Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Наибольшее беспокойство в автомобильной промышленности вызывает то, насколько забастовка UAW повлияет на производство. Газета Wall Street Journal сообщила 24 октября 2023 года, что забастовка UAW распространилась на крупнейший завод Stellantis (STLA) в США, завод в Стерлинг-Хайтс, что затронуло производство пикапа RAM 1500. Сообщается, что на этом предприятии производится 27% общего объема производства пикапов компании. Что касается American Axle, это может иметь серьезные последствия для доходов руководства на 23 финансовый год и целевых показателей EBITDA. Учитывая текущие перспективы продолжающейся забастовки и остановки рабочих мест, а также прогнозы автомобильной промышленности, я даю American Axle рекомендацию ПРОДАВАТЬ с целевой ценой в $5,01 по мультипликатору EV/EBITDA на 23 финансового года 4,50x.
К счастью для Stellantis, непроданный товар за 71 день уже находится на пути к дилерским площадкам, что дает некоторую передышку, чтобы выдержать шторм. К несчастью для поставщиков, эта остановка производства может оказаться более вредной, чем дальше мы продвигаемся по цепочке поставок. American Axle (NYSE:AXL) — одна из тех фирм, которые могут пострадать от забастовки, поскольку 18% выручки генерируется за счет партнерства со Stellantis. Забастовка UAW, начавшаяся 15 сентября 2023 года, сильно повлияла на производство General Motors (GM), еще одного крупного клиента American Axle, на долю которого в 22 финансовом году пришлось 40% чистых продаж. На долю Ford (F) приходится 12% чистых продаж.
На данный момент акции упали примерно на 9% с начала забастовки. Хотя большая часть этого движения, похоже, является бета-версией, оно может оказать весьма реальное влияние на оценку компании после объявления о прибылях и убытках 3 ноября 2023 года.
Проблема, и я считаю, что именно поэтому сообщение о финансовых результатах станет катализатором, заключается в том, что фирма не публиковала никакой новой информации с 12 сентября 2023 года, за несколько дней до начала забастовки UAW.
Макро и финансы
Компания American Axle пережила непростое возрождение, поскольку автомобильная промышленность предприняла попытку вернуть производство к уровням, существовавшим до C19, в 2023 году.
Наряду со сложным производственным рынком, American Axle столкнулась с сокращением рентабельности из-за столь же сложного рынка сырьевых товаров, транспортных расходов, инфляции рабочей силы и проблем с обеспечением полупроводников. Из-за этих факторов и проблем на площадках клиентов между остановками производства компания American Axle пережила трудные 1 час 23 минуты. Эти эффекты распространились на всю их деятельность, что привело к снижению рентабельности и увеличению запасов на складе.
Согласно их недавней презентации для инвесторов, показатели American Axle на 23 финансовый год составляют $5 950-6 250 млн выручки и $725-800 млн по показателю aEBITDA при рентабельности 12-13%. Учитывая их текущее финансовое положение, при котором конечный показатель EBITDA составляет $693 млн, достижение такого уровня EBITDA уже выглядело относительно мрачно, учитывая тенденцию к снижению рентабельности EBITDA. Забастовка UAW только усилит давление на способность American Axle зарабатывать деньги.
Если предположить, что 27% продукции, выведенной из строя на заводе Stellantis, переводится непосредственно на American Axle, а также с учетом того, как поздно в третьем квартале 2023 года началась забастовка на этом предприятии, мы можем ожидать, что спад действительно примет форму в четвертом квартале 2023 года. С учетом этих предположений можно ожидать, что этот завод повлияет на -6% выручки Stellantis и -4% общей выручки. Экстраполяция данных для других производителей будет сложной задачей, но я сделаю все возможное, чтобы информация была общедоступной.
В третьем квартале забастовка UAW оказала влияние на EBIT примерно на 200 миллионов долларов, а в четвертом квартале, по нашим оценкам, потери в производстве оказали дополнительное влияние на EBIT на 600 миллионов долларов. — Пол Джейкобсон, генеральный менеджер
Используя исторические финансовые показатели GM, это соответствует примерно 30% EBIT за четвертый квартал. Перевести это в объемы производства будет непросто, поскольку GM продемонстрировала рост производства по сравнению с аналогичным периодом прошлого года за 3 квартал 2023 года в соответствии с отчетом о прибылях за 3 квартал 2023 года. Просто чтобы уточнить, объемы продаж GM в третьем квартале 2023 года продолжали расти в годовом исчислении; однако последствия забастовки, возможно, не будут заметны до 4 квартала 2023 г.
26 октября компания Ford опубликовала финансовые результаты за третий квартал 2023 года, но не раскрыла финансовые последствия забастовки UAW. Потенциально мы можем ожидать аналогичных показателей в результате забастовки. Используя эти цифры, мы можем ожидать снижения выручки на -5% в качестве ориентировочного показателя на 23 финансовый год.
Чтобы внести ясность, цифры, полученные для Ford, основаны на цифрах из звонка GM. Ford отказался от каких-либо прогнозов на 23 финансовый год и выразил неопределенность в финансовых результатах компании на оставшуюся часть года из-за забастовки. Хотя существует предварительное соглашение, ничто не является окончательным. Допущения в моей модели относятся только к 23 финансовому году и не далее. Отсюда цифры могут стать намного хуже, если забастовка расширится или окажется немного лучше моего прогноза, учитывая оставшиеся два месяца 23 финансового года. При этом не учитываются какие-либо каскадные эффекты в результате удара.
Оценка
Невозможно точно сказать, насколько сильно забастовка повлияет на будущие доходы, учитывая продолжительность и расширение забастовок. Только время покажет, насколько это повлияет на прибыльность American Axel. Учитывая прогноз рентабельности, составленный GM, и экстраполируя эту информацию на American Axle, мы можем предположить, что American Axle не дотянет до прогнозного диапазона на 23 финансовый год на -4-9% (прогноз руководства: $5 950-6 250 млн) по выручке и -9- 18% (прогноз руководства: $725-800 млн) по EBITDA и некоторое снижение рентабельности. При этом я даю рекомендацию ПРОДАВАТЬ акциям AXL с целевой ценой $5,01 за акцию, или снижение цены акции на 29%.
Короткая продажа акций AXL сопряжена со стоимостью заимствования в размере 80 б.п. Короткая продажа акций сопряжена с множеством рисков, включая неограниченный риск падения цен. Я рекомендую изучить их доходы и провести комплексную проверку, прежде чем входить в позицию. Тем, кто менее опытен в торговле, я рекомендую дождаться звонков о доходах American Axle, прежде чем открывать позицию.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
