годы руководство проделало фантастическую работу по развитию банка. Например, стоимость депозитов выросла с $6,51 млрд в 2020 году до $9,12 млрд в 2022 году. Несмотря на банковский кризис, начавшийся ранее в этом году, депозиты продолжали расти после небольшого спада в первом квартале. В третьем квартале, о котором только что сообщило руководство, депозиты достигли рекордного уровня в 10,20 миллиарда долларов. Когда дело касается депозитов, я очень настороженно отношусь к риску, который банки испытывают по отношению к незастрахованным депозитам. Обычно я провожу эту линию на уровне 30%. Все, что выше этого, я считаю слишком рискованным, на мой вкус. Но в данном случае, я считаю, исключение оправдано. Риск незастрахованных депозитов очень близок и составляет 31,5%. А к концу третьего квартала у менеджмента был долг в размере 1,91 миллиарда долларов, а долг составил всего 429,5 миллиона долларов. Таким образом, у компании действительно есть достаточно места для маневра с финансовой точки зрения на случай, если наступят тяжелые времена.
По мере увеличения депозитов росла и стоимость кредитов. Они увеличились с $6,68 млрд в 2020 году до $9,39 млрд в 2022 году. К концу третьего квартала они выросли до $9,67 млрд. Многие инвесторы вполне обоснованно обеспокоены риском, связанным с офисными активами. И хорошо для инвесторов на этом фронте то, что если мы исключим небольшую долю риска, которую банк имеет в отношении недвижимости медицинских офисов, только 4% его кредитного портфеля коммерческой недвижимости подпадает под это описание. Это менее 1% от общего объема кредитов банка. Есть и другие показатели, на которые нам следует обратить внимание. Например, стоимость ценных бумаг постепенно росла с 2020 по 2022 год, увеличившись с $1,07 млрд до $1,30 млрд. Мы наблюдали, как эта цифра немного снизилась за последние пару кварталов и на конец последнего квартала составила 1,14 миллиарда долларов. В тот же период наличные были довольно волатильными. За исключением 808,4 миллиона долларов, которые компания имела в виде денежных средств и их эквивалентов на конец первого квартала этого года, 713,4 миллиона долларов, о которых сообщалось в третьем квартале, являются самым высоким показателем, который я когда-либо имел для нее.
Общий рост активов банка стал причиной роста доходов и прибыли за последние несколько лет. Чистый процентный доход, например, увеличился с $200,1 млн в 2020 году до $336,9 млн в 2022 году. Непроцентные доходы немного выросли с $47,3 млн до $52,8 млн. Сочетание этих двух факторов позволило увеличить чистую прибыль с $73,9 млн до $146,3 млн. Рост банка продолжился и в текущем финансовом году. Чистый процентный доход в первом полугодии составил $271,1 млн. Это на 12% больше, чем $242,1 млн, полученных годом ранее. Мы действительно увидели небольшое снижение непроцентных доходов с 38,5 миллионов долларов до 36,9 миллионов долларов. И это, в сочетании с другими увеличениями затрат, привело к падению чистой прибыли со 106,4 миллиона долларов до 104,8 миллиона долларов. Стоит отметить, что практически все эти проблемы с чистой прибылью пришлись на третий квартал года: чистая прибыль составила всего $32,6 млн по сравнению с $43,3 млн, о которых сообщалось в то же время в 2022 финансовом году.
Поскольку финансовые результаты за первые три квартала года практически идентичны, я не думаю, что прогнозирование финансовых результатов на оставшуюся часть года будет таким уж полезным. Используя данные за 2022 год, я подсчитал, что банк торгуется с коэффициентом цена/прибыль, равным 6,4. Это не самый низкий показатель, который я видел, но он определенно находится на нижнем конце спектра. Между тем соотношение цены к балансовой стоимости составляет 0,63, в то время как соотношение цены к балансовой стоимости лишь немного выше и составляет чуть меньше 0,90. Довольно типично видеть соотношение цены и балансовой стоимости, равное 1,0 или ниже. Но не очень многие банки, на которые я смотрел, имеют соотношение цены и материальной балансовой стоимости, которое находится на уровне или ниже, чем у Veritex Holdings.
Еда на вынос
На мой взгляд, финансовая картина Veritex Holdings не идеальна. В этом году мы заметили некоторую слабость чистой прибыли. Стоимость кредитов и ценных бумаг несколько снизилась. А риск по незастрахованным депозитам немного выше, чем мне хотелось бы. Но даже несмотря на эти недостатки, у нас есть очень хорошие перспективы. Акции очень дешевы, а депозиты продолжают расти быстрыми темпами. Руководство располагает большим количеством денежных средств и сумело значительно сократить задолженность. Сложите все эти факторы вместе, и я действительно считаю, что Veritex Holdings сейчас является «сильной покупкой».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
