Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
McGrath RentCorp (NASDAQ:MGRC) только что сообщила о своих последних квартальных результатах, подчеркнутых впечатляющим ростом прибыли и позитивными прогнозами руководства. Акции выросли на отчете, и мы ожидаем дальнейшего роста.
McGrath выделяется своей относительно уникальной моделью аренды для бизнеса, в которой основное внимание уделяется модульным зданиям, а не отдельному подразделению по аренде соответствующего промышленного оборудования. Оказывается, спрос на портативные офисные здания, временные классы и даже временные торговые точки был очень высоким.
Идея здесь связана с тем, что рынок недвижимости остается сложным, что делает модульные решения такого типа привлекательной альтернативой для многих приложений. Нам нравятся акции, которые поддерживаются в целом прочными фундаментальными показателями и тем, что мы рассматриваем как попутный ветер долгосрочного роста. MGRC имеет все шансы подняться до 2024 года.
Отчет о прибыли MGRC за третий квартал
Прибыль на акцию в третьем квартале MGRC в размере $1,65 оказалась на $0,48 выше консенсус-прогноза, что на 32% больше, чем $1,25 за аналогичный период прошлого года. Общий доход составил $244 млн, вырос на 21% по сравнению с прошлым годом и также превысил прогнозы. Примерно половина роста связана с влиянием приобретений, сделанных ранее в этом году, включая компанию Vesta Modular, которая закрылась еще в первом квартале. Тем не менее, есть понимание того, что основные тенденции являются позитивными.
В рамках этого показателя выручка от основного арендного бизнеса выросла на 22% по сравнению с третьим кварталом 2022 года, что составляет половину от общего объема. Тем не менее, общая картина здесь заключается в продолжающемся изменении структуры: услуги выросли на 44%, а «продажи» выросли на 74% по сравнению с прошлым годом, набирая обороты.
Это важно, поскольку эти сегменты обеспечивают более высокую прибыльность. Маржа скорректированной EBITDA всей компании достигла 39% по сравнению с 37% в прошлом году. Общий скорректированный показатель EBITDA вырос на 47% до $95,3 млн.
Мы упомянули сегмент мобильных модульных решений McGrath, на долю которого сейчас приходится 80% общего бизнеса, включая добавление Vesta. Комментарии руководства предполагают «устойчивый» рост на конечных рынках коммерческих и образовательных клиентов.
Здесь также наблюдается влияние инициатив по ценообразованию: доход на единицу отгруженной продукции увеличился на 13% за последние двенадцать месяцев. Показателями эффективности здесь являются более высокая среднемесячная арендная доходность и арендная ставка по сравнению с 2022 годом.
Мы также можем поднять небольшой сегмент электронного испытательного оборудования, охватывающий специализированные коммуникационные и сетевые устройства, под брендом «TRS RenTelco». В этом случае доходы от аренды снизились на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но компенсировались ростом продаж в результате продажи ранее арендованной продукции. Понятно, что, хотя группа по-прежнему приносит положительную прибыль, МакГрат стремится сосредоточить ресурсы на портфолио мобильных модульных устройств.
С точки зрения прогноза, данное обновление представляет собой скромный пересмотр выручки и скорректированной EBITDA путем существенного сужения до прогнозируемого диапазона с более высокими оценками нижнего уровня. Целевой показатель выручки составляет от $820 до $830 млн по сравнению с предыдущим средним прогнозом, близким к $817,5 млн.
МакГрат теперь прогнозирует, что скорректированная EBITDA в 2023 году будет стремиться к $316 млн в качестве средней оценки по сравнению с $313 млн ранее. В число движущих сил здесь входит получение финансовой синергии от интеграции Vesta.
MGRC — чемпион по дивидендам
МакГрат завершил третий квартал с чистой денежной позицией примерно в 1,3 миллиона долларов. Мы считаем баланс сильной стороной инвестиционного профиля компании.
