Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткое содержание
Читатели могут найти мои предыдущие репортажи по этой ссылке. Моя предыдущая оценка была без изменений, поскольку я считал, что оценка Logitech International SA (NASDAQ:LOGI) на тот момент полностью оправдала мои ожидания. Я подтверждаю свою рекомендацию «держать» акции LOGI, учитывая ее слабые результаты за второй квартал 2024 года. Компания сталкивается с такими проблемами, как снижение темпов роста доходов и различия в результатах роста в разных регионах. Кроме того, последствия роста спроса из-за пандемии в настоящее время оказывают давление на продажи компании и, как ожидается, окажут влияние на выручку в 24 финансовом году. Хотя похвально, что LOGI осознает растущий рынок искусственного интеллекта и активно позиционирует себя, это предприятие все еще находится на начальной стадии. Будущий успех этой инициативы остается неопределенным, что затрудняет прогнозирование ее долгосрочного воздействия на деятельность компании.
Оценка
Основываясь на моем взгляде на бизнес, я прогнозирую снижение выручки LOGI на 9% в 24 финансовом году с последующим ростом на 5% в 25 финансовом году. Мой прогноз на 24 финансовый год основан на верхнем пределе прогноза руководства, озвученного во время совещания о финансовых результатах. Ожидаемый рост на 5% в 25 финансовом году объясняется восстановлением влияния спроса на спрос, вызванного пандемией. Однако по мере перехода LOGI к 25 финансовому году и далее я ожидаю, что этот всплеск уменьшится. Преобладающая высокая инфляция и продолжающееся восстановление после дефицита полупроводников не стимулируют потребителей покупать продукцию LOGI в данный момент, предотвращая каскадное воздействие в будущем. Более того, LOGI определила быстрорастущий рынок искусственного интеллекта и активно позиционирует себя, чтобы извлечь выгоду из этого роста. Однако, поскольку LOGI все еще находится на зачаточном этапе развития искусственного интеллекта, я ожидаю, что это преимущество появится только в 25 финансовом году.
Обзор аналогов:
В настоящее время акции LOGI торгуются с форвардным коэффициентом P/E 23,55x, что, по моей оценке, значительно выше по сравнению со средним значением ее аналогов, составляющим 19,40x. Моё обоснование этой точки зрения двоякое. Во-первых, рентабельность LOGI по EBITDA в 12,58% близко соответствует показателям ее аналогов. Во-вторых, ожидаемый рост выручки LOGI в течение следующих двенадцати месяцев составит -1%, что резко контрастирует с положительными 7%, ожидаемыми для ее аналогов. Учитывая эти факторы, я считаю, что акции LOGI должны торговаться ближе к медианному форвардному P/E своих аналогов, который составляет 19,40x. Исходя из этого мультипликатора, моя целевая цена для LOGI составляет $74,83, что близко соответствует ее текущей торговой цене. Учитывая это, я сохраняю рейтинг удержания акций LOGI.
Комментарии
LOGI сообщила о слабых результатах за второй квартал 2024 года. Компания сообщила о снижении чистых продаж на 9% и составила $1,06 млрд. Это сокращение может указывать на потенциальные проблемы в потоках доходов или рыночные проблемы, с которыми компания столкнулась в течение квартала. Однако не во всех регионах наблюдается такое снижение. Европа, например, стала маяком роста. Европейский рынок продемонстрировал как последовательный, так и годовой рост, если измерять его в долларах США, что указывает на его устойчивость и значительный вклад в доходы LOGI. С другой стороны, регионы Америки и Азиатско-Тихоокеанского региона рисуют более сложную картину. Хотя оба региона продемонстрировали последовательный рост, что предполагает потенциальное восстановление или улучшение по сравнению с предыдущим кварталом, они отстали при сравнении с прошлым годом. Столь неоднозначные результаты можно объяснить насыщением рынка, внешними проблемами или другими факторами, специфичными для региона.