Напомним, компания является «дивидендным чемпионом», признанным 32 года подряд за увеличение выплат акционерам. Текущая доходность в 1,9% учитывает последнее распределение в размере $0,47, хотя инвесторы могут рассчитывать на ожидаемое повышение в первом квартале 2024 года. Учитывая динамику прибыли, мы видим возможности для увеличения дивидендов в диапазоне 5% в соответствии с тенденцией последних лет.
Примечательно, что MGRC получила хорошие оценки в рейтинге дивидендов Seeking Alpha, получив оценку A- по безопасности за способность продолжать выплачивать текущие выплаты наряду с B+ с точки зрения темпов роста дивидендов по сравнению с аналогами промышленного сектора. Мы согласны с тем, что акции MGRC в целом приносят солидные дивиденды.
Что дальше для MGRC?
Основной темой McGrath является динамика захвата доли рынка в сфере мобильных модульных технологий. Присоединение Vesta, которая ранее была меньшим конкурентом с сильным региональным присутствием, позволило McGrath расширить свое присутствие в стране, что обеспечивает как логистический синергизм, так и улучшение отношений с клиентами. Смысл в том, что в этом сегменте есть определенная ценовая власть, и компания укрепила свои конкурентные позиции.
Мы упомянули об условиях высокого спроса на эти виды аренды. Большая часть этой суммы связана с проектами строительства инфраструктуры, для которых обычно требуются временные офисы для административных целей. Ожидается, что Закон об инфраструктуре и рабочих местах 2021 года добавит к новым расходам более 550 миллиардов долларов в течение следующего десятилетия, что рассматривается как смягчение краткосрочных макроэкономических препятствий.
Руководство выразило уверенность в тенденциях на 2024 год, а также сослалось на образовательный бизнес, где школы стремятся расширить свои классные помещения с помощью модульных решений. Из телеконференции по доходам:
Я очень уверен в том, как мы закончим этот год. Говоря о 2024 году, я бы сказал, что, исходя из того, что я только что сказал, наша — поскольку объемы наших котировок хорошие, наша коммерческая активность стабильна. Мы наблюдаем просто очень высокий уровень финансирования строительных проектов по всей стране. Закон об инфраструктуре и рабочих местах профинансировал проекты во всех 50 штатах. Мы видим пользу от этого в строительстве дорог, мостов, аэропортов и других государственных проектах. И мы ожидаем, что в следующем году и в последующий период это будет попутным ветром.
В целом, мы рассматриваем MGRC как компанию с ростом прибыли, где последний квартальный отчет был достаточно хорош, чтобы вызвать более высокие ожидания в следующем году и в последующий период. Пересмотр рынком оценок в сторону повышения должен быть позитивным для акций.
С точки зрения оценки, мы считаем MGRC привлекательной компанией с форвардным P/E 20x или всего 10x на основе EV-to-forward EBITDA. Самым большим сдвигом здесь является переориентация операционной стратегии, которая, вероятно, обеспечит рост рентабельности за счет увеличения потенциала прибыли.
Последние мысли
Мы с оптимизмом смотрим на MGRC как на высококачественную компанию с малой капитализацией, которая извлекает выгоду из нескольких положительных динамик в сегментах рынка. Поскольку MGRC продолжает ралли, продолжающееся с 2020 года, мы призываем к тому, чтобы эта тенденция сохранялась, поскольку компания продолжает работать.
В то же время стоит охватить некоторые риски, с которыми сталкиваются акции и их перспективы. Хотя мы считаем, что у бизнеса есть защитный аспект, который может быть даже антициклическим, поскольку модульные решения являются доступной альтернативой по сравнению с вариантами строительства с единоличным управлением, очевидно, что МакГрат по-прежнему подвержен воздействию более широких экономических условий.
Ухудшение экономических перспектив, вероятно, повлияет на спрос и заставит переоценить операционную ситуацию. Точки мониторинга в течение следующих нескольких кварталов включают такие показатели производительности, как использование аренды и доходность.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