Более того, упоминание компанией о «работе над спросом на пандемию» добавляет еще один слой в сложную историю. Термин «растущий спрос» обычно относится к ситуации, когда потребители совершают покупки раньше, чем могли бы, из-за внешних факторов, в данном случае пандемии. Это может привести к всплеску продаж в период подъема, но за ним может последовать затишье, поскольку будущий спрос фактически «заимствован». Для LOGI это означает, что, хотя в разгар пандемии они могли наблюдать всплеск продаж из-за увеличения удаленной работы и игр, в последующие периоды может наблюдаться замедление продаж, поскольку этот спрос уже удовлетворен.
Тем не менее, несмотря на эти региональные различия, LOGI удалось превзойти собственные ожидания по продажам. Такие высокие показатели продаж не только увеличили выручку, но и стали сигналом о сильных предложениях компании или, возможно, об ее умелой стратегии продаж. Еще одним преимуществом LOGI было ее мастерство в управлении запасами каналов продаж. Способность компании сокращать запасы в каналах продаж подчеркивает ее операционную эффективность, намекая на эффективное прогнозирование спроса и четкое понимание динамики рынка.
Кроме того, LOGI продемонстрировала свою адаптируемость, приведя свой портфель продуктов в соответствие с развивающимися мировыми тенденциями. Компания уделяла большое внимание решениям, адаптированным для гибридной рабочей среды, гарантируя, что предприятия и сотрудники будут оснащены как для удаленной, так и для офисной работы. Кроме того, они укрепили свои позиции в сфере видеоконференций, понимая их растущую незаменимость в современных коммуникациях.
В сфере досуга компания LOGI вошла в бурно развивающуюся игровую индустрию, предложив передовые периферийные устройства, которые подойдут как обычным, так и профессиональным геймерам. Параллельно они отметили всплеск создания контента, вызванный такими платформами, как YouTube и TikTok, и представили инструменты, позволяющие создателям создавать высококачественный контент.
Помимо немедленных инноваций в продуктах, LOGI продемонстрировала дальновидность, воспользовавшись преобразующим потенциалом искусственного интеллекта. Компания видит будущее, в котором она будет играть центральную роль в обеспечении взаимодействия между людьми и технологиями искусственного интеллекта, позиционируя себя не просто как поставщик технологических аксессуаров, но и как ключевой игрок в более широкой технологической эволюции. В 2022 году мировой рынок генеративного искусственного интеллекта составил 10,5 миллиардов долларов. Ожидается, что к 2032 году он вырастет до 191,8 миллиарда долларов, а ежегодные темпы роста составят 34,1% в период с 2023 по 2032 год. Таким образом, это представляет собой большой доступный рынок для LOGI, к которому можно подключиться, что укрепит ее долгосрочные перспективы роста.
Риск и вывод
Потенциальным риском повышения моего рейтинга LOGI является восстановление инфляции, которое может увеличить розничные расходы и ускорить прекращение воздействия повышения спроса. При таком сценарии прогноз руководства на 23 финансовый год может показаться чрезмерно консервативным. Если LOGI превзойдет эти ожидания, это может привести к росту цены акций компании.
Недавние квартальные результаты LOGI показали снижение чистых продаж, причем результаты были разными в разных регионах. Европа отличилась положительным ростом, в то время как Америка и Азиатско-Тихоокеанский регион продемонстрировали нестабильность. Упоминание компанией о «спросе, вызванном пандемией», намекает на потенциальные проблемы с продажами в предстоящие периоды. Однако способность LOGI превзойти ожидания по продажам и эффективное управление запасами заслуживают похвалы. Стратегически LOGI соответствует мировым тенденциям, уделяя особое внимание гибридным рабочим решениям, играм и созданию контента. Их внимание к растущему рынку искусственного интеллекта предполагает видение долгосрочного роста. Однако, рассматривая его текущую оценку по сравнению с аналогами, я считаю, что форвардные акции LOGI слишком высоки и должны иметь тенденцию к снижению к медиане аналогов. Учитывая эти факторы, я сохраняю рейтинг удержания акций LOGI.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
